【华西军工】建议超配军工

玫瑰行业政策松绑、困境反转。重点关注：一方面是符合低成本趋势的十五五装备新方向，比如教练机、轻型战斗机和远火；另一方面是前期调整充分、产品已交付但没有确认收入从而导致亏损的公司，如导弹相关标的。以及符合新质生产力方向的国企改革标的。

玫瑰船舶重组启动，成飞上市在即，并购重组再度步入活跃期。9月2日，船舶集团重组启动，存续上市公司将成为资产规模、营业收入规模、手持船舶订单数均领跑全球的世界第一大旗舰型造船上市公司。8月6日，中航电测重大资产重组项目获证监会批复，8日公司在互动平台表示此次项目已完成全部审批流程。百亿级重组项目的落地，或释放积极信号，并带动板块整体实现反弹。

玫瑰8月以来，多家公司披露新中标、新签合同，我们判断行业景气回归，前期人事及供应链影响因素消除，新一轮批量采购即将启动。6日，高德红外披露签订某型号完整装备系统总体等产品订货合同，总额1.99亿元；同日，6日，广联航空披露签署一批大型固定翼无人机复合材料机翼部段合同，总额5578万元。总体来看，武器装备采购在恢复过程中，并且更加重视“低成本、高质量、可持续”。

玫瑰从市场角度看，中报期结束，前期利空出尽，部分标的超跌严重，后续主要关注订单落地和政策执行情况，我们判断行业即将迎来难得的反弹周期。

玫瑰受益标的：主要推荐造船板块、洪都航空、航发动力、普天科技、大立科技、奥普光电、火炬电子、北方导航、国力股份等标的。

风险提示：重组进度不及预期，下游需求不及进度等。

华西军工首席陆洲13661893188（SACNO：S1120520110001）