中油资本：碳中和+数字人民币国际结算+中石油金控平台

（关注原因：公司托管43.82%天津排放权交易所，交易量国内第二。另外，3月27日中伊之间的石油结算和贸易往来将使用数字人民币结算，这是数字人民币首次出海，意义重大，数字人民币可能成为人民币国际化和替代美元结算体系的利器。而公司持有77%昆仑银行，其是能源产业链特色银行，重要甚至是唯一经营伊朗业务的银行，极可能负责本次中伊数字人民币结算业务，并因此受益。但公司盘子较大，放量情况存在不确定性。）

1、碳交易。天津排放权交易所实现了国内首笔二氧化硫排放指标电子竞价交易、中国首笔基于碳足迹盘查的碳中和交易等多个市场第一和创举，已成为我国碳排放权交易量最大的试点市场之一。2020年，天津排放权交易所全年碳交易量达到2909万吨，同比增长1216%，年度交易量排名跃升到全国第二名。中国石油持有43.82%天津排放权交易所，将其交由中油资产托管，而中油资本是中油资产的控股公司。

2、数字人民币国际结算。3月27日讯，中伊之间的石油结算和贸易往来将使用中国人民币和中国新推出的数字人民币结算。昆仑银行 定位于服务能源产业链的特色银行，针对中石油集团供应商、一带一路地区、跨境能源结算等业务需求开展银行业务，此前昆仑银行已为中伊两国企业提供了包括国际结算、外汇交易、跨境担保和跨境融资在内的多方面金融服务，成为中伊双边经贸往来的金融窗口和主渠道。昆仑银行的“伊路通”国际业务产品，已成为中伊市场具有一定影响力的国际金融服务品牌，有分析称在实控人中石油指挥下，其走出了石油银行扩张之路，是唯一一家经营伊朗业务的银行。

3、中油资本持股77.10%昆仑银行。中石油集团持股 77.10%昆仑银行，2016年将其无偿划转至中油资本。昆仑银行 定位于服务能源产业链的特色银行，针对中石油集团供应商、一带一路地区、跨境能源结算等业务需求开展银行业务，主要经营公司金融业务、个人金融业务、 国际业务、 金融市场业务、 投行业务、 网络金融业务及信用卡业务。商业模式上，昆仑银行和其他商业银行类似，主要是通过信贷业务获取息差，以及在中间业务中收取手续费收入，70%以上的营业收入来自于公司金融和金融市场业务。昆仑银行的特色对公业务是产融结合贷款，主要是根据能源石油产业链、根据国家一带一路倡议等布局进行对公业务放贷。另外，中油工程持股10%昆仑银行

4、中油资本是国内业务规模较大的产业背景综合性金融业务上市公司，控股股东为中国石油，主要通过其控股、参股公司昆仑银行、中油财务、昆仑金融租赁、中油资产、专属保险、中意财险、中意人寿、昆仑保险经纪、中银证券与中债信增，分别经营银行业务、财务公司业务、金融租赁业务、信托业务、保险业务、保险经纪业务、证券业务与信用增进业务，是一家全方位综合性金融业务公司。

5、金控平台扬帆起航，产融结合创造协同效应。中油资本金融牌照齐全，整合中石油体系内金融业务板块，产融结合下，由服务中石油集团，延伸至服务能源石油产业链，再扩张至服务“一带一路”等相关国家倡议。通过建立市场化绩效体制，整合业务发展渠道，未来有望提升子公司市场化程度，增加协同效应，提升公司 ROE 水平。

6、监管缺失渐将补上，央企金控平台稀缺性有望凸显：金控公司管理办法渐行渐近，监管机构对于金控公司的监管套利、利益冲突、脱实向虚等弊病将加大监管，国君认为有可能通过牌照准入、资本金约束等条件，对金控公司进行监管。中油资本作为央企旗下的产业金控平台之一，未来顺利获得金控牌照的概率较大，有望在行业门槛准入提高的背景下，成为稀缺性较高的金控公司标的，获得市场溢价。 （部分资料来自于国泰君安证券）