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功率半导体
选对股买对时
中线波段的公社达人
2021-05-02 22:57:44

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月初的信息,还是有用



行业近况:

8寸往12寸转移,产能全面紧张
自然灾害导致,国外产能缩减
代工厂从去年下半年到现在,涨价平均20-30%
关注IDM企业和可以拿到产能的企业
IDM企业Capex比较大,在产线投产的最开始一两年会导致折旧摊销导致利润率下滑,但满产以后边际效应越来越强。
捷捷微电,典型IDM企业,IDM率 80%以上
新洁能,绑定华虹
中颖电子,绑定苏州和舰
英飞凌MOS交货周期延长到26-52周

IGBT,占整车成本10%,充电桩20%,
MOS,占整车成本2%,车载充电机用10几颗,平均单价10块钱以上

汽车半导体BOM成本从417美金上升到770美金,功率器件占330美金

风电,光伏
主要用在逆变器里,去年新增装机量非常大,今年海上风电确定性抢装行情。
扬杰科技是典型的公司,去年做了3.几个亿二极管

消费电子
快充,新洁能是代表公司,在快充市占率是蛮高的。
去年今年笔电的增长都非常高
我国40%低压MOS用于PC市场,所以PC市场增长会带来低压MOS增长

白电
体量在增长的
白电变频化会带来功率半导体应用增加
最典型的企业是士兰微,IPM是实现变频的最核心模块,IPM是IGBT的功率IC
去年卖了1800万个,每个单价22块钱,做了4亿营收,同比增速是200%
之前变频白电的IPM全部依赖进口,[更多行业最新纪要添加微信akm152056]以士兰微为代表的企业打开国产替代缺口

工控
稳定增长的行业,从去年年初开始,工控景气度往上走,有疫情的影响,导致海外供给收缩
汇川进口替代是提速的
但下游工业化,无人化是一个趋势,工控行业会维持稳定增长趋势

5G
基站和手机
基站比4G要大,天线数目比4G要多,满负荷的5G基站是4G的3,5倍
用到的功率半导体从25USD 提升到100USD左右,according to 英飞凌
5G手机 MOS比4G MOS 提升20%多

全球半导体
周期性行业,可能出现类似18年形态,出现经销商囤货,景气周期一般持续2-3年,从去年年初开始
但这轮和18年不一样,经销商18年出现囤货,但今年经销商库存水位都非常低,所以本轮向上周期是向上的需求所拉动的,各个行业需求都在往上走,所以景气周期持续时间可能会超预期,可能不止到今年底,甚至明年有可能持续。

个股情况:
捷捷微电
90年代做晶闸管,从晶闸管到MOSFETT
MOS 是18年组建团队实现收入,去年MOS已经有1.9亿,占20%
GPM 在45%以上,NPM 20%以上
最近几年由于MOS体量增长导致GPM下行
MOS在中芯国际等厂商流片,MOS GPM 20%以下
历史上是增长非常稳健的企业,[更多行业最新纪要添加微信akm152056]过去五年收入增速30%以上,利润增速25%
企业非常注重现金流,每年经营性现金流超过净利润,ROE 10%是底线
18-19年整个资本市场布局,人才的招聘,激励制度的完善呈现加速状态
19-20年发了定增和转债
做车规级MOSFETT封测,18-19年算是公司非常明显的拐点
分业务看,晶闸管收入40%,去年4个多亿,国内市占率20%
国内晶闸管是20-30亿的非常小的市场
他用4寸线来做,折旧摊销非常少了,有超边际效应
晶闸管GPM 60%以上,还在提价,去年Q4提了10-20%
公司有20%多的收入来自于芯片外售,这块今年一月份取消了芯片外售,而是自己生产然后再外售,所以晶闸管今年还会有更高的提升
这块定价能力非常强

防务器件是二极管的一类,大概国内100亿的市场
占20%收入

18年疯狂招人做MOSFETT,一个无锡,一个上海子公司
1.9亿下游主要是工控和加电
无锡子公司预计今年2.7亿
上海是SGT MOS,是中高端MOS,定位汽车电子和5G通信,包括工控
这个子公司去年略为亏损,但今年目标盈亏平衡
体量会达到9000万-1亿
今年总共加起来大概3.7亿收入
目前MOS在中芯国际流片,他自己做封测和设计
未来有可能把制造端布起来
19年定增加上去年转债,主要做车规级封测
两个项目20亿资金做封测
去年年报转固4亿,封测先做起来,设计已经18年开始做
去年成立子公司,今年增资到6个亿,这个子公司可能承担制造的职能

