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如果房地产回暖，最看好装配式建筑

古北路烧烤哥

2022-03-22 23:03:45

从2021年11月以后，稳增长就一直成为市场来来回回都绕不开的话题，而这也可能是未来一年的重要主线之一。

不知不觉，有的地产公司的股价从底部起来已经快翻倍了，很多也都是有了50%以上的涨幅。

尤其是最近金融稳定委会议以后，对稳增长的各项政策有所加强，明确今年房地产税不扩围，房地产政策底态势明显，郑州限购限贷放开后二手房成交涨七成，湖北十堰、襄阳多地银行下调房贷利率，郑州和湖北的放松都没被“辟谣反转”。

关于房地产的政策底早已非常明确，但是关于房地产的市场底，大多数人却一直战战兢兢，分歧非常大。

正是这样，分歧造机会，作为政策市的中国，房地产板块既然迎来了政策底，那么板块正在回暖就是不宜争辩的事实了，这个也正在悄悄的发生在我们的身边。

如果房地产板块在回暖，那么，弹性最大的分支就是拥有高阿法成长的装配式建筑了。

近日住建部印发《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划的通知》，规划要求在商品住房和保障性住房中积极推广装配式混凝土建筑，积极发展装配式装修，2025年城镇新建建筑中装配式建筑比例达到30%。装配式建筑成为房地产产业链中阿尔法最高的领域。

用两个表格汇总下国家层面和各地在推进装配式建筑上的力度：

各地装配式建筑推进目标大幅高于住建部：

国家层面大级别政策频频要求推进装配式建筑：

一、十四五装配式建筑渗透率有望翻番

（一）历次装配式建筑规划得到超额完成

装配式建筑因为采用建筑工业化方法，在工厂制作构建，在项目现场吊装，工厂标准化生产能提高生产效率并节约能耗和材料，符合双碳路径，是地方政府、房企、施工单位共同有积极性推进的政策，发展速度强于历次政策目标。2020年装配式建筑新开工面积6.3亿平，是2016年6倍。

《“十三五”装配式建筑行动方案》明确提出，到2020年全国装配式建筑占新建建筑的比例达到15%以上，而2020年实际装配式建筑新开工占新建建筑比例为20.5%，大幅超过政策目标。

（二）推进装配式与土地出让条件相结合

发达国家装配式建筑占比极高，美国、日本装配式建筑占比90%以上。

由于我国装配式建筑占比还很低，政府推进空间很大。另一方面，近年来，装配式建筑由于减少了现场浇筑，减少了噪声和粉尘以及固体废弃物的污染，得到地方政府大力推进，最强力的政策就是在土地出让条件中明确装装配式建筑要求。

土地出让条件是推进装配式建筑最有力的政策，目前北京、上海、广州、深圳、江苏、浙江、黑龙江、重庆等地都已在土地出让要求中增加了装配式建筑装配率的要求，随着住建部2022年工作会对装配式建筑部署，各地在土地出让条件中会进一步增加装配式建筑要求。

（三）大房企集中度提高有利于装配式快速推进

装配式建筑的推进，最大的动力来自大型房企，以万科为例，万科于2003年开始发展装配式建筑，成立了万科工厂化中心，致力于预制装配式体系。以万科首个装配式高层住宅金域华府（27层，总高约80米，总建面约12万方）为例，最终高层施工工期已经能够比传统工艺提前9个月。工期减半，财务费用减半，资金周转能多做一个项目，大型房企对装配式建筑的推进力度是实打实的。

在2022年1月20日召开的全国住房和城乡建设工作会议要求，2022年装配式建筑占新建建筑比例25%，要求明确，中途推进有力，大力度保障十四五目标超额完成。下图为会议要求第六条：

按照业界预计，十四五装配式建筑占新建建筑新开工面积比例也会大幅超过规划目标，达到38-40%。较2020年装配式建筑渗透率翻倍！

二、装配式建筑是什么，什么环节弹性最大

装配式建筑主要由以下部件构成：预制叠合楼板、LCC及ALC内墙板、预制楼梯、预制梯段墙板、外墙PC、预制屋面保温板、装配式铝合金系统模板、整体卫浴、集成厨房、挂墙板，共10种。

各部件的生产主要在工厂完成，生产方式较传统现浇混凝土最大的变化是钢筋工厂化加工，部件在工厂制作，卫浴一体集成，现场干法施工为主。

最后在现场进行吊装及拼接缝浇筑。

从全流程的变化最大环节来看，弹性第一个环节是钢筋从原来的现场加工变成工厂化机器加工，这里需要用到钢筋弯箍机、调直切断机、钢筋网成型机、桁架成型机等设备，较传统施工方法而言完全是增量设备，且设备品种增加多，主要标的有建科机械；第二个环节是是整体卫浴，涉及到五金件、龙头、瓷砖、管线等，整体卫浴从价值量和品牌集中度都有明显提高，传统项目可能只中标龙头或瓷砖，而整体卫浴有利于头部厂家各产品在大房企的整体进驻，主要标的有海鸥住工。

三、弹性最大标的-建科机械

（一）数控钢筋加工渗透率有6倍提升空间

2019年我国数控加工钢筋比例仅为10%，而国外数控钢筋加工比例普遍在60%以上，随着人工成本快速提升，数控钢筋加工更高效率下的成本优势明显，每吨钢筋加工成本可降低30%。在成本优势下，数控钢筋加工渗透率有6倍提升空间。

（二）装配式建筑大客户绑定，优势明显

根据东吴证券测算，建科机械是我国钢筋加工设备龙头，中高端市场市占率60%。

建科机械的装配式建筑客户几乎覆盖所有下游，如远大住工、三一筑工、中国建筑、中国铁建、中国中冶等，新建装配式建筑工厂建科机械的钢筋设备几乎成为标配。

（三）翻倍新产能即将投产，业绩有望快速释放

目前公司产销量接近产能极限，产销饱满，在新产能投放前，业务增长较慢，所以公司从2020年股价四十多元跌倒目前的二十多元。

公司新建产能为1070台(套)钢筋设备生产能力，是现有设备产能的80%，接近翻倍。按照公司计划，新产能将在2022年下半年投产，2022/2023年业绩将加速释放，业绩翻倍确定性高。2022/2023/2024年预计营业收入7亿、11亿、14亿，净利润1.5亿、2.4亿、3.6亿。2024年PE不足6倍。

四、弹性较大标的-海鸥住工

公司装配式整装业务拥有有巢氏和福润达两大平台，2021年公司与浙江建工集团合资建设装配式装饰部品部件基地，公司是装配式装修和装配式卫浴标准参编单位。2018年公司收购了万科旗下装配式厨房、卫生间业务孙公司-广东科筑住宅集成科技有限公司。

公司装配式整装卫浴较早参与头部房企装配式试点项目，目前主要产品已深度绑定各开发，装配式整装卫浴客户有万科、龙湖、海伦堡、旭辉、越秀、华润、卓越等优质地产商, 其中万科占2020年目前在手订单比例约6成 。

作为装配式卫浴、厨房业务布局最深的上市公司，其装配式产品已通过头部房企认证，在装配率进一步提升的政策推动下，装配式部件将由墙体、楼板向厨房、卫生间等渗透，海鸥住工是装配式建筑中长线配置最佳标的。

五、装配式建筑标的梳理

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