【锂矿】碳酸锂与Gu价关系复盘

一、碳酸锂价格与Gu价复盘：



从2020年10月份，碳酸锂价格经历了两轮加速上涨期，第一轮从2020年10月份涨至2020年4月份碳酸锂的价格从4万每吨涨至9万元每吨。第二轮（涨价仍未结束）从2021年7月份开始，从9万元每吨涨至13万元每吨。

我们以锂矿最大的赣锋锂业为例，来探讨产品涨价和Gu价的关系。

第一轮：时间维度从2020.10到2021.4，碳酸锂价格从4万每吨涨至9万每吨

第一阶段（2020.10-2020.12）：产品价格趋势上涨，Gu价加速上涨。
碳酸锂价格从趋势上涨（4万每吨涨至5万每吨），赣锋锂业Gu价提前加速上涨。这一阶段表现为Gu价提前与碳酸锂价格加速，这一阶段产业景气度保持景气。

第二阶段（2021.1-2021.2）：产品价格加速上涨，Gu价加速上涨。
碳酸锂价格加速上涨（5万每吨涨至9万元每吨），这一阶段表现为Gu价与碳酸锂价格同时加速，这一阶段产业景气度继续保持景气。

第三阶段（2021.3-2021.4）：产品价格加速上涨，Gu价下跌。
碳酸锂价格继续加速上涨，但赣锋锂业价格下跌，此时产业景气度仍保持景气，但Gu价提前调整的主要原因是春节后（2.18）全市场大白马无论质地如何，都迎来Gu灾式杀跌。

2021年5月-2021年7月，期间碳酸锂的价格保持在9万元每吨高位震荡，而赣锋锂业的Gu价表现也比较一般。


小结：在第一轮上涨过程中，市场Gu价在产品价格要率先启动，当产品价格进入加速上涨的时候对Gu价也有强刺激作用（当然，由于2月份全是杀白马把这个节奏打断了）。


第二轮：时间维度从2021年7月至今，碳酸锂价格从9万每吨涨至13万每吨，涨价尚未结束。

第一阶段（2021.7-2021.8）：碳酸锂价格未涨，赣锋锂业Gu价加速上涨。这一阶段产业排产数据良好，因此市场预期未来碳酸锂价格可能加速上行。
第二阶段（2021.8-至今）：碳酸锂价格加速上涨，赣锋锂业Gu价横盘。这一阶段碳酸锂价格从9万元每吨加速上涨至13万元每吨，产业景气度仍保持高景气，但赣锋锂业的Gu价在高位震荡。

类比第一轮上涨，此时碳酸锂产品价格正处于加速上涨阶段，对锂矿公司有强正面的积极刺激作用，板块和个Gu的持续性主要依据就是碳酸锂产品价格加速上涨的持续时间和高度。[t1]

二、锂矿行业基本面更新：从9月份看，预排单预计将有30%的增长，供给端严重紧缺

锂盐新建项目一般建设周期在18个月以上，新建项目投产可能集中在2023年，2021年国外的新增产能很少。2021-2022年全球碳酸锂处于紧平衡状态，预计2023年供需紧平衡情况开始反转，2025年供需缺口将扩大至16万吨。

本轮是由供需错配导致的碳酸锂行情：

近期中游电池材料企业相继公布了规模庞大的扩产计划，正极材料的产能扩张门槛迈入10万吨甚至20万吨级别，相应的锂盐需求也将进入5万吨甚至10万吨量级，反观国内锂盐扩产情况，多数企业扩产节奏仍为1-2万吨级别的小步前进，两者巨大的错配将使得锂盐的供应矛盾日趋严重。
目前正极厂锂盐库存普遍较低，部分小厂甚至接近0库存。限制锂盐供应的并不是产能问题，是锂矿的供应。从中长期的角度看，未来很长的一段时间内都会出现原料短缺的情况，行业景气度将持续提升。

2021上半年：一季度供应偏紧，价格快速上行；二季度供应会有所增加，例如江西地区二季度供给环比一季度有较大幅度提升，因此碳酸锂价格横盘调整。
2021下半年：传统消费旺季，国产电池级碳酸锂价格在横盘 3 个月左右的时间之后，7 月底重新启动。就9月份来看，预排单预计将有30%的增长（包括了中游正极新建项目集中投产），此外供给端严重紧缺，四季度还将迎来锂盐加工产能的集中投产；正极材料的厂商的库存即将降到历史最低位（一周左右）。


三、后续碳酸锂价格的三个观察窗口

观察窗口1：澳洲Pilbara锂精矿即将于9月14日下午14时启动第二次拍卖，价格或超市场预期

澳洲主力锂矿公司Pilbara锂精矿即将于9月14日下午14时启动第二次拍卖，拍卖数量为8000吨，品位为5.2-5.5%，当前市场判断价格创新高的预期强烈，新拍卖价或成为锂盐后续价格继续上行的强力支撑，同时加速锂矿定价机制的转变。

此前7月29日，Pilbara锂精矿第一次拍卖对应锂盐价格10万元/吨，超出市场预期，预计第二次计拍卖或许是再次点燃市场情绪的爆点。

观察窗口2：10月18日无锡盘交割日的碳酸锂价格有望成为行业内现货价格风向标

7月5日在无锡不锈钢平台正式上线电池级碳酸锂现货合约，合约交割日在2021年10月份，最后交割日在10月18号。

无锡盘碳酸锂最新价为15.3万元/吨，当前现货市场价格为12.1万元/吨，市场仍在不断提高锂价预期。期货价格高于现货价格，有望对行业的现货提供指导作用，成为行业内现货价格风向标。

观察窗口3：12月开启春节备库加大碳酸锂供需缺口，将对锂价上行形成强力支撑

2022年春节为2月1日，多数锂盐企业预计于1月中下旬陆续进入年度检修期，物流陆续停运，下游企业或于12月中旬开始进行春节备库，需求进入集中释放期。

叠加供给方面，盐湖企业四季度产能或逐步下调，约影响15%左右的供给量，预计下半年供应量约为12.7万吨，环比增加23.3%（环比增速相比此前预期下调14.7%）。不考虑库存，锂精矿下半年供需缺口达8.8万吨（实物吨）以上，将对锂价上行形成强力支撑。