之前分析中材科技 的时候提到过锂电隔膜这一产品，是中材科技的三元之一，发展前景较好。

隔膜是锂电池四大材料之一，成本占比约10%

锂离子电池由正极材料、负极材料、隔膜、电解液四个主要部分组成，锂电池隔膜位于电池内部正负极之间，保证锂离子通过的同时，阻碍电子传输，是一种具有微孔结构的薄膜。隔膜的性能决定了电池的界面结构、内阻等，直接影响电池的容量、循环以及安全性能等特性，性能优异的隔膜对提高电池的综合性能具有重要的作用。

在新能源汽车成本构成中，动力系统占比最大，接近50%，其中电池最为核心，占比76%，电机占比13%，电控占比11%。

在动力电池成本构成中，正极占比约为45%，负极占比约为10%，隔膜在电池中成本占比约为10%（因锂价大幅上涨导致正极、电解液成本提升，隔膜成本占比相对下降，一度到7%左右，总体来说10%左右估算还是比较有参考意义的），电解液占比约为10%。

而隔膜的原料成本占比最大，约41%，主要包括主材PE、PP和辅材石蜡油（白油）、二氯甲烷等。能源成本占比18%左右。隔膜设备折旧成本占比23%左右。

锂电隔膜高壁垒，四大材料中竞争格局最好、毛利率最高

锂电隔膜行业的高壁垒主要体现在技术、资金、设备和客户四大方面，其中技术及设备是核心壁垒。

技术方面，锂电池隔膜需要长期技术积累。隔膜制造主要涉及高分子材料学、纳米技术、表面和界面学、机械设计与自动化控制技术、成套设备设计等多个学科领域。主流隔膜企业在技术研发、生产专利技术、原材料配方工艺和生产线设备搭建等多方面均有长期技术积累，能保证薄膜的稳定性、一致性、安全性等多种特性达标。

资金方面，隔膜项目需投入大量资金。当前隔膜项目投资的资金需求在3.6亿元/亿平米以上，其中设备投资占比较大，一般高于50%，新建产线需要投入大量资金。

隔膜对设备、生产工艺的要求最高，单GWh的设备投入高于负极、电解液，仅次于正极。

设备方面，当前隔膜企业已与主要隔膜设备厂商绑定。锂电池干法隔膜的制造设备已经实现进口替代，而湿法隔膜的核心制造设备主要依赖进口，主流的设备厂商为日本制钢所、德国布鲁克纳、法国依索普、日本东芝，技术较为先进，隔膜产品质量较高，且单线产出较高，从而降低隔膜单平投资成本。目前隔膜设备均由隔膜厂商根据生产情况与设备厂商共同设计定制，且当前隔膜企业已与主要隔膜设备厂商绑定。隔膜产线的扩张速度很大程度上取决于隔膜设备的供应情况，而设备厂商扩产谨慎，导致扩产周期约需2-3年。

客户方面认证时间长。因为动力电池和3C产品对安全性要求较高，电池厂商对选择和更换隔膜供应商会非常慎重，一般情况下整体认证期大概需要1-2年，且认证后不易更换供应商，合作关系稳定。

由于行业壁垒较高，隔膜行业集中度和毛利率均是四大材料中最高的。

锂电隔膜分为干法隔膜和湿法隔膜

微孔制备技术是锂电池隔膜制备工艺的核心，根据微孔成孔机理主要分干法和湿法两种。目前，三元材料动力锂电池基本采用湿法隔膜，而同样需要不断提高能量密度的磷酸铁锂电池亦有宁德、国轩等主流厂家选用湿法隔膜。

干法隔膜的核心优势是成本更低，更适用于对成本敏感度高而对能量密度要求低的应用场景，如储能市场。但干法隔膜的横向强度较差、微孔尺寸和分布不均匀，稳定性较差。

湿法隔膜可以较好的控制孔径大小、分布和孔隙率，孔隙率和透气性更高，可以做得薄，更能提高锂电池能量密度，适合动力电池。但湿法工艺成本高、投资大，对设备要求高，建设投产周期长。

