一、产量与销量情况

国家统计局公布，上半年全国水泥产量约为8.5亿吨，同比下降10.76%。

广东省上半年水泥消费量约为5,800万吨，同比下降12.06%，降幅大于全国水泥产量降幅。

公司二季度受连续降雨和6月16号洪灾影响，水泥销量同比大幅下降，预计上半年净利润为22.2亿至2.4亿，同比下降50~55%，其中水泥销量同比下降15.2%。

二、价格与成本

水泥销售价格上半年不含税单价约250元，同比下降2021%左右。

成本端煤炭采购价格和人工成本同比下降，吨水泥成本约192元，下降15%左右。

7月份华南地区降雨减少，发货量小幅增长，但增幅不大。

6月20日左右珠三角地区水泥价格上涨20元，6月底再次上涨20元，目前两轮价格调整基本到位。

三、市场分析

珠三角地区水泥出厂价较高，含税价格290元左右，梅州地区为240元，比珠三角低50元。

粤东市场水泥价格未上涨的原因可能与需求端支撑不强有关。

公司上半年珠三角市场销量约160万吨，同比下降27万吨，粤东市场销量约占总销量的2023%。

四、行业趋势与预测

公司认为珠三角地区水泥价格上涨已到位，华润等企业策略调整，追求利润而非市场份额，对珠三角市场形成利好。

广东两年错峰停窑执行良好，每年停窑80天，分为两阶段执行。

公司5~8月已完成停窑天数，企业希望增加错峰停窑天数以缓解库存过高和供需矛盾，为后市价格稳定打基础。

公司吨净利可能在20元左右，一季度吨毛利约61元，吨净利约29元。

五、财务数据与投资

公司对全年销量目标暂无调整，今年目标为1,750万吨，上半年完成约700万吨，下半年需完成1,050万吨。

公司在手的净现金情况充沛，去年的分红比例接近80%，今年的分红比例可能维持在高水平，超过70%的可能性较大。

7月份公司的日均销量约为4万多吨，相比二季度略有增长，增长幅度在个位数。

Q&A

Q1: 粤东市场水泥价格未上涨的原因是什么？

A1: 粤东市场的水泥价格未能跟随珠三角地区上涨，主要原因是两地的价格差距。珠三角地区的水泥含税价格比梅州地区高，分别为290元和240元，差距达到50元。此外，贵州42.5型号水泥在珠三角和梅州地区的含税价格也存在20元的差距。

Q2: 粤东市场的水泥价格未上涨，当前吨毛利大约是多少？

A2: 由于粤东市场的水泥价格未上涨，目前公司在该市场的吨毛利数据不详。

Q3: 公司整个年度的出货量预计是多少？粤东市场的出货量占比大约是多少？

A3: 公司的年度出货量目标为1,750万吨，上半年已完成约700万吨。粤东市场的销量约占总销量的20%左右。

Q4: 公司对后市水泥价格和需求趋势有何看法？

A4: 公司认为珠三角地区水泥价格上涨已到位，尽管担心西江洪水过后广西水泥对价格上调的冲击，但目前看来不会有影响。华润等企业策略调整，追求利润而非市场份额，对珠三角市场形成利好。广西水泥生产线错峰停窑执行良好，有利于价格维持。未来价格上涨空间需观察。

Q5: 广东地区错峰停窑计划的执行情况如何？

A5: 广东地区错峰停窑计划执行良好，每年停窑80天，分为两阶段执行。广东水泥价格在全国处于较好水平，出厂价含税在200~250元以上。

Q6: 错峰停窑是否会因为需求减少而增加力度，以提价？

A6: 由于连续降雨导致销量下降和库存高，企业希望增加错峰停窑天数以缓解库存过高和供需矛盾，为后市价格稳定打基础。广西已提出增加广东停窑天数的要求，目前广东大水泥企业正在沟通中。

