【作者：Alpha派】

海外方面，安理会通过有关红海局势的决议草案，要求胡塞武装停止对商船的袭击。

美股三大指数集体收涨，道指涨0.45%，纳指涨0.75%，标普500指数涨0.57%，热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.7%。

国内方面，国务院副总理何立峰10日晚在京会见中国证监会国际顾问委员会委员一行时指出，中国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有变，中国将持续深化资本市场改革和双向开放，提升跨境投融资便利度，吸引更多外资金融机构和长期资本来华展业兴业。

据多位地方投融资人士消息，近期地方正谋划储备超长期特别国债项目，支持方向为粮食安全、能源安全、产业链供应链安全、新型城镇化、乡村振兴等领域。

-【地产】央行已批复总额1000亿元的住房租赁团体购房贷款，支持8个试点城市购买商品房用作长租房。8个试点城市分别是天津、成都、青岛、重庆、福州、长春、郑州和济南。

-【鸿蒙】1月18日，华为将举办鸿蒙重要活动，届时将揭秘鸿蒙生态和HarmonyOS NEXT进阶新篇章。

-【CRO】药明生物港股公布，公司的业务及财务状况依然强劲，于2023年新增132个项目，项目总数达到698个(其中包括9个III期及商业化"赢得分子"项目，以及24个CMO项目)。

-【AI应用】人工智能研究公司OpenAI推出了在线商店“GPT Store”。

-【飞行汽车】小鹏汇天陆空一体式飞行汽车亮相于2024年国际消费类电子产品展览会CES上这是小鹏汇天一体式飞行汽车自去年10月份发布以来首次在国际舞台上公开亮相。

【天风电子】2024CES大会跟踪:聚焦AIPC生态完善和飞行汽车

AIPC联合讨论：①微软和英特尔计划领导构建新一代PC系统，Lenovo推出AIPC产品组合将引发周期更迭的加速。②新系统增加对隐私安全的重视，客户最终受益。③加快推出人工智能和个人电脑交互强化功能。

AMD:发布Ryzen 8040系列CPU，内置Radeon 700M系列图形处理器；Ryzen AI现已可在笔记本和台式电脑使用；Hugging face与AMD合作易于把AI集成到应用程序中；下一代Strix point Ryzen处理器将包括由XDNA2架构驱动的新NPU，将于2024年推出。

英特尔：推出产品Lunar Lake。把英特尔核心超体系结构扩展到高性能游戏系统，这是第一款带有AI加速器的系统，并采用了采用全新的低功耗架构和设计。

联想：YOGA Creator Zone生成式AI软件；AI PC核心技术AI Now；超级节能的ThinkBook X产品；Windows和安卓模式混合应用的ThinkBook X Plus Hybrid Solution产品。

华硕：发布第一款全尺寸双屏幕笔记本电脑Zenbook DUO、便携式显示器ZenScreen 17 OLED、第一款可折叠OLED显示器ZenScreen Fold OLED MQ17QH、最新一代ASUS ZenWiFi技术产品——WiFi 7；推出AI PC领域的新产品ASUS NUC 14 Pro。

Acer：Swift系列笔记本电脑；第二代纯净语音技术；Lake处理器和新的英特尔Lake处理器芯片组；高达核心ULTRA7 核处理器；拥有100%的DCI P3广色域和 SC 流畅滚动体验的"捕食者 "系列Predator Helios neo6。

宝马：基于大型语言模型的新一代智能语音助手；简化技术术语，提高驾驶效率；更加多样的回答；免费为第9版本系统提供更新。

小鹏：全球首款面向个人用户量产交付的分体式飞行汽车；具备6X6全轮驱动和后轮转向功能的陆行体；陆行体和飞行体自动分离结合。

【广发电新】‼️重视当前逆变器配置时机，持续强call

#库存层面： 去库存接近尾声，11月我国逆变器单月出口金额为40.2亿元，同比-45.9%，环比+0.9%，环比数字为23年6月以来首次转正。非洲、巴西、日本等地区已率先改善，我们判断24H1各市场将进入发货逐步改善阶段。

#需求层面： ①24年大储：美中为主、欧洲电改方案助力大储快速放量。据调研2023年中/美/欧大储装机分别为40/25/5GWh，欧洲电改方案助力大储快速放量，预计24年增速100%；美国受到加息&担心IRA兑现度影响，预计24年增速50%。

②24年户储：欧洲拉美摆脱库存影响、全球增量10GWh。欧洲、拉美受到库存影响，23年户储约18GWh，24年户储约28GWh；新增量在于北美1.5GWh，欧洲2GWh，拉美1.5GWh，澳洲1GWh，南非接近1GWh，西北非、西亚部分也有户储增量。

