礼来大涨，礼来的卖水人
letitia1991
2024-06-04 08:31:49
类比NASH的福瑞股份
【AD诊断大单品】
核心增量贡献：阿尔茨海默症诊断产品（Aβ+Tau蛋白检测）。随着AD药物上市，Aβ+tau蛋白的PET/CT筛查需求有望释放，东诚拥有全产品线。远期市场空间国内按1000万人次，每次检测收费1000元，假设东诚市占率80%（有礼来作为合作伙伴加持，世界巨头的市占率常常在50%以上），代工生产毛利率40%，乐观假设净利率20%，净利率16亿，25倍PE，增量市值达400亿。极端保守假设50%市占率，净利率15%，净利润7.5亿，15倍PE，增量市值112亿。
总结：从极端保守的视角，东诚药业是翻倍空间，从乐观视角，东诚药业是5倍股。
A、【催化剂节奏】
1、礼来宣布美国FDA将于6月10日召开会议，讨论其阿尔茨海默病抗体疗法donanemab用于治疗早期AD的上市申请。Donanemab在国内也已经NDA，东诚药业与礼来合作的配套诊断核药氟[18F]洛贝平（18F-AV45）已于2023年8月NDA，预计国内24年下半年获批上市。
2、卫材治疗早期阿尔茨海默病的仑卡奈单抗已经在国内获批上市，6月开始销售。
3、司美格鲁肽AD适应症国内临床进行中（需要检测Aβ蛋白）。
B、【前列腺癌核药诊断+治疗】
治疗性核药最强大单品：2022年诺华上市的核药Pluvicto（前列腺癌）2023年销售额9.8亿美金，预期峰值超过30亿美金，打开了核药天花板，东诚子公司蓝纳成产品线丰富，在全球开展临床，海外正在进行I期临床，国内诊断药物预计即将进入III期临床。预期销售峰值超过10亿元，3PS，估值30亿。
C、【稀缺的核药全产业链龙头】
1、产业逻辑：（1）“十四五”PET装机配置证较当前市场累计装机量翻倍，未来仍有较大空间，将拉动PET类诊断核药增长，且行业呈现双寡头垄断（东诚+同辐）；（2）治疗性核药打开空间，行业天花板再次明确提升；（3）海外&国内药企（如礼来、恒瑞）纷纷布局核药，行业有望加速发展；
2、公司逻辑：（1）公司拥有上游核素+核药CRO+药品研发+核药房生产全产业链布局，在研核药持续丰富、2024年将迎来实质性收获；（2）公司拥有国内一半以上的核药房布局、且优势持续加强（大多数核药需要在核药房里完成最后一步生产），竞争力极强，由于核药的特殊，其他厂家核药很大概率找公司合作。（3）顶级科学家陈小元领衔蓝纳成核药研发团队，产品创新程度高，在研管线有望海外授权，进入全球市场。
3、市值拆分：东诚药业短期空间可看230亿，中期看350亿，长期看500亿，建议领导重点关注！
3.1、现有主业3亿利润，给30X对应90亿。
3.2、前列腺癌核药估值30亿，极保守。海外授权值得期待，白送的期权。
3.3、核心增量贡献：阿尔茨海默症诊断产品（Aβ+Tau蛋白检测）如上所述112~400亿。
作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
东诚药业
工分
1.16
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 1
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
暂无数据