湿法隔膜占据主流

2021年国内隔膜总产量为79.04亿平米，其中湿法隔膜60.60亿平米，同比增长132%。干法隔膜18.44亿平米，同比增长67.7%。

下游动力电池需求旺盛，湿法隔膜产能投放大于干法隔膜，推动湿法隔膜出货量，2021年湿法隔膜市场占比达74%。

隔膜市场集中度预计将不断提升

中国隔膜份额在全球居首，2021年达43%，提升速度明显。

国内隔膜不断向头部企业集中，2021年中国锂电隔膜TOP6企业市场占比为80.8%，较2020年有所提升。

在湿法隔膜方面，湿法隔膜呈现出‘一超多强’的行业格局，恩捷股份在2021年产能大规模释放下，隔膜产量超过30亿平大关，湿法隔膜市场龙头地位进一步稳固，湿法隔膜的市场占有率接近57%。中材科技及星源材质2021年整体产能新增有限，但产能利用率均处于高位。2021年的CR3为83%。

在干法隔膜方面，中兴新材、星源材质、惠强新材市场占有率稳步提升，2021年干法隔膜市场CR3接近70%。2021年隔膜龙头恩捷股份与Celgard成立合资公司布局干法隔膜，干法隔膜产品预计2022年将量产销售，结合恩捷股份携手宁德时代布局的20亿平米干法隔膜产能，预计未来干法隔膜的市场格局将会变动。

隔膜供需紧平衡，隔膜企业扩产加速

电动车和储能市场爆发性增长，带动上游锂电隔膜需求。

2021年，全球锂离子电池总体出货量562.4GWh，同比增长91.0%。其中，全球汽车动力电池371.0GWh，同比增长134.7%；储能电池66.3GWh，同比增长132.6%；小型电池125.1GWh，同比增长16.1%。

2021年中国锂电隔膜出货量78亿平米，同比增长超100%。从2015年至2021年之间，锂电池隔膜出货量由6.52亿平米增长至78亿平米，近年来增速均保持30%以上。

​

隔膜需求前景测算

假设全球汽车动力电池出货量2022-2025年增速分别为50%、50%、40%、40%；储能电池2022-2025年增速分别为80%、60%、50%、50%；小型电池（包含消费类电池、小动力类电池等）每年增速10%。按照1GWh锂电池需要1500万平米隔膜估算，考虑生产过程中的5%冗余，那么2022-2025年全球锂电池需求预计分别为813.45、1177.07、1621.57、2248.89GWh，对应隔膜需求分别为128.12、185.39、255.40、354.20亿平米，隔膜需求增速分别为44.64%、44.70%、37.76%、38.69%。

目前全球主流锂电隔膜企业供给与需求紧平衡，头部隔膜企业几乎满产满销的背景下，动力电池头部企业提前锁定隔膜供应。

2021年国内隔膜企业纷纷规划扩建产能，按照目前的扩产节奏（隔膜扩产建设周期大致需要2-3年），叠加隔膜设备厂商制约产能释放，预计全球隔膜维持至少2-3年的紧平衡。未来1-2年隔膜扩产主要集中在龙头企业，隔膜供给增量有限，考虑产线建设周期和良率等问题，2022年-2023年国内隔膜供需关系有可能出现供不应求的情况。

根据上文测算2025年隔膜需求为354.20亿平米，在产能供给方面隔膜企业TOP10的产能合计将超438亿平米，2025年隔膜产量整体呈现供需有望逐步回归到平衡状态。

总体而言，锂电隔膜这个行当前景好、门槛高、竞争格局较优。当前来看是一个还不错的赛道。

个股方面可以看看：

龙一：恩捷股份；

龙二：星源材质；

多主业选手：中材科技（玻纤+叶片+隔膜）、璞泰来（负极+锂电设备+隔膜）；

非主流选手：沧州明珠。

推荐阅读：

深度研究：安车检测 、亿嘉和 、上机数控 、卧龙电驱 、宁波韵升 、中材科技 、杰克股份 、晶盛机电 

行业研究：光伏产业链简单梳理