狂奔的铜矿巨头——洛阳钼业2024年半年报解读！
江南捞鱼人
假装没套牢的老韭菜
2024-09-09 10:37:00 上海市
不得不说洛阳钼业的财报越做越漂亮，各种数据对比都做成图表了，清晰易懂。洛阳业务的业务也比较简单，主要是这两年业务转型变化较大，并且2023年由于刚果金铜钴矿权益争议，导致部分数据对比比较夸张。简单来看看。
整体数据：整体营收1028亿元，同比增长18.56%，归母净利润54.17亿元，同比670.43%，其中矿山营收414.36亿元，同比增长153%，净利润47.43亿元，同比增长1171%。
与去年上半年的数据相比意义不大，因为去年上半年有刚果金权益问题的影响，影响了铜、钴产品的销售。虽然影响的上半年的销售情况，但是对生产情况影响相对较小，与全年数据的对比也许更能反映问题，将上半年的数据占全年数据的境况，来反映上半年的数据变化情况。2023年全年矿山营收245.96亿元，净利润60.6亿元，23年上半年营收占23年全年的128%，净利润是23年全年的89.4%。
生产方面，上半年的生产量基本都超过规划生产量的50%。
还是与2023年全年对比，先看看2023年的数据。
2024年上半年铜生产占23年全年的79.6%，钴占23全年的97.3%，钼占全年的47%，钨占全年的50.4%，铌占全年的53.4%，磷占全年的49.9%。由此可见刚果金铜钴矿投产大幅提升了铜和钴的产量，铜的全球产销数据都比较大，因此对市场的冲击不是很明显，但是钴就不一样了，2023年全球钴供应22.4万吨，消费21.2万吨，2024年洛阳钼业全年将计划生产6.5万吨，上半年已经生产了5.4万吨，全年预计10万吨新增产能近5万吨，占全球消费量的24%，确实有点可怕，如此巨大的产能冲击，市场价格不知道要被打压成什么样。
价格和毛利方面：
铜矿价格先升后降，均价小幅上升，价格变化较大的主要是钼和钴。
钼主要作为钢铁添加剂生产特种钢，因此钢铁的生产需求影响钼的价格，作为全球最大的钼消费国，加上下游行业主要是工程机械、化工、汽车、建筑等，猜测是受国内宏观环境影响，需求不振导致价格下跌。
钴金属的下游主要是新能源电池，价格主要是受供给影响。
钼、钴都面临着在未来几年供给大增而需求增长不明显的影响，在未来几年很难看到这两个价格出现反转。
铌、磷、钨价格变化不明显。
再看看毛利率：
2024年上半年毛利率：
2023年毛利率：
铜毛利率从45.3%增长至52.26%，钨毛利率从59.54增长至61.17%，钼毛利率从40.24%下降至33.83%，钴毛利从37.01%上升至42.17%，铌、磷均有小幅度的上升。
其中钴的在价格上升的情况下毛利提升应该是受到2023年异常数据的影响。
公司给出的解释是：、
1）2023年同期TFM出口受限的影响 ；
2）钴产品对外销售结算周期较长，2022年末销售的钴产品在2023年上半年结算时，受市场钴价格下跌的影响；
其中第一条能理解可能导致2023年的异常成本增加，从而导致23年毛利较低，第二条是价格下降导致毛利率下降，但是24年上半年的价格比23年上半年更低呀，毛利不应该比23年更高。只能理解为第一条的影响太大了。
整体来看，铜矿业业务处于量价齐升状态，表现最好，铌、磷、钨表现终归中距，产量和毛利变化都不大，钴产量大幅上升，市场价格大幅下跌，钼产量基本处于逐步萎缩的状态，后续产量也不会有大幅度增加的可能，但是紫金的沙坪沟2026年2.72万吨投产，天池钼业1.7万吨产能投产，加上下游钢铁行业需求不振，对市场价格依然有较大压制。
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洛阳钼业
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紫金矿业
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