Q7: 目前公司吨毛利大概是多少？

A7: 公司吨净利可能在20元左右，一季度吨毛利约为61元，吨净利约为29元。6月底涨价后的吨净利数据尚不确切，但预计与20元左右相差不大。

Q8: 下半年需求预期如何？全年降幅预计会是多少？

A8: 预计下半年粤东降幅将缩窄，珠三角总体情况将优于上半年。全年降幅可能达到两位数，约10%左右。上半年全国水泥产量下降10.76%，广东消费量下降12.06%。下半年需求有所上升，但增幅有限。房地产市场在一些城市有恢复迹象，而基建项目如高铁建设可能支撑需求，但地方财政收入紧张可能导致一些项目资金缺乏。若按去年水泥销量下降10%，今年可达1,650万吨，与年初目标偏差约100万吨，与去年实际销量1,760万吨相比下降接近10%。公司将观察旺季后市场是否有改善。

Q9: 2016至2019年广东是否实施了水泥错峰限产？

A9: 广东错峰生产在近两三年才开始实施，之前企业参与积极性不高，现在错峰停窑天数一般为40至50天，主要是正常生产线检修和春节放假期间，对产量影响不大。

Q10: 目前水泥价格与2019年二季度平均价格相比如何？

A10: 目前的水泥价格可能比2019年二季度低3至5元。

Q11: 珠三角的水泥价格涨幅是多少？

A11: 珠三角的水泥价格实际涨幅为40元。

Q12: 今年的旺季通常何时开始？

A12: 旺季通常在9月中旬开始，届时发货量和价格会逐渐提高。

Q13: 今年七八月份的发货量与去年同期相比如何？

A13: 今年七八月份的发货量相比去年同期有所提升。

Q14: 近期水泥价格上涨的原因是什么？

A14: 近期水泥价格上涨部分原因是头部企业策略变化及错峰生产执行到位，以及西江水位恢复正常后对珠三角的冲击减少。

Q15: 广西产能对广东市场的冲击是否已结束？

A15: 若广西继续执行错峰生产，则流入广东的水泥量稳定，不会引起价格崩盘。之前价格战无赢家，企业可能不愿再次亏损。

Q16: 在目前涨价过程中，小企业的配合态度如何？

A16: 广东的小企业数量较少，市场主要由海螺和华润等大企业控制。小企业在错峰停窑方面的执行到位，不太可能通过抢夺市场份额来应对涨价，因为所有企业的生产时间相同，市场份额受影响不大。

Q17: 皇马水泥的成本和市场影响如何？

A17: 皇马水泥的石灰石成本较高，物流成本大约每吨高出20元，这导致其对市场的冲击有限。目前水泥价格使得企业的毛利约为50元，盈利水平约为20元。由于成本和财务费用问题，皇马水泥可能处于盈亏平衡点，未来通过价格战夺市场的代价较大。

Q18: 公司2021年的资本开支计划是什么？

A18: 2021年的资本开支计划包括水泥窑协同处置项目、超低排放技改、光伏发电规模扩大、储能设施建设及人员优化等，总投资额预计为2亿至4亿元，预计不会影响公司现金流。

Q19: 公司的自发电量占比及未来目标是多少？

A19: 公司自发电量目前占全部用电量的大约3%，希望将这一比例提升至10%。

Q20: 粤港澳大湾区需求情况如何？

A20: 粤港澳大湾区需求旺盛，广东上半年水泥消费量下降12%，但降幅小于其他地区。由于广东本土水泥产能不足，需通过广西补充。未来市场竞争和价格战不太现实，区位优势明显。

Q21: 公司近两年的产能优化情况如何？

A21: 过去两年公司关闭了低效产能，包括去年两家粉末站企业和今年一条2500吨生产线。同时，通过优化组织结构和减少人员来降本增效，去年优化了380个人员岗位，支付了约4500万元的经济补偿，今年上半年又花费了3000多万元。人员优化后，未来不会增加人员，总人数将进一步下降，从而降低人工成本。

Q22: 公司在手的净现金情况是否充沛？资本开支是否有所下降？未来分红比例是否会提升？

A22: 公司去年的分红比例接近80%，鉴于经营状况和行业投资规模，今年的分红比例可能维持在高水平，超过70%的可能性较大，分红政策预计将延续。

Q23: 公司7月份的日均发货量与二季度相比有何变化？

A23: 7月份公司的日均销量约为4万多吨，相比二季度略有增长，增长幅度在个位数。