【天风电新】强call 亿纬锂能、天赐材料、当升科技等，积极关注中游环节

 1.SKI北美败诉并非无法解决，无论从美国政府、客户端还是韩国政府角度，都有促使LGC与SKI和解的诉求，同时LGC也表达了和解意愿，因此我们认为后续大概率会和解。

 

2.亿纬锂能：目前在供应的现代起亚、戴姆勒、小鹏与SKI诉讼涉及技术完全无关，SKI盐城工厂主要供韩国和中国需求，也与美国无关。市场担心起诉后续扩展至欧洲，我们认为一方面起诉周期很长（至少1年以上），另一方面亿维集能是【公司自有技术】（比如这次告的是590电池包，跟亿纬锂能无关），可以独立进行客户拓展与供货。

 

3.当升科技：目前公司供应SKI主要发到欧洲与韩国（今明年本来也无规划供应美国），且SKI供应北美市场有2-4年的过渡期，因此即使没有和解，未来两年公司需求也完全不受影响。SKI在公司出货占比50%出头，但未来两年LGC、国际车企、CATL出货会占比逐年提升，公司客户结构将多元化，因此SKI北美被禁对当升实际影响非常有限。

 

重点元旦后，电动车中游公司调整较多，大部分标的已进入布局区间。中游调整较多，主要市场担心两点1）欧洲销量数据一般；2）担心涨价不能传导。

 

我们对今年全球需求继续保持乐观：国内内生性驱动与美国政策有望落地，中美销量超预期概率较大，欧洲则由于去年底碳排积分集中考核导致冲量，因此1月销量环比下滑，同比依旧保持高速增长。

 

2-3年维度继续首推电池板块龙头【宁德时代】，今年利润90亿，EV/EBITDA约45X，二线【亿纬锂能】、【欣旺达】，预计今年34亿、13亿，对应今年估值57X、33X。

 

中游材料经过调整，部分标的今年估值不到40X，看到明年不到30X。推荐1）受益于高镍化，份额持续提升标的【当升科技】、【天奈科技】、【璞泰来】，今年利润分别为6.5、2.6、11亿，对应PE分别为36X、60X、45X。

 

2）经营杠杆标的【拓普集团】、【科达利】，预计今年利润12、4.5亿元，对应PE为38X、37X。

 

3）涨价传导顺畅，格局优、行业绝对龙头【天赐材料】，预计今年利润14亿，对应PE为36X。

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