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紫光国微调研纪要

选对股买对时

中线波段的公社达人

2021-05-11 23:15:50

经营情况介绍：
目前主要业务有两部分，以集成电路为主，由各子公司为主体，其中1）北京国芯微电子主要是智能安全芯片，目前已经是国内的龙头，全球市场上也有一席之地，各类证照最近在换发周期，未来来看的话还是会有比较大的提升空间，近几年的投入之后各类新产品也都在落地，加上下游需求不断增长，以及国际市场中三星的退出带来公司的份额提升，毛利率也有在改善；2）深圳国微，特种集成电路，近几年行业的爆发式增长，公司在各方面也都做了很多准备工作，该业务已经成为公司当前的主要业绩来源，且客户稳定性非常高，近几年预计维持相对较高的增长。

以上两块业务今年订单增长非常快，但是业绩一定程度上受制于产业链下游的产能配套情况，如果下游的产能起来之后增长情况会更为乐观。原来国微电子的利润增长比较快，现在其他几个板块的盈利状况都在改善，今年目前来看加起来会是正的贡献（除了同创，在集中投资期）。一季报给了半年报的增速，公司预计50%的增速是有保障的，如果产业链的产能支持力度增强后，增速会变快。

Q&A：
1、同创的今年亏损情况？
21年会比20年亏损略少一些，但是考虑到今年投入的增长快（从明年开始投入可能会逐渐减少）等，不会减亏特别多；今年同创的收入体量预计会在10个亿以上。

2、同芯微电子微电子的盈利能力？研发费用？
预计21年会有比较明显的提升，今年sim卡全球市场的份额提升的会比较快（考虑三星退出，公司这块毛利率会有提升），同时还有一些新的项目开始，比如三代社保卡、港澳通行证、银行卡、护照等等去年因为疫情萎缩的比较厉害，今年开始逐步好转。
2）今年的研发费用会变得更少一些，之后会有可转债来支持，当期费用会便少一些

3、国微电子的市场空间大致测算？
目前国产渗透率40-50%，新型号要求全部国产化；下游主要跟随航空及航天，目前市占率大概是80%左右，最先切入的是X10系列。下游客户的拆分大概是航空50%（飞机+DD）、电子有20-30%，航天及其他20%；增速上来看的话航空还是比较快得。如果按产品来分的话是FPGA占比最大，然后是存储和总线

4、国微电子拓新品类目前的一个进展情况，除了机载，弹载领域外，其他拓领域的进展？
还有专用通信网络，主要竞争对手还是电科系的院所，但是公司偏向于他们的上游，给他们供货。公司目前在飞机领域没有什么竞争对手，而在DD领域虽然目前量不大，但是跟对手的竞争优势主要是看产品质量以及交付稳定性，还有公司其实算是平台型企业，一系列的产品都有，配套能力很强，院所普遍做得比较专，具体在某一个产品线上。其次在车联网领域公司也有在发展，比如车载MCU等等，之后有可转债支持会做一些中低端，体量大，经济效益更好的产品。

5、母公司是如何对子公司进行考核和激励的？
因为现在没法做股权激励，所以主要还是预算考核，从收入、利润、资产管理、成本等一系列指标配合上不同的权重进行打分，年底会有对应的奖金包（会有几档，基础目标或者更高的指标，达到不同的目标后对应不同的奖金）

6、集团债现在什么进展了？
目前有几套方案在做，集团是不会卖掉资产去抵债，目前是北京市国资委在牵头做，目前在跟感兴趣的投资人做最后的方案明确；集团的债务问题跟公司的经营不会有任何关系，公司的几块业务都是市场化业务，不靠集团出资。

7、前董事长刁京石在任时间不太长，前段时间卸任是出于什么考虑？后面新董事长是否有安排？
之前ZM关系紧张，刁总在集团内部有其他任职（比如长江存储等），目的是做一些风险隔离，暂时先由马总兼任董事长。

8、应收账款增长比较大的原因？
集成电路业务的爆发式增长，以及回款还没到位导致的

9、国微电子一季度环比20年四季度的情况？三季度情况？
1）21年同比增长很快，环比其实也是增长，订单波动不大，但是交付上四季度会弱一些，因为四季度要去追回款。
2）三季度来看的话增速会要大于公司预测的上半年增速（三季度也是每年确认较多的一个季度）。

10、上半年预期是由订单推出？十四五的订单持续性？
1）订单目前能看到很多，但唯一的问题是做不完，因为产业链产能因素等，到下半年各方面配合可能会更好一些，常规来看3季度是最强的一个季度，今年依然会是这个趋势。全年来看的话大致会是在半年报这个增速区间之内，因为四季度会有各项费用以及奖金等的计提。
2）五年计划的第一年一般会是比较少的一年，但是21年来看的话已经非常高了，所以预计145期间订单增长不会少；公司的订单能见度大概是在6个月左右。

11、国微电子的单片价值量？
卫星可能是几十万一片，飞机上几万块钱一片（飞机上只要是航电系统里的公司都有配套）。

12、国微电子为什么可以打造成平台型芯片企业？
主要是历史上积累下来的，从最开始的FPGA、MCU等都有做，目前还在往数模这个方向上去拓展。

13、今年sim卡的发卡有什么增量？
去年三代社保卡试发，今年会有增量出来，还有护照和港澳通行证今年需求也会起来，银行卡去年萎缩的比较厉害（银行卡还有到期的换发这个逻辑），今年预计恢复增长；其余还有交通和教育等方向上在推进。

14、怎么看复旦微？
在特种FPGA上公司能占到70-80%的份额，其余的就是华X和复旦微。

15、怎么看新进入企业的可能性？
行业技术壁垒比较高，短时间难以进入，而且产品从最开始设计到最后的定型销售周期非常长，期间没有利润，新进入企业很难承受。

16、良率的情况？毛利率增长空间？
1）定型后的产品良率不会太差，也是慢慢的提升过程，而且在某些型号上就算牺牲一些性能也要保证国产替代。
2）之前的提升主要来自于规模效应以及新品的毛利率较高，之后很大的提升空间预计不会太有。

17、国微电子出货量情况？
21年出货量肯定是在提升的，因为单子太多了，都在加班加点做，主要的问题其实还是产业链的产能瓶颈（管壳和封测这两环节，管壳由电科13所供货，去年石家庄疫情）。

18、特种IC未来的发展趋势会是如何，单机用量是否会有提升？
其实FPGA之后的发展趋势应该是更高度集成化，不一定是现在一架飞机需要10个fpga，以后需要20个，而更可能是集成化的SoPC（即是一颗替代多颗的形式），在集成化趋势下其实单颗价值量也是会有提升的。

19、股权激励不能做得原因？
校企很少能批股权激励。

20、批产产品占所储备产品的比例情况？
批产的主力产品占公司储备的所有产品比例大概不到20%。

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