[cp]【机构观点】海上风电高景气全球共振，持续关注中天科技。

1、近期德国经济部提出了一份待立法的草案，该国计划加速风能和太阳能基础设施的扩张，将100%可再生能源供电目标提前15年（至2035年）实现。海上风电设施将是该计划的一个关键部分。中天科技与德国TenneT TSO GmbH（德国四大电网公司之一）具备长期合作关系，2017年中标Tennet公司“EnBw Hohe See”海上风电总包工程项目，系首个中国海缆制造商中标欧洲风电总承包项目，同时也参与了Tennet公司±525kV直流电力电缆系统研发。我们认为，在欧洲新能源政策持续加码的背景下，中天科技作为国内最早进入海外海缆市场的厂商，在客户认证、项目交付等方面具备优势。

2、我们预期到十四五末我国海上风电并网量有望超70GW，截至2021年末装机量为26.39GW，意味着2022-2025年仍需要装机超43GW，从落地节奏看，由于2021年抢装并网量较大，2022年并网量将出现阶段性低点，但由2021年结转到2022年的订单仍可观，2023-2025年预计年均新增并网量将超12GW。

3、海缆壁垒高，竞争格局好，持续推荐中天科技。前期青洲四海上风电项目中标结果公布，东方电缆中标，报价最低的中航宝胜出局，印证了我们此前的判断。海缆是海上风电的关键环节，业主方更看重产品质量、技术能力、交付经验，并非依靠低价竞争就能取得订单。

4、我们预计公司2021-2023年归母净利润为1.25亿元、39.83亿元、49.08亿元。对应2022年PE 17X，维持“买入”评级。

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