[烟花]科大国创：奇瑞BMS独供收入连续几年翻番，联合比亚迪发展储能业务

[烟花]公司源于中科大，起家于运营商应用软件业务，近几年软件业务逐渐扩展到电力、交通等领域；2018年通过收购切入到新能源车BMS领域；目前收入中软件开发收入占比60-70%，利润占比40%，新能源车BMS相关产品收入占比20%，利润占比50%，物流信息化业务收入及利润均占比10%左右；公司战略规划2025年达到100亿收入体量；

[烟花]基于公司强大的软件能力+并购，公司成为奇瑞新能源车BMS独供，单车价值在2000-3000元；同时供应其他公司低速、商用车BMS，单价在1000元左右；2020/21年收入1.98/3.05亿，其中21年80%来源于奇瑞（10万辆*2500元/单车），净利润17%；2022年预估全年来自于奇瑞的收入5亿，总收入6亿元左右，净利润贡献1亿+，增速100%；公司与奇瑞有着长期合作关系，对于中低端车BMS成本管理能力极强，同时公司布局从BMS切入到PACK业务、研发低成本ADAS方案，预计未来单车价值量进一步提升；随着奇瑞&立讯&HW合作车型23年下线，预计公司23年后续来自于奇瑞的收入会维持高速成长；

[烟花]公司基于BMS布局储能业务，包括储能BMS、储能PCS、STC、EMS、直流式充电桩等核心产品的研发和生产，为客户提供高效、安全的光储充一体化解决方案、基于级联储能的直流微网系统、低碳智慧能源管理系统等服务。公司和比亚迪签订战略合作协议，共同拓展储能业务。目前已经在安徽六安为皖能集团试点百万级项目，自身光储一体化产品也已成型，未来会依托于中科大、比亚迪、皖能集团等多个渠道进行大力拓展。

[烟花]我们预估公司2022/23年净利润1.5/2.6亿左右（22年1亿新能源+0.5亿传统业务，23年2亿新能源+0.6亿传统业务），同比增长50/60%，对应当前估值27/17x。按照PEG=1，目前位置翻倍空间，给予买入评级。