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三超新材——A股预期差最大的公司,价值超百亿元的半导体业务竟被零估值!十倍之旅开启。
魔都迷你散
中线波段
2022-08-06 12:35:59

三超新材目前26亿元的市值,还完全没有反映其光伏业务的应有估值。而市场对三超新材即将到来的半导体业绩的大释放更是懵懂无知,直接给予零元估值。我们终将见证未来200亿元市值的三超。

2022-07-2114:53第一弹【牛股逻辑大赛】三超新材——两市最小市值,困境反转业绩爆发,宝馨第二 (jiucaigongshe.com)

2022-07-2617:42第二弹三超新材——A股最小市值的半导体公司,七年研发终成正果,国产替代在即! (jiucaigongshe.com)

    三超新材的光伏和半导体的历史现状和买入逻辑请参阅以上两篇。以下为公司的估值分析。

 

一、 光伏金刚线业务

    公司过往业绩全部由光伏业务贡献,19/20/21三年的净利润分别为985万元/2003万元/1703万元(剔除一次性减值影响)

    公司22年产能开始大爆发,切硅片用金刚石细线年产能从22年初的110km,到224月的610km,到227月的1000km,再到23年一季度的2800km(最新披露,进度完全超市场预期),逐季攀升。由于金刚线供不应求,新增产能投产之日便是满产满销之日。随着规模效应提升,公司金刚线毛利率也将恢复到行业正常水平。

    22年细线新增产能的年化贡献毛利=(1000km-110km)*单价40*行业毛利率40%=1.42亿元

    23年细线新增产能的年化贡献毛利=1800km*单价40*行业毛利率40%=2.88亿元

    (注:40%毛利率为保守假设,龙头美畅股份21的金刚线毛利率为57%,外购母线的高测股份其金刚线毛利率为48%)

    自从本人低位挖掘推荐三超新材以来,公司市值从15亿元上涨到26亿元,新增金刚线产能将促使业绩爆发的逻辑已开始被市场逐渐认可。三超新材光伏业绩的爆发将于今年半年报开始,接下来的每个季度都将环比大幅增长。

    224月到233月期间,新增产能带来的年化净利润=(1.42亿元+2.88亿元)*1-15%所得税率)=3.655亿元,保守给予20PE,即可为三超新材带来73亿元的市值提升

    另,根据互动易披露可知目前三超的钨丝金刚线已开始了批量销售,在产品升级换代上已开始了弯道超车。而行业龙头美畅等受制于已有大量碳钢母线生产线的牵绊,无法及时转身,在钨丝金刚线这条新赛道已开始落后于三超新材了。


二、半导体耗材业务

历经公司南京本部和日本研发中心七年的研发,公司半导体业务终于在22年厚积薄发,向市场推出了背面减薄砂轮、软刀、硬刀、倒角砂轮、CMP-Disk和激光切割保护液、抛光液等一系列国产替代产品,并逐批通过了客户的测试认证。

20222月,旗下子公司江苏三晶半导体材料有限公司在政府网站全文公示了“建设年产62.2万片半导体用精密电镀金刚石工具项目环境影响报告书”。报告书显示如下(详见后附截图)

76页记载:“项目建设内容CMP-DISK1.2万片/(注:最新进展已提升到2.2万片/)、硬刀60万片/年、精密电镀砂轮1万片/年。

76页记载:“项目建设期20224月开工。

229页记载:“本项目内部年均净收益约为9000万元。

据半导体耗材行业典型公司的估值体系推算,该半导体项目顺利达产后,三超新材市值将在现有基础上再提升130亿元


   三超新材2022/8/6互动易回复——

1、 公司目前半导体用工具大部分品种均已形成销售,其他未形成销售的产品也均通过了一些客户的测试。目前已经有小批量销售的产品主要有:背面减薄砂轮、倒角砂轮、硬刀(电铸划片刀)、软刀(树脂、金属、电铸)、CMP-DISK(钻石有序排列)、划片液等;主要客户有:华天科技、上海AOS(万国万民半导体)、上海日月光、深圳深爱、长电科技、南通通富微电子、上海芯哲、江西晶能、苏州芯微格、黄山芯微、江西兆驰、安徽国晶微、深圳丰颜光电等。

2、 子公司江苏三晶于2021年年底成立,虽然相关产品已经有了小批量销售,但总体还处于投资建设期和产能建设中。面对目前的国际国内形势及半导体产业现状,公司首先认为投资三晶的意义重大,因为产品大多是属于替代进口的;同时公司也有信心建设发展好三晶,为公司创造一定的利润。


 

 

 

 

 



 

 

 

 

作者在2022-08-06 13:36:24修改文章
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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三超新材
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鼎龙股份
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江丰电子
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  • 只看TA
    2022-08-06 16:23
    如果能按照你怎么算,沃尔德,岱勒新材这些估值要多少呢?,现在板块这几家金刚线类企业都这样,都早已用于半导体行业,能按照你这么算的话,早都起飞了。
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    于2022-08-13 12:42:27更新
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  • 只看TA
    2022-08-08 11:38
    楼主是全网第一个分享300554的,而且是启动当天分析的,我当时没有仓位上不了,但我也是非常的感谢你的无私分享!至于很多喷子,请左耳进右耳出,权当是帮你洗耳朵,希望你以后多多分享好的逻辑和个股,我没有300554,但奉上少少工分,希望你不受外界干扰以后多多分享,再次感谢你!公社有你更精彩!
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  • 只看TA
    2022-08-06 14:35
    第一段涨幅跟光伏,这两天跟着半导体。
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  • 只看TA
    2022-08-06 13:02
    虽然已经卖飞了40CM,但不影响我继续点赞
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  • 厚薄自知
    自学成才的散户
    只看TA
    2022-08-06 13:47
    并没有买这股,但必须打赏,因为佩服!
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  • 半打韭菜盒子
    高抛低吸的散户
    只看TA
    2022-08-06 19:11
    大哥,你的主业是金刚石线,半导体什么时候开始的?这几天又搞个集成电路概念,反正是好消息一个接一个,这也太明显了吧。哈哈,祝大家好运!!
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    于2022-08-06 20:01:27更新
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  • 只看TA
    2022-08-06 17:10
    牛牛牛牛牛,好票
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  • 只看TA
    2022-08-06 13:09
    前阵放飞了濮阳,这阵在关注三超,看好,等等他回调
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  • 只看TA
    2022-08-07 23:36
    618推宝馨科技拿奖的是你吧,哈哈,重点关注一下
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  • 只看TA
    2022-08-07 17:12
    宝馨和三超你觉得谁的涨幅更大?
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    于2022-08-13 12:05:19更新
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