【电新组】首推特斯拉重要供应商宁德时代，持续看好宏发股份、科达利、璞泰来、恩捷股份，建议关注大众MEB产业链弹性标的克来机电。
【汽车组】推荐聚焦铝压铸以及底盘领域的拓普集团、优质中控及控制领域的潜在供应商德赛西威、热管理领域的三花智控，看好特斯拉产业链多领域的供应商均胜电子、华域汽车。
【金属组】推荐钴行业龙头华友钴业、寒锐钴业，建议重点关注盛屯矿业，磁材板块的正海磁材。
一、 会议要点
1.电动车领域空间及规模远大于手机：智能手机3万亿市场规模趋于稳定，按照40%、80%渗透率测算，电动车未来市场规模将达5.4万亿、10万亿，为手机市场的2 -
4倍。
2.电动车市场将趋于集中化：目前各大车企、软件商均想分食市场，但未来CR5定将占领市场，规模效应进一步体现。
3.特斯拉为电动车领域的苹果：创始人光环助力品牌形象；“高举高打，大单品战略”产生极致规模效应；自研产品远超行业平均；直营渠道优化消费者购买体验；硬核商业模式驱动企业走向巅峰。
4.特斯拉对标苹果产业链模式：一阶段，市场对产品销量预期高，掀起第一波估值大涨；二阶段，超预期兑现利润，鼓动估值再上新台阶；三阶段，生态链扩展，同时带动整条产业链。
5.宁德时代9月排产计划持续向好：宁德时代9月上半月计划排产2.5GWh，全月排产5.5GWh，环比增长17%，使公司单月排产以及产能利用率都达到历史巅峰。
6.新能源汽车9月销售数据预计表现较好：金九银十来临；特斯拉及国产新势力九月季末冲量。
7.特斯拉股价映射作用强：特斯拉9月22日迎来电池日；自动驾驶受关注。
8.电动汽车领域主要应用碳酸锂和氢氧化锂：需求逐渐从碳酸锂转到氢氧化锂；氢氧化锂未来5年年复合增长率超过40%，2025年预计突破45万吨。
9.锂板块供给端价格弹性明显：赣锋锂业单吨盈利保持在15000左右，远超二三线标的；赣锋年底还有5万吨氢氧化锂产能的扩展，今年年底总产能在8万吨，将保持龙头地位。
10.电池无钴化不影响价格趋势：需求端有电动车的共振，同时有收储的预期作为催化剂；供给端受刚果疫情影响。钴的价格趋势总体上扬，股票价格压制，核心看特斯拉电池。
11.海内外电动车单车对磁材的需求为2.5KG左右：300万电动汽车预计对磁材的需求增量为7500吨；正海磁材市场占有率高，是大众海外MEB平台的独家供应商，也是除了宝马、本田之外的一级供应商，受增量影响较大。
二、 首席分享内容
汽车组首席分析师——戴畅：
（一）近期热点：
特斯拉在招募游戏开发人员、开发智能手表，可视为一种生态拓展、商业模式拓展。特斯拉近期消息推动板块短期上涨，整体可视为一个绝佳的长期投资机会。
（二）智能手机与电动车
电动车市场规模将远超智能手机：当前手机市场份额稳定在3万亿，电动车19年市场份额为0.3万亿，若按照40%的渗透率推算，则2030年市场份额达5.4万亿，接近手机市场的两倍；若渗透率为80%，未来将达10万亿，则为手机的四倍。
集中→分散→集中：电动车也将经历手机市场的发展里程，目前处于“分散”阶段，各车企、第三方软件公司等均涌入市场，但后面CR5定会趋于集中化，企业规模效应将显著提升。
（三）苹果与特斯拉
正如苹果，特斯拉亦将引领电动车市场的变革。
乔布斯、马斯克两位创始人创始人光环助力品牌塑造，成效显著。
高举高打，大单品战略：苹果、特斯拉在每个细分领域仅打造一件大单品，对公司本身及产业链均产生极致规模效应。
科技领头羊：苹果ios及自研CPU重新定义手机,特斯拉FSD及芯片整体领先竞争对手、重新定义电器架构将引领一系列行业变革。
直营渠道：苹果特斯拉均为直营渠道，购买体验大幅优化，价格透明。
核心商业模式：苹果软硬一体化，收入来源于手机和软件运营等。特斯拉目前收入近来源于汽车，后期FSD及OTA收费、智能手表研发将进一步孵化硬核商业模式。
（四）苹果产业链与特斯拉产业链
☆苹果一阶段：09-12年，iPhone
4开创型产品掀起市场热情，经历第一波估值大涨。
☆苹果二阶段：12-17年，利润超预期兑现，外加对于手机产品的颠覆性定义，使苹果估值再次大涨。
☆苹果三阶段：18-19年，拓展耳机产品线，布局生态链，带动产业链公司上涨。
☆特斯拉一阶段：即为当前阶段，市场对Model 3及Model Y销量预期较高，带动第一波估值增长。
☆特斯拉二阶段：随利润兑现超预期，特斯拉引领电车领域新定义时，将迎来第二波机会。新定义体现于：中控大屏的普及、天幕玻璃、域控制器与高算力芯片、自动驾驶、空气悬架、热管理系统的应用趋势。
☆特斯拉三阶段：生态链扩展，同时带动整条产业链
单一赛道：看好聚焦铝压铸以及底盘领域的拓普集团、优质中控及控制领域的潜在供应商德赛西威、热管理领域的三花智控等核心标的。
多赛道：看好覆盖特斯拉产业链多领域的供应商，如：拓普集团、均胜电子、华域汽车，其中最看好拓普集团。
