恒铭达 苹果核心供应商！2倍空间！
无名小韭11850420
2024-06-17 22:28:30
恒铭达（H910C）：H AI服务器钣金件→液冷→整机组装平台型企业，未来三年业绩有望超三倍增长。华阳通深度绑定H,多年布局AI服务器/超充液冷/储能金属结构件业务即将进入收获期。1.服务器交换机业务：公司一直是H客户服务器和交换机机柜核心供应商；积极配合H客户进行AI服务器金属结构件/整机组装/液冷方案研发，平均ASP约4000元/套，24年H客户预计15万套AI服务器，该业务市场空间达60亿。2.超充液冷：协鑫能科与华为合作的全液冷超充站已在苏州高速公路布局，公司依托与客户良好客户关系，获客户认可供货全液冷超充站柜体，ASP近1万元；24/25年该业务预计实现2亿/10亿收入。3.储能业务：宁德/协鑫等均为公司储能结构件业务大客户，公司具备整装能力，能够为客户提供一站式服务；储能业务23/24/25年预计预实现2.8亿/5亿/10亿收入。华阳通多业务布局进入放量期，23/24/25年预计实现2.8亿/10亿/20亿收入，平均净利率有望达到10%。公司模切业务立足A公司，拓展安卓系和北美系消费电子公司。公司主业为模切业务，净利润率高达15%~20%；A客户模切业务市场空间超100亿，公司以iPhone&ipad边框料号为主，在不断扩展模组类料号同时，开拓国内安卓客户和谷歌/1,软等北美客户。根据公司量产/打样料号，公司在iPhone 14/15/16系列ASP约$1.6/$2.3/$4。公司主业新品料号和新客户不断导入，23年/24年/25年有望实现2.8亿/3.8亿/5亿利润。公司业务布局全面，未来成长性确定，根据公司23~25年股权激励净利润目标2.8亿/4.5/7亿，对应当前PE 20/12/8倍。公司主业模切业务筑基公司业绩增长基本盘；H服务器/液冷超充/储能金属结构件业务开启成长第二赛道，给予2025年21倍PE，看150亿市值（看2倍上涨空间）
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