📌公司核心竞争力：老牌特钢企业，市场地位稳固，布局我国核心军用材料业务，有望在需求放量期内实现利润高增。公司掌握核心产品议价权，20年高温合金单吨价格同比增长约4.40%， 毛利率同比提升2.40pct，该业务将长期助力公司盈利能力不断提升。

📊行业供需缺口：行业需求加速，高温合金产能布局完善的企业率先受益。预计21-25年我国高温合金主应用领域年均需求8.5万吨左右。目前，以抚顺特钢为代表的我国核心母材生产商总供给在2.4万吨左右，行业供需缺口达到6.1万吨左右，伴随下游需求快速增长，产能布局完善的企业将率先受益。 抚顺特钢计划于 20-23年陆续投入14.78亿元用于扩产项目建设及相关技术改造，产能搭建完毕后公司将成为我国首家万吨级优质高温合金生产商 。

✏️行业护城河：高温合金行业具有高资本壁垒、高技术壁垒的综合特性，全球范围仅有不超过50家企业具有生产航空航天用高温合金的能力，叠加军工的采购特性，先进入者率先享受军工行业搭建的竞争屏障，目前行业竞争格局较为稳定。

🔍抚刚增量业务：除业绩增长确定性较强的高温合金业务外，公司传统特钢业务也有望受益于下游需求稳步增长。伴随汽车、风电、核能等下游需求拉动，公司传统特钢产品毛利率也有小幅提振，将为公司业绩提供长期动力。

💰投资建议:我们预计 2021-2023 年归母净利润分别为 8.46/11.54/15.06 亿元，同比增长 53%/36%/31%，对应 EPS 为 0.43/0.59/0.76 元，维持“买入“评级。