美国电网投资超预期,国内外订单持续高景气5月11日高牌号取向硅钢又大涨500元,24年PE仅12倍,25年仅9倍,高成长变压器股
变压器政策超预期:变压器新国标规定,25年起新能源必须使用高牌号取向硅钢的变压器,新增30万吨高牌号需求,使得25年高牌号供给缺口从20万吨扩张至50万吨,长期涨价逻辑坚挺。
🌹1、变压器价格大涨和订单大增,电变压器上游硅钢,80以下高牌号产品今年以来,提价几次涨价累计涨2千多,85及之上牌号产品也提价超过1000元(不同产品幅度差异大),望变电气(民营产能第一)业绩的弹性最大。
2、4月底行业交流反馈,国内配电变压器制造公司仍然比较紧张,海外订单暴增。
🌹2、望变成功收购云变填补公司110和220高压变压器的空白,每年至少新增7000万净利润,明年新增1.4亿。
🌹3、新能源汽车大量使用高磁感取向硅钢,望变电气是高磁感取向硅钢最大产量的厂家,公司高磁感取向硅钢供不应求。
🌹4、公司取向硅钢产量全国民营第一,收入每年持续增长,取向硅钢是各类变压器关键原材料,成本约占单台变压器生产成本30%-40%。
🌹5、公司新投建八万吨高端磁性新材料项目,该产能采购了最先进的海外设备,首炉料4月底已经投下,2024年6月全面投产,当年可新增5-6万吨产量,并且该产线高牌号占比超预期:高牌号占比可能达30%,超此前预期的10-20%。公司表示这将对24年业绩将净增1亿元左右。
🌹6.、变压器出海是长周期叙事,供给端更加收缩,导致景气度持续性更强。变压器取向硅钢龙头望变电气最受益。
🌹7、老化+经济性+制造业回流。2)海外电力设备龙头订单高速增长,验证海外电力设备高景气度。伊顿公司 2023 年美洲电气化业务营收同比增长 19%,Q1美洲电气化营收增速同比17%。订单出货比超1.1并不断上调业绩指引。
🌹8、美国本土变压器取向硅钢产能均仅可满足本土20%的需求,其余都需要从其他国家进口。美国变压器45%成本来自软性成本(人工、运输等),55%来自于材料成本,取向硅钢价格对变压器成本有重要影响。取向硅钢价格成为压制本土变压器厂商扩产的重要因素。美国本土取向硅钢非常有限,只有AK steel一家供应商,尽管Big River Steel有宣布在阿肯色州年产20万吨的扩产计划,但是相关产能落地需要时间。