25日，国家发展改革委、财政部对外发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（以下简称《若干措施》），统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。

本次加力支持的内容，涉及范围、优化组织方式、提升补贴标准等。

加大设备更新支持力度方面，将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造，并结合实际动态调整。支持老旧营运船舶报废更新。支持老旧营运货车报废更新。提高农业机械报废更新补贴标准。提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准。提高设备更新贷款财政贴息比例。

加力支持消费品以旧换新方面，支持地方提升消费品以旧换新能力。提高汽车报废更新补贴标准。支持家电产品以旧换新。落实废弃电器电子产品回收处理资金支持政策。

总体来看，家电及汽车领域相关企业或是本轮受益重点。

家电方面，国联证券认为，当前申万一级家电指数绝对估值处2013年以来5%分位以内，更新大周期内需有支撑，政策催化明显，后续弹性可期；估值分红优势突出，升级出海趋势确定。中信证券认为，家电行业补贴门槛较低，补贴力度大，补贴总额力度大，同时叠加当前家电企业股价均未隐含政策预期，股价存在明显上涨动能，预计将显著受益于本次措施。7月26日，家电板块高开高走，北鼎股份20%封板，海信家电、华帝股份、长虹美菱等近10股涨停，千亿三巨头美的集团、海尔智家、格力电器均升超5%。

白电推荐美的集团、海尔智家、格力电器及二线标的海信家电等；黑电推荐海信视像；厨电推荐华帝股份、老板电器等。

汽车方面，根据华泰证券测算，符合条件的燃油车/新能源车保有量约1680/142万辆，假设政策刺激下其中30%/35%140%车辆在年内完成更新替换，则对应补贴数量约547/638/729万辆，完成替换需要的补贴金额分别为883/1030/1178亿元，较无政策激励下的正常更新周期可带来约175/266/357万辆增量销售。根据中信证券的测算，截至2023年底符合“以旧换新”报废要求的乘用车保有量为1454.5万辆，乘用车以旧换新补贴力度进一步加大，有望促进新车销售，带来100万辆级别的增量需求。

乘用车板块推荐新能源车市占率领先的比亚迪，估值尚未充分反应增量预期的吉利汽车、长城汽车、长安汽车，商用车板块推荐龙头中国重汽A、宇通客车。

针对新能源公交车及电池换新，本轮支持政策，平均单车新增6万元补贴。华泰证券测算显示，考虑新能源公交车平均使用寿命为10年，以2014-2016年共17.6万辆新能源公交车销量作为保有量进行测算，假设24、25年分别完成80%/100%更新，则24年更新销量将达约14.1万辆，所需补贴金额约85亿元。推荐我国新能源客车龙头宇通客车。

发改委表示，将抓紧下达支持资金。近日就会下达支持地方消费品以旧换新的1500亿元资金，以及首批已经审核通过的约500亿元支持设备更新项目的资金，并计划在8月底前，全部下达3000亿元左右“两新”资金。

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