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万通智控

小学僧

超短低吸的游资

2022-07-21 08:02:11

万通智控(300643)
事件：公司发布2022年H1业绩预告，归母净利润为6950-7950万，同比增40.23-60.41%；扣非利润为6600-7400万，同比增34.10%-50.35%。22Q2净利润中值4186万元，环比26%,同比55.71%，同比增速较Q1增加9%；扣非净利润中值3933万元，环比28.3%，同比49.5%，同比增速较Q1增加15.7%。
疫情影响之下业绩继续超预期，Q3将进一步向好。车联网远程信息管理系统自去年下半年投放市场以来，取得了客户认可，22H1保持快速发展趋势；TPMS业务实现了较快增长；其他业务营收营收稳定。Q2生产端以及海运端都受到一定影响，但下游需求旺盛，车联网业务继续快速发展，TPMS业务继续快速发展。目前终端需求旺盛，Q3开始国内疫情缓解，预计公司Q3业绩将进一步向好。
车联网业务进入放量阶段，中期存量空间约200-300亿元，长期空间广阔。车联网目前产品为基于PPM协议的TPMS以及用于配套的T-box。公司PPM传感器目前是全球独家低功耗TPMS产品，安装与维护方便，同时可以延长寿命到10年，结合公司T-box形成完整解决方案。目前产品应用场景主要在重卡层面，已经进入可口可乐、亚马逊等著名车队客户批量使用。全球重卡保有量约1000万台，按照单车价值量2000-3000元计算，大致存量空间在200-300亿元。长期看车联网市场空间高达万亿，公司深耕其中，空间广阔。
公司TPMS业务将持续快速发展，车联网业务进入收获期。公司成立30年，从气门嘴起家，后进入TPMS后装市场（连续多年收入增幅超过40%）；后开拓车联网业务，全球首次成功开发基于PPM传输协议的TPMS以及T-Box产品，并与2021年实现批量交付。公司业务能力从单一机械加工，逐步扩张至包含电子制造、软件编写调试等范围的高端制造，产品价值量及盈利能力显著提升。鉴于公司新业务已进入放量周期，且估算公司tpms+车联网贡献利润占比超过50%（母公司21年利润约7000万），公司进入发展快车道。。
汽车电子典型公司，目前处于显著低估状态，维持“强烈推荐”评级。公司未来将维持高增，竞争壁垒深厚，新产品不断，在汽车智能化，自动驾驶持续推进过程中将持续发力。预计22-24年公司归母净利润为1.56/2.30/3.24亿元，yoy分别为41.2%/48.0%/40.6%，EPS分别为0.68/1.00/1.41，当前市值对应PE约为28.2/19.1/13.6倍，维持“强烈推荐”评级
风险提示：新项目进度不达预期；系统性风险；疫情影响。

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