富瀚微 中报超预期+安防+芯片

（关注原因：公司中报业绩超预期，由于安防行业景气+安防芯片格局洗牌，公司在解决产能问题后收入迎来快速增长。）

1、业绩超预期。公司 21H1营业收入7.2亿元，同比+1.5 倍，归母净利润1.4 亿元，同比+2.2倍，其中Q2单季度实现收入5.1亿元，同比+3 倍，归母净利润 1.0 亿元，同比+6.6 倍，业绩超预期，此外上半年有并购摊销1200万，股份支付1000万，实际业绩会更好（1.61亿）。由于安防行业景气+安防芯片格局洗牌，公司在解决产能问题后收入迎来快速增长。

2、丰富产品组合。公司于今年一季度快速推出了三款新品，8858、8856、8852。可以实现对海思3516的完美替代，并可以覆盖部分3519的市场领域。而公司并购的眸芯，则从去年8月起实现DVR/NVR芯片量产收入，4通道DVR芯片自去年10月份起在海康放量，新项目已全线切至眸芯方案。今年Q2，公司以51%股权比例控股眸芯。当前看，眸芯DVR/NVR出货非常好，是市场上唯一可以实现NVR大批量出货的厂商。公司从前端到后端，从高端到低端。全面覆盖了安防业者的市场需求。

3、远见的产能布局。今年公司在台积电处的订单总量，同比超500%。公司在去年产能逐渐趋紧之时，未雨绸缪与台积电积极商讨产能事宜。而公司的产品技术积累及商务拓展能力，也为台积电所认可。所以才能一拍即合，拿到了全A股上市公司中最可观的产能增量。不仅于此，由于订单供不应求，公司近期进一步拿到了新增产能。

4、公司上半年海康关联交易4亿元，占公司整体营收50%，下半年海康关联交易金额将达10亿以上，下半年公司营收超越15亿是大概率事件，正常可能达到20亿，若以上半年利润线性推估，全年净利润可能达到3.87亿~4.48亿（原一致预期3亿）。国元证券预计 2021-2023 年净利润分别为 4.09 亿元（相比前期报告+1.02 亿元）、6.05亿元（相比前期报告+0.96 亿元）、8.08 亿元。（资料来自中信、国元和信达证券）