2021年中报业绩预告，预计上半年实现归母净利润6600-7100万元，同比增长511.2%-542.4%。其中Q2单季度预计实现归母净利润3840-4340万元，同比增长574.7%-636.5%，环比增长39.1%-57.3%。

报告要点：

转型升级成效显著，上半年实现量价齐升

根据公司公告，2021年上半年预计归母净利润范围中值为6850万元，同比增长526.8%，净利率中值约为7.3%。Q2单季度预计实现归母净利润中值为4090万元，同比增长605.5%，净利率中值约为8.3%。报告期内，公司营收及产品单价均创历史新高，主营产品收入/销量/销售单价同比增长约68.8%/49.2%/13.1%，量价齐升助推公司整体盈利能力大幅提升。

高附加值产品占比提升，带动销售单价及毛利率上行

公司为聚氨酯复合材料龙头，是全球功能鞋材和沙发家居领域的主力供应商。今年以来，公司先后与宜家、丰田、耐克、匡威达成深度合作，未来有望不断进入下游应用领域头部企业供应链，推动公司营收规模持续增长。

转型升级稳步推进，高端化高附加值产品占比持续提升，销售单价较上年同期增长约13.1%。此外，公司坚持创新驱动，技术加速迭代升级，且稳步推进智慧管理和智能制造，上半年主营产品毛利率同比提升6.3pcts至24.7%。

公司竞争优势显著，新增产能释放将夯实龙头地位

我们预计2023年公司生态功能性聚氨酯合成革及复合材料产能将达1亿米左右，公司作为国内最大PU革及复合材料龙头企业地位将得到进一步巩固，营收规模增长可期，市占率有望持续提升。公司部分高技术含量产品毛利率达40%-60%，功能鞋材、3C产品、汽车内饰、沙发家居等领域的高附加值产品持续放量，预计将带动单价和毛利率提升，叠加智能制造推动运营降本增效，净利率中枢有望抬升。