S山东赫达(sz002810)S山东赫达题材逻辑是：2022年09月14日后所有房屋建筑、基础工程的新开工项目中，将不能继续使用水泥砂浆铺贴瓷砖的施工工艺。根据招商证券的研究报告，瓷砖胶具有高粘结性，其粘结力度能够达到水泥砂浆的3倍，使用过程中只要薄薄的一层就可以，比水泥砂浆要节省空间，如果工艺达标的话，还能减少废料、无有毒的添加物，是较为合适替代方案，目前瓷砖胶在欧美市场有极高的普及率，约为90%左右，而根据2020年公开数据显示，国内渗透率不到15%。瓷砖胶、预混合材料等新型粘结剂渗透率的提高，将带动建材级纤维素醚需求快速提升。山东赫达现有纤维素醚产能 34000 吨/年，目前正在建设 3 万吨/年纤维素醚项目，项目预计今年四季度投入生产，将是亚洲最大、全球第四的纤维素醚生产商。纤维素醚原材料价格下行，预计3万吨纤维素醚产能Q4投产。俄乌冲突开始后，欧洲能源价格大幅上涨，位于德国的海外纤维素醚工厂生产成本提高，国际订单向公司转移，预计纤维素醚价格将维持高位，同时主要原材料棉短绒、环氧丙烷、氯甲烷等价格下行，叠加国内下游需求恢复，预计Q3纤维素醚盈利能力有望提升。目前公司4.1万吨纤维素醚产能在建，其中2万吨建材级和1万吨医药食品级产能预计将于Q4投产，进一步提升公司的全球竞争力并增厚业绩。
主营业务：
        化工防腐设备、热换器设备、金属结构件的制造、销售、安装;机械设备及电器的安装;水溶性高分子化合物系列产品、双丙酮丙烯酰胺产品、食品添加剂的生产、销售(凭许可证经营);副产品工业盐、硫酸铵的销售;资格证书范围内自营进出口业务。
        2022H1归母净利润环比+34%，赫尔希胶囊业绩贡献大
2022年H1实现营业收入9.07亿元，同比+20.54%；实现归母净利润2.25亿元，同比+21.28%；其中，2022年Q2实现营收5.16亿元，同比+21.70%，环比+31.56%；实现归母净利润1.29亿元，同比+21.75%，环比+33.90%。公司业绩实现高质量增长，分产品板块来看，两大主要业务均实现良好增长，纤维素醚业务销售收入5.59亿元，同比+20.04%，毛利率为33.2%；植物胶囊业务销售收入1.79亿元，同比+21.78%，毛利率为63.0%。其中，子公司赫尔希植物胶囊产品产能释放，加大市场开发力度，国外需求旺盛，收入及利润较去年出现较大幅度增长，业绩贡献贡献大。2022H1赫尔希实现销售收入2.35亿元，同比增长53.53%，净利润0.93亿元，同比增长57.60%。