事件：11月16日上午，国家主席在北京同美国总统拜登举行视频会晤，双方就事关中美关系发展的战略性、全局性、根本性问题以及共同关心的重要问题进行了充分的沟通和交流，美国改变了华盛顿共识形成的对中态度，中美贸易关系进一步改善，捷昌驱动对美销售25%的关税减免确定性增强。

捷昌驱动为我们底部推荐标的，今年前三季度受到原材料、关税、汇率、运费等因素影响，我们预计利润率修复将在Q4后逐步体现：1）办公桌7月涨价8-10个点，预计将在Q4反应在报表中；2）马来西亚工厂逐步恢复投产，50万套产能约能覆盖1/3美国销量，根据我们之前的测算，假设22年马来西亚工厂产量在30/40/50万套时，对毛利率的修复约为3.16%/4.21%/5.26%；3）预计第二批中美关税退税名单将在明年一季度公示，若捷昌可得到关税豁免及退税，免税将带来9-12pct毛利率修复，退税部分将有至少2.7亿。

长期成长逻辑：
主要板块可升降办公桌长期增速稳定：1）美国市场渗透率持续提升：根据我们的测算，美国可升降办公桌渗透率目前约为20%左右，目前美国中东部地区渗透率较低，硅谷区域新办公楼建设基本都配置可升降办公桌，疫情缓解下B端客户自三季度以来逐步恢复放量，未来渗透率仍有较大提升空间；2）大客户供应占比增加：公司目前已完成美国大客户的开发，但是内部供应占比仍较低，高端产品仍使用LINAK等海外品牌，公司通过并购LEG，提升高端产品研发能力以及品牌影响力，未来大客户供应占比有望持续提升。

电动医疗床板块开启第二成长曲线，平台化产品拓展能力显著：1）电动医疗床板块全年预计50%增速，客户拓展较为顺利，预计未来几年将持续放量，成为公司办公桌外第二大板块；2）光伏跟踪支架已拓展多个下游客户，预计今年延期招标的量将反应再明年；3）智能家居、汽车零部件、工程机械等板块均有一定产品储备，平台化产品拓展能力显著。

产能逐步释放，打开长期成长空间：目前公司产能约200万套，去年定增95万套将在今年年底开始逐步投产，马来西亚一期50万套已开始投产，预计明年将开始销往美国，二期项目建设完毕后马来西亚工厂整体产能约为80-100万套，未来公司长期目标产能将达到500万套，对应50万产值，成长路径明晰。

盈利预测：预计21-23年公司公司净利润分别为3.5、5.5（考虑马来西亚工厂，若考虑免税约6.5亿）、7.2（若考虑免税8.1）亿元，持续推荐！