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敏芯股份(688286.SH)

蜗牛

中线波段

2020-08-10 08:17:09

简介：公司主要从事 MEMS 传感器产品的研发与销售。公司目前主要产品线包括 MEMS 麦克风、MEMS 压力传感器和 MEMS 惯性 传感器。截至 2019 年 12 月 31 日，公司拥有境内外发明专利 38 项、实用新型专利 19 项，正在申请的境内外发明专利 32 项、实用新型专利 24 项。2017 年度、2018 年度和 2019 年度公司综合毛利率分别为 39.50%、44.03% 和 38.62%。

行业前景：MEMS传感器产品广泛应用于消费电子、汽车电子、工控医疗等领域，其中MEMS麦克风产品在受智能手机市场直接影响的同时，智能家居、物联网和TWS的发展也将成为其新的增长点。汽车和医疗则是压力传感器和惯性传感器的重要应用领域，随着汽车和医疗的智能化、电子化进程推进，其市场需求也将继续增长。

 MEMS 麦克风

下游客户：公司的 MEMS 麦克风产品已经广泛应用在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能家居、可穿戴设备等消费电子产品中，目前已使用公司产品的品牌包括华为、传音、 小米、百度、阿里巴巴、联想、索尼、LG 等。

竞争格局：目前国内外主要从事 MEMS 麦克风成品或其芯片生产的企业包括楼氏、英 飞凌、意法半导体、应美盛、歌尔股份、瑞声科技等。

行业地位：在 MEMS 麦克风领域，公司市场占有率已位居世界前列。公司  2018 年 MEMS 麦克风出货量位列第四位。

业绩：2020 年 1-6 月,预计实现营业 收入为 14,587.50 万元至 15,597.50 万元，较 2019 年同期增长 5.69%至 13.01%； 预计实现归属于母公司所有者的净利润为 1,793.25 万元至 2,081.57 万元，较 2019 年同期下降 27.66%至 37.68%

       发行人智能家居领域 MEMS 麦克风的收入占比分别为 15.53%、 41.44%与 38.60%，在持续两年增长后，2019 年占比有所下降。出于供应链安全 与成本管控的考虑，小米、百度、阿里巴巴等下游智能家居品牌的制造厂商引入了多家 MEMS 麦克风供应商，如未来智能音箱市场增速放缓，市场竞争加剧， 或诉讼对公司产品销售产生不利影响，公司面临应用于智能家居领域的销售收入 占比进一步下降的风险。

       估值：公司发行价62.67元，总股本5320万，发行市值33.34亿元。发行PE65倍。

       结论：MEMS芯片设计企业。主要产品是 MEMS 麦克风，主要应用在消费电子 上，目前已使用公司产品的品牌包括华为、传音、 小米、百度、阿里巴巴、联想、索尼、LG 等。A股同行公司歌尔和港股瑞声的麦克风都是采购英飞凌的芯片，公司芯片是自己设计的。因此具有稀缺性。公司 2018 年 MEMS 麦克风出货量全球位列第四位。