1、主营业务:为医药企业提供专业化研发外包服务,致力于协助中国医药制造企业加速实现进口替代和自主创新。
2、核心看点:
(1)2016年11月,公司成立了阳光德美,开始筹建生物分析服务业务;2018年3月,公司收购了诺和德美,扩大了临床试验服务业务,形成了“药学研究+临床试验+生物分析”的综合服务模式,各项业务之间的协同效应显著发挥,促进公司业务规模的快速增长。目前公司已经成为国内药物研发服务主要提供商之一,2018-2020年,公司累计为约300家医药企业提供药物研发服务,其中多数为国内大中型医药制造企业,包括上海医药集团股份有限公司(含子公司)、上海复星医药(集团)股份有限公司(含子公司)、博瑞生物医药(苏州)股份有限公司、成都迪康药业股份有限公司、湖南恒生制药股份有限公司等。
(2)随着医药研发投入持续增加,CRO行业增长动力充足,为公司发展提供良好的外部环境。2018年全球医药总市场规模为1.2万亿美元,受到人口老龄化的加速、全球医疗保障体系的完善和资本的支持,全球医药市场将保持5%左右的增长水平,预计2023年达到1.5万亿美元。根据国家统计局统计,国内规模以上医药制造企业的研发投入自2012年的283.31亿元增长至2018年的580.89亿元。在此背景下,公司未来发展前景可期。
(3)受益于规模效应,2020年公司药学研究服务的毛利率为58.40%,较2019年上升7.09个百分点,且公司药学研究服务业务在手订单持续增加。截至2020年12月31日,公司药学研究服务业务在手订单金额为6.34亿元,较2019年12月31日增长了49.09%,充足的在手订单有助于公司业绩持续发展。本次募投项目中约有1.84亿元用于特殊制剂研发平台项目,项目建设完成后,公司在特殊制剂方面的研发服务能力将有所提升,有助于进一步提高公司在药学研究方面的盈利能力。
3、行业概览:
CRO行业由于不断提升的需求具有广阔的市场前景。根据国家统计局统计,国内规模以上医药制造企业的研发投入自2012年的283.31亿元增长至2018年的580.89亿元。在此背景下,CRO行业发展迅速。根据全国医药技术市场协会的统计数据,2013年-2018年,我国CRO市场规模从231亿元迅速增长到678亿元,年均复合增长率达到24.03%。未来随着国内对创新药、仿制药研发的需求加速释放,CRO行业将迎来持续增长的行业发展机遇。
4、可比公司:药明康德、美迪西、博济医药
5、竞争对手:太龙药业(新领先)、百花村(华威医药)、海特生物(汉康医药)
6、数据一览:
(1)2018-2020年,营业收入分别是1.34亿、2.33亿、3.47亿,复合增速60.53%;归母净利润分别是2071万、4740万、7246万,复合增速87.02%。2018-2020年净利率15.37%、20.30%、20.86%,ROE27.54%、40.64%、38.32%。发行价格26.89元/股,发行PE29.72,行业PE137.04,发行流通市值5.38亿,市值21.51亿。
(2)公司2021年1-6月营业收入预计为2-2.4亿,同比增长28.45%-54.14%;扣非净利润预计为4,300-5,300万元,同比增长4.99%-29.41%。(Wind、公司招股意向书、国泰君安证券研究)