#交易层面：此前市场对逆变器竞争加剧、盈利下滑风险的担忧、已充分price-in。目前逆变器环节主要公司2024年PE基本在18-20倍左右，未来三年业绩复合增速预期在50%以上，且筹码压力显著缓解，极具成长性价比。

各家情况更新如下：

#德业股份： ①出货：预计Q1出货环比提升20%-30%；目前24年逆变器目标为60亿，家电20亿左右，电池20亿左右；②订单：1月份订单已全部接满，2月将继续保持势头；③库存：户储逆变器库存已消化完毕，微逆预计24年2月见底。

#固德威： ①出货：预计Q1出货环比提升，稳步起量；②订单：9~10月订单环比提升10~15%，11~12月再继续提升；③库存：预计24年3~4月份见底。

#禾迈股份： ①出货： 预计Q1出货环比持平，逐步起量；②订单：年初开始订单预期逐步乐观；③库存：预计24年3~4月份见底。

#昱能科技： ①出货：微逆出货量预计同比增长20-30%；预计储能全年会有5-6亿收入，总体利润会有所提高；②订单：Q1为传统淡季，公司口径相对保守；③库存：去库存要持续到今年H1。

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【广发电新】光伏点评：P型产能加速出清，N型景气有望筑底回升

事件：根据smm，本周P型硅片均价1.96元/片，周环比提升4分/片；根据infolink，本周182、210P型电池均价0.37、0.38元/W，周环比提升1分/W；182、210P型组件均价0.9、0.93元/W，周环比降低3分/W。

#P型供给加速出清、库存处于低位、静候景气度触底回升。本周电池及硅片涨价主要系P型电池已连续亏损3月剧烈减产，硅片加速转产N型至70%以上，短期内供应急剧萎缩导致阶段性供不应求，预计尾单订单交付后P型产能将退出历史舞台，也将看到P型硅料快速跌价，组件环节加大清仓甩库力度、最低价格已明显跌破现金成本，#各环节库存已处于低位。

排产方面，2月订单暂时尚未明朗，预计国内/全球组件排产35-37GW/41-43GW，#同比接近持平、已连续一季度环比下滑，预计随着春节后需求回暖+补库有望推动开工率提升，产业链景气度有望修复，其中TOPCon为产业链产能短板，预计盈利有望率先修复。

#TOPCon新增项目放缓、现有产能加速导入LECO降本增效。由于TOPCon电池也处于微亏水平，部分厂商二期规划已开始暂缓，需求回暖后N型电池仍为主链最短缺环节，TOPCon龙头加速新技术导入，LECO/0BB导入拉开技术效率及成本差距，其中激光辅助烧结（LECO）结合专用银浆有望体提0.2-0.4pct，24Q1覆盖度达80%以上；银浆格局明显优化，加工费尚未变化，TOPCon 1.0/LECO银浆加工费约600～650、1000～1200元/kg。

重点推荐TOPCon电池产能比重较高的【晶科能源】、【阿特斯】、【钧达股份】、【仕净科技】等；受益TOPCon银浆加工费提升的【帝科股份】、【聚和材料】等。

【中金】预计2024年新能源车渗透率或将达46%

展望2024年，预计行业内需企稳，出口延续增长，新能源渗透率进一步向上，智能化电动化加速推进。

车企端，燃油车“诺基亚时刻”或趋近，淘汰赛已然来到，建议看淡行业beta、挖掘蓝海市场、紧密跟踪车型周期；

产业链端，车企压力传导下，建议关注新赛道带来的成长驱动和估值支撑。

乘用车：内需稳健、出口延续增长，紧密跟踪车型周期机遇。我们预计，2024年乘用车上牌/批发2227/2642万辆，同比+3.6%/+4.7%；出口突破540万辆，同比+35%。我们预测，2024年新能源车渗透率或将达46%，销量增速+36%。头部品牌集中度提升，自主份额再创新高，燃油车市场萎缩，面临更大降价压力。长期看，竞争将集中在规模、技术和工艺创新，同时考验数据优势和运营效率，淘汰赛已然来到。

零部件：突破新技术新市场新应用，把握攻守兼备优质白马。展望2024年，我们认为投资机会或更多出现在主业稳定在第一梯队，同时拓展出新成长曲线的白马成长股方向，具体为1）智能驾驶、高压平台等新技术创新带来的从1到10阶段增长红利；2）国产龙头扬帆出海进一步提升全球份额；3）机器人等新应用场景开发带来的市场扩容等，尤其提示多维共振优质标的的营收和估值支撑。

商用车：上行周期延续，高分红股息下防御属性突出。我们预计重卡行业在2023年高增的基础上，2024-2025年延续向上周期，行业批发销量有望达到110/120万辆，其中内销为80/88万辆，出口为30/32万辆。提示在向上周期阶段重卡龙头业绩或将稳健兑现，同时建议关注商用车板块高分红优质龙头的强防御属性。