这样公司可能形成完整的8寸IDM产能
士兰微是一个典型的代表,经历了数年的亏损达到盈利的时间节点了。
捷捷微电有勇气做这个事值得钦佩
远期2025年可能实现盈亏平衡
公司一季报中报三季报都会交付比较满意的答卷


新洁能
1季报200%增速,关注度比较高
做MOS 设计的企业,代工主要在华虹
华虹占采供比重的60%,封测在长电
IPO也在扩充封测的产能,明年自封率提升到40%,今年是20%
19年消化库存导致GPM下滑
今年涨价了
华虹涨价20%,他涨价理论上会比华虹还多
今年GPM 拍30%,相比去年提升25%

华虹1,2,3厂在上海,8寸线,
7厂在无锡,12寸线,每个月2万片产能
原有8寸客户导入到12寸线了,所以新客户不用验证,他的爬坡可能超预期
中美摩擦导致设备导入速度加快。

年中4万片,年底爬坡到5万片产能,新洁能大概占20%左右。

IGBT去年1000多万,一季度IGBT量就跟去年差不多了
其他IGBT企业,中车时代,主要是轨交,现在也在往电动车延伸
斯达半岛,工控和电动车,在往家电,IPM延伸
比亚迪子公司
士兰微,去年IPM收入超过1亿,今年同比50%
国内三大白电加起来1.2亿台,一个IPM模块20-30块,也是30亿的市场
扬杰科技也在做

新洁能如果IGBT量起来以后,对业绩和估值都是双击,今年2.7亿,同比翻倍。
也有可能超预期,做到2.8-3亿

中颖电子
国内MCU龙头企业
下游家电主控,电机控制 60%;家电主控和锂电池管理有重合的部分是电动自行车控制,放在60%的里面
锂电池管理20%
OLED显示驱动6%
其他8%
目前还是家电为主,家电收入是超过50%
公司ROE每年都在提升,财务非常稳定
全球MCU市场规模260亿美金,国内占1/6
国内正在从8位到12位去过度,制程往100nm走
龙头是瑞萨和恩智浦
国内市产率5%
国内高管和董事长是联电背景,代工产能在苏州和舰,是联电子公司,所以公司产能应该是有保证的。
家电业务,传统优势是小家电,比如微波炉电磁炉,市占率20%以上,未来保持每年10%增长
白电市场,公司进入比较晚,市占率5-10%,目前在空调,洗衣机,未来想进入变频空调,在认证,未来预计20%增速
家电业务预计未来是20%增长
公司正在从家电延伸到手机,一个是锂电池管理,一个是OLED
手机:切入手机前装锂电池管理市场,1亿左右营收,单机价值量2.5元,基于1块电池的假设,HOVX加起来是12.5亿市场,未来比较高速增速
OLED驱动管理,过去几年都是4-5千万营收体量,近期OLED IC管理市场有突破,[更多行业最新纪要添加微信akm152056]还是以后端维修市场为主,拿到某代工厂商的产能,这块业务估计今年营收体量2亿左右,今年手机这块2大变化,手机这块营收规模总共3亿
研发费用:投入很大,保持15%以上,去年投向家电主控和OLED显示驱动,现在公司300多人OLED就占100多人,公司对这块业务是比较重视。本硕博占比85%,股权激励覆盖15-23年所有年份
华登国际入股:入股价格23
盈利预测:今年2.8,明年3.6

Q:捷捷微电MOS去年1.9亿,今年3.7亿,有考虑中芯绍兴的产能供应瓶颈吗?最近公司说是50-100%的增长,比一开始翻倍的指引要更加保守。
3.7亿,其中2.7亿是无锡的,1亿是上海的子公司
个人认为产能不是瓶颈

Q:去年Q4捷捷微收入表现比较好,但扣非后利润下来了,是不是由于转固影响?过去捷捷微电和杨杰财务表现非常接近。
是转固影响,还有股权激励,逐季计提。
认为Q1 50%增速是有的
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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斯达半导
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无用
真知无价,用钱说话
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只看楼主
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  • 只看TA
    2021-05-03 08:39
    新节能周四的中阴伤人气
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    于2021-05-03 09:20:37更新
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  • 东北民哥
    只买龙头的游资
    只看TA
    2021-05-03 06:47
    真不错的!
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  • 常常韭韭
    超短追板
    只看TA
    2021-05-02 23:30
    真科技和酱香型科技哪个更好
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    于2021-05-02 23:33:09更新
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  • 只看TA
    2021-05-04 06:52
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  • 只看TA
    2021-05-03 20:18
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  • 借峰运
    只买龙头的游资
    只看TA
    2021-05-03 10:36
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  • 韭菜盒子
    明天一定赚的萌新
    只看TA
    2021-05-03 01:03
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