【西测测试】——全卫星产业链弹性最大的标的
辣手摧股
2023-11-08 10:40:17
1）#单星载荷测试价值可达150万，净利率达40%：
🔥卫星载荷测试通常占载荷成本的5%-10%，保守按照2000万的卫星载荷价值计算，单星载荷测试价值量可达150万，且净利率水平可达40%以上。
2）#公司份额占比高，且有望进一步增加：
[礼物]公司基本为航天五院载荷唯一测试外包商，占有60%份额，随着未来发星数的快速增加，而五院体系内部测试产能不再扩张，未来增量有望全被为西测测试获得。
[庆祝]公司与上海微小卫星、银河航天等也存在紧密合作关系，未来份额有望进一步扩展。
3）#主业触底反转：
公司主业军备检测产能今年大幅扩充，由于等待认证，新增产能基本空转，折旧拖累利润。目前基本认证完成，主业收入和利润率预计实现双反转，当前布局产能全部释放完成有望达到30亿产值。
4）#弹性测算：
❗❗❗假设26年发星数达1000颗/年，公司份额达60%，净利率按40%计算，其净利润达3.6亿元，给予30x PE，则卫星业务带来的市值弹性108亿元，而公司主业目前已进入复苏阶段，给予市值35亿，合计市值140亿，当前市值34亿，市值弹性超300%。
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