【盛达资源】史上最大的白银逼空+国内银业龙头

1、reddit论坛WallStreetBets散户号召“发动史上最大的白银逼空，A股收盘时，现货白银日内涨9%+，沪银主连收盘上涨9.27%。

招商证券点评：近期贵金属大涨，一方面美联储议息会议上依旧保持明显宽松，另一方面欧洲央行可能进一步降息，两大央行表述均超过市场预期。此外打爆空头的美国散户论坛 Reddit 中也在广泛讨论白银被过度做空的话题，正好推波助澜推升价格。我们观点不变，目前来看美国经济复苏的确定性相对较高，在疫苗有效性不断得到确认的情况下前期交易的复苏逻辑在不断得到确认。不过估值偏低的贵金属依旧存在避险价值以对冲经济复苏的不确定性。

2、公司是国内银业龙头，主营业务为有色金属矿采选，铅精粉（含银）、锌精粉的生产和销售，主要产品为银锭（国标1#、2#）、可回收伴生金以及含银铅精粉（银单独计价）、锌精粉。2017-2019年净利润为3.23亿、4.12亿和4.48亿。

（1）白银资源储量近万吨。公司拥有银都矿业、金山矿业、光大矿业、赤峰金都、东晟矿业、德运矿业6家矿业子公司，公司所拥有的矿产资源地质储量规模大且品位高。截止2019年末，按100%权益计算，公司采矿+探矿权合计保有矿石量57,956,869.00吨、银金属量8,965.08吨、铅金属量477,645.78吨、锌金属量1,145,042.70吨，其中子公司德运矿业采矿权内保有矿石量、银金属量、铅金属量、锌金属量分别为16,359,829.00吨、1,343.23吨、49,026.42吨、352,423.39吨。

（2）矿石采选能力有望提升34%。公司在产矿山4家，待投产矿山两家（东晟矿业、德运矿业），2019年矿石采选处理能力为198万吨/年。子公司金山矿业年产3.5万吨一水硫酸锰项目预计2020年8月投产试车。截止2019年末，子公司金山矿业采选处理能力为48万吨/年，根据2018年11月公告《重大资产购买暨关联交易报告书(修订稿)》，金山矿业正在申请办理生产规模90万吨/年采矿权证。2019年12月，孙公司东晟矿业（主要采选铅、锌、银矿）取得生产规模为25万吨/年的《采矿许可证》。子公司德运矿业（主要采选铅、锌、银矿）正在办理探转采手续。预计上述扩产计划将为公司带来新增矿石采选处理能力至少67万吨/年。

（3）积极拓展资源储量。公司董事会制定了2020年内争取完成一个矿山项目并购目标，截止2020年6月已实地考察项目20余项，储备了较丰富的并购标的。公司控股股东盛达集团在金融领域广泛布局，是兰州银行第二大股东，并控股甘肃省首家地方性混合所有制金融资产管理公司，与公司业务发展产生协同效应。公司同时布局城市矿山，于2019年底成功收购金业环保49%股份，成为其第一大股东。金业环保项目全部建成后，将具备年处置20万吨含镍危废的能力，年产1万吨电解镍，以及铜粉、碳酸钴等材料。 （部分资料来自于东莞证券、银河证券、招商证券）