1）为什么推荐金刚线行业？
①N型电池发展提速，硅料价格持续高位，硅片薄片化诉求强烈，目前厚度已经由去年165μm减薄至145μm，相应线径由40μm降低至36μm，薄片化&细线化导致金刚线耗量从3.3m/片明显提升50%至5m/片，且硅片厚度每减薄5μm，金刚线耗量增加0.3m/片；
②按照25年420GW装机量测算（需要生产硅片500GW），至少要用3亿公里的金刚线，今年年底行业扩产至接近3亿公里，但真正能开起来的有效产能预计只有2亿公里左右，至少在未来一年时间薄片化&细线化阶段，会出现明显的供需不足情况导致率先发力的头部企业明显受益；
③近期硅片行业扩产再超预期，高景发布再扩50GW硅棒+30GW硅片，叠加行业龙头和其他新入者的较高扩产节奏，硅片行业由“双寡头”格局逐渐分散化，意味着原有的绑定龙头模式将发生较大的变化，叠加细线化&钨丝线等产业技术变革，行业格局可能会带来重塑机会，具备技术优势和产业“嗅觉”的公司将获得突围机会。

2）为什么说恒星是金刚线行业“黑马”？
①金刚线扩张速度行业之最，2021/2022年底金刚线产能800/4600万公里，21-23年出货量800/3000/4500万公里，同比+270%/+50%；
②毛利率提升速度行业之最，快速跻身一流盈利水平。公司完善产业链布局，实现从母线-金刚石镀粉-设备等全产业链自主供应，且凭借较领先的技术将21年毛利率快速提升至43%，21H2/22Q1分别达到47.2%/53.7%，随着“十六线机”大面积应用和规模优势降本，毛利率仍有提升空间；
③下游客户分布广泛，隆基之外客户都有供货，较大客户协鑫、高景、晶科等占比超40%，规避单一客户占比近较高带来的风险。公司也积极布局细线化和钨丝线研发储备，力求在技术变革和产业趋势上获得先发优势。

3）盈利测算和市值空间有多大？
①金刚线业务，预计22-23年金刚线收入分别为12/18亿元，按照35%的净利率测算，分别实现净利润4.2/6.3亿元，实现硅片切割金刚线盈利爆发式增长；
②有机硅业务，布局产能10万吨，22-23年销量分别达到6/10万吨，按照2.5/2.7万元均价测算，实现收入18/27亿元，完全成本分别为2/1.8万元，净利润分别为0.8/2.7亿元。叠加传统的金属制品业务，预计每年实现30亿的收入和1亿元的稳定净利润；
综上来看，预计22-23年实现净利润6/10亿元，实现跨越式增长。分部来估值，23年金刚线6亿按照25倍，市值150亿元；其他部分4亿利润按照15倍估值，市值看到60亿元，目标市值应该在210亿元，较目前市值翻倍以上空间。