寻找具有全球竞争力的中国设备公司——出口链相关机械的长期逻辑对比【东吴机械】-韭研公社

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寻找具有全球竞争力的中国设备公司——出口链相关机械的长期逻辑对比【东吴机械】

op270

2024-05-09 12:37:09

机械行业出口深度报告|寻找具有全球竞争力的中国设备公司——出口链相关机械的长期逻辑对比【东吴机械】机械行业 | 重磅行业深度：寻找具有全球竞争力的中国设备公司——出口链相关机械长期逻辑对比（工程机械... 工程机械：国内外整体毛利率差8pct，出口看点是海外份额仍有翻倍以上空间，东南亚、欧美、非洲等区域拓展顺利，对标国际龙头卡特、小松，国产品牌具备性价比+服务优势。未来如果国内品牌国际化、数字化、电动化持续突破，长期看海外份额有望从不足5%提升至10%。核心标的：三一重工（24年22倍）、徐工机械（24年13倍）、中联重科（24年16倍）。叉车：国产叉车具备锂电产业链、交期、性价比优势，海外有望弯道超车。叉车国内外毛利率差约6-9pct，出口高增带动利润率中枢上移。海外叉车市场规模约1200亿人民币，当前国内叉车双雄份额约各5%，年提升1-2pct对应出口增速即20%-30%。国产叉车龙头收入体量仅为龙一丰田、龙二凯傲的1/8、1/4，且高毛利率后市场业务占比较低，对标海外龙头，成长空间广阔。板块核心标的为安徽合力、杭叉集团，2024年估值分别为13、14倍。机床：国内外整体毛利率差是5-10%。出口看点是国产机床具有性价比&服务优势，且各主流区域国产份额不足10%，目前国产机床主要替代中国台湾&韩国的同类产品，未来有望逐步向高端转型，替代日本和欧美机床。长期看，海外份额会从现在的10-20%提升到50%。核心标的：海天精工（24年21倍），纽威数控（24年19倍）。注塑机：国内外整体毛利率差约5%。出口看点是国产注塑机性能逐步与海外高端产品靠齐，且兼具性价比&服务优势。目前国产注塑机在印度和东南亚等地已有布局，未来随着产业链转移，且国产注塑机逐步向欧洲、南美等市占率较低的市场拓展，海外份额有望加速提升。长期看，海外份额会从现在的20-30%提升到50%。核心标的：伊之密（24191倍），海天国际（24年13倍）。油服：看好海外油服高景气+国内非常规油气趋势，中东、北美、俄罗斯等区域拓展顺利，对标国际龙头贝克休斯、哈里伯顿，国产品牌具备电驱设备研发领先优势，有望在海外电驱设备渗透率提升背景下快速切入市场。未来如果国内品牌电动化持续突破，长期看海外份额有望从不足1%提升至5%。核心标的：杰瑞股份（24年11倍）。

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