电新组首席分析师——朱玥：
（一）9月排产计划持续向好：龙头电池厂宁德时代20年9月上半月计划排产2.5GWh，全月排产5.5GWh，环比增长17%。9月排产数据明显提振，带动产业上下游情况，符合实际调研结论。宁德时代今年全年产能为70-75GWh，9月5.5GWh的排产使得公司单月排产以及产能利用率都达到了历史巅峰。除宁德时代以外，整个行业的排产都在起量。
（二）9月销售数据预计表现较好，主要原因是：
金九银十传统旺季；
今年表现较好的特斯拉以及造车新势力9月进入冲量阶段，整体需求得到释放。因此销量数据将进一步推动板块数据向上。
（三）特斯拉股价映射作用强：
9月22日电池日；
自动驾驶持续受到市场关注，板块的映射作用推动了新能源汽车产业链的爆发。
（四）行业观点：
产业链持续验证；
9月排产情况持续向好，尤其9月宁德时代排产提振整个市场信心；
特斯拉各方面表现超市场预期，市场对于新能源汽车的期待更高，类比传统手机切向智能手机的情况；
国内方面，新能源汽车将进入至少为期一年以上的同比高增长区间；海外方面，欧洲销量持续爆发趋势明确，欧洲全年销量有望突破110万，有望超过中国成为全球最大的新能源汽车消费地区。
各方面情况都验证：进入三季度以来数据出现全面好转。
（五）供应链标的情况：
特斯拉产业链：首推特斯拉重要供应商宁德时代，未来将占据特斯拉全球新能源汽车电池需求量的30%；以及宏发股份、科达利、璞泰来、恩捷，其中宏发和科达利估值水平在40倍左右，其他公司45倍左右，若出现像下半年产业链持续回暖的情况，业绩超预期概率较大，估值仍有上升空间。
大众MEB产业链：类似19年6月的特斯拉，有一定市场关注度，但实际车型还未投放。目前大众MEB将在欧洲推出ID3，国内推出ID4，随着欧洲各国电车高补贴政策的持续作用，ID3作为德国传统车企转型的标志性车型，将得到重点扶持。同时ID3/ID4补贴后性价比远超同级别燃油车，因此有望成为爆款，值得重点关注。推荐主继电器独供宏发股份，以及克来机电。
有色金属首席——邱祖学：
新能源板块除了明显的钴锂的增长，未来镍、磁材的需求也会越来越大。电动汽车对上游资源的影响会越来越明显。
（一）锂板块
☆需求端：电动汽车领域主要应用碳酸锂和氢氧化锂，这两个商品未来的发展趋势：
碳酸锂：体量相对来说比较大。随着专业化程度提高和电动汽车发展，对锂的需求逐渐从碳酸锂转到氢氧化锂。
氢氧化锂：未来5年的复合增长率（年）都会超过40%，行业发展非常迅速，绝对量上来看，2019年全年氢氧化锂的需求在9万吨左右，到2025年预计突破45万吨，接近50万吨的水平，行业的发展非常快，需求增速非常快。国内和海外电动汽车的发展非常快，需求或可能超预期，今年上半年来看，国外（尤其是欧洲）相对来说比较好，国内的增长略微低于预期，商品价格表现来看就是氢氧化锂价格弹性并没有充分的体现出来。
☆供给端：前期锂产品的价格的反弹确认了价格底部，一旦需求端超预期，供给端短期内又没有太大量的变化，价格的弹性就会比较显著。我们认为锂板块中，主要看好氢氧化锂的龙头标的——赣锋锂业。主要亮点：
赣锋锂业从现在的商品价格来看，现在的单吨盈利还可以保持在15000左右，这是二三线标的无法做到的。
赣锋年底还有5万吨氢氧化锂产能的扩展，今年年底总产能在8万吨，未来一段时间会保持行业龙头的地位，未来公司的增长还是比较客观的。
（二）钴板块：今年年初以来板块最大的压制因素还是电池无钴化的问题，现在大部分的电池厂商逐渐的开发无钴电池，但我们认为从产业的角度来看，短期内对商品的价格不会有很大的冲击，我们认为今年钴商品的价格和股票的价格是分化比较严重的。
☆供给端：刚果金的疫情影响
☆需求端：电动车的共振；同时有收储的预期作为催化剂。
整个行业来看，价格上涨还是比较明确的，股票价格方面主要还是无钴化的情况（9月22日特斯拉电池日的发布），整个市场对无钴化的反应是比较充分的，如果没有相应的预期出现（即没有供给新的材料，只是生产工艺更新），那板块可能会出现30%的反弹。目前来看，整个板块还是不错的，商品价格涨，股票价格压制，核心是看特斯拉电池的情况。
标的来讲还是看行业龙头华友钴业和寒锐钴业，盛屯矿业值得关注。
（三）磁材：海内外电动汽车的发展对磁材的影响越来越大，单车对磁材的需求在2.5KG左右，按照300万电动汽车的量预计对磁材的需求增量在7500吨。
虽然绝对量不大，但是从正海的情况来看，正海的市场占有率是非常高的。因为正海是大众海外MEB平台的独家供应商，也是除了宝马、本田之外的一级供应商，实际上这个增量的影响是非常大的。
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