【国君高端装备】机械行业周报重点摘录:挖掘设备低估标的,关注业绩超预期企业=五洲新春基本面无忧,风电滚子、轴承及套圈、汽车零部件、空调管路多业务快速增长,机器人RV和谐波减速器轴承供应商,多路开花,积极开拓市场。
原创 国君机械团队 国君高端装备 2022-08-28 22:21 发表于北京
风电设备:22H2 风电有望迎来抢装,推荐挖掘低估标的
本报告导读
挖掘新能源设备低估标的,自下而上寻找高成长,关注2022中报超预期企业,关注新能源车相关的PET铜箔、一体化压铸工艺与机器人等方向。
投资要点
▶ 机械投资主线:(1)新能源设备持续维持高景气度,建议关注新技术催化下的新能源设备企业。光伏设备:推荐标的捷佳伟创、迈为股份、奥特维,受益标的汉钟精机、亚玛顿。风电设备:推荐五洲新春、华伍股份,受益标的天顺风能。锂电设备:推荐先导智能、杭可科技、先惠技术等,受益标的东威科技、道森股份。(2)自下而上挖掘标的,受益标的万通智控(受益于欧洲/中国TPMS后装市场有望快速增长,PPM协议传感器进入亚马逊、可口可乐车队,迎来爆发期)、应流股份(高端铸件龙头,两机业务和核电业务快速发展,主业复合增速40%)等。(3)机器代人进展提速,关注机器人上游核心零部件企业。(4)一体化压铸有望加速渗透,关注布局相关赛道的压铸设备供应商。(5)各企业2022中报陆续公布,关注业绩超预期企业。
▶ 风电设备:原材料价格略有回升,关注核心技术企业。上半年风电开工率较低,随着疫情影响消退,各企业中报公布,风电产业链利空释放,预计全年风电装机量望达到55-60GW,下半年有望迎来抢装,上半年招标量超预期,招标价格企稳回升,预计明后年将持续维持高景气度,风电设备行业景气度改善。部分环节有希望迎来涨价,具备技术壁垒的核心零部件企业有望打开盈利空间。推荐标的:五洲新春(定增新产品项目升级,驱动盈利水平回升)、新强联(风电轴承国产化屡获突破)、力星股份、恒润股份、华伍股份;受益标的:东方电缆、大金重工、天顺风能、中际联合、日月股份。
01
重点覆盖公司盈利预测及观点
1.1. 盈利预测与板块动态
本周组合:推荐五洲新春、华伍股份、先导智能、三一重工、恒立液压、至纯科技、苏试试验、亿嘉和,受益标的万通智控、应流股份、天顺风能、博实股份、汉钟精机、亚玛顿、联德股份等。
行业景气组合:推荐新强联、恒润股份、迈为股份、奥特维、铭利达、先导智能、绿的谐波,受益标的东方电缆、高测股份、东威科技、华海清科等。
长期组合:推荐先导智能、迈为股份、绿的谐波、三一重工、恒立液压、华测检测,受益标的东方电缆、怡合达、普源精电等。
2022年8月22日至8月26日内金额流入率前十的个股中,华测检测(+11.88%)、力星股份(+9.62%)、乐惠国际(+5.35%)表现最佳;2022年8月1日至8月26日内金额流入率前十的个股中,力星股份(+7.58%)、联赢激光(+5.85%)、奥特维(+4.72%)表现最佳。
1.2. 机械行业投资建议
机械投资主线:(1)新能源设备持续维持高景气度,建议挖掘低估标的。风电设备:推荐五洲新春、华伍股份、天顺风能,估值约25倍,未来3年CAGR约30%。光伏设备:推荐汉钟精机、亚玛顿,汉钟精机半年报超预期,预计未来3年CAGR约25%,估值约20倍;亚玛顿估值处于中位数水平,1.6mm光伏玻璃有望提升盈利能力。锂电设备:PET铜箔赛道有望加速,推荐先导智能、杭可科技、先惠技术等,受益标的:东威科技(PET铜箔设备急先锋)、道森股份。新能源设备核心标的调整到一定位置仍有参与价值,推荐东方电缆、恒润股份、新强联、迈为股份、奥特维、高测股份等。(2)机器代人进展提速,关注机器人上游核心零部件企业。推荐绿的谐波、亿嘉和,受益标的埃斯顿、禾川科技、双环传动、中大力德、秦川机床、英威腾。(3)一体化压铸工艺后面有望引领压铸技术进行新的变革,新技术出现设备先行,推荐伊之密,受益标的力劲科技等。(5)各企业2022中报陆续公布,关注业绩超预期企业。
自下而上挖掘标的:推荐万通智控、应流股份等。万通智控:未来3年CAGR约40%,估值27倍,主要是欧洲/中国TPMS后装市场有望快速增长,PPM协议传感器进入亚马逊、可口可乐车队、迎来爆发期。应流股份:高端铸件龙头,两机业务和核电业务快速发展,主业复合增速40%,估值30倍。
机器人:机器人应用场景加速涌现,机器人上游产业链有望深度受益。8月12日,六部门印发《关于加快场景创新以人工智能高水平应用促进经济高质量发展的指导意见》,加快机器人应用场景推出。各龙头车企纷纷入局人形机器人,产业趋势初步定调,小米抢先推出人形机器人引市场关注,机器代人再回风口。零部件端伺服电机、减速器充分受益于人形机器人放量,需求预计成倍提升。我们测算减速器市场将从目前百亿级提升到千亿级,伺服电机市场则从目前近400亿提升到600亿左右。推荐国内谐波减速器龙头绿的谐波、RV和谐波减速器轴承供应商五洲新春、机器人整机厂亿嘉和(受益于工业机器人需求快速增长),受益标的埃斯顿、禾川科技(伺服系统+控制器)、双环传动(RV头部企业)、中大力德(RV+谐波+电机)、秦川机床(RV)、英威腾(伺服驱动器)等。
风电设备:原材料价格略有回升,关注核心技术企业。上半年风电开工率较低,随着疫情影响消退,各企业中报公布,风电产业链利空释放,预计全年风电装机量望达到55-60GW,下半年有望迎来抢装,上半年招标量超预期,招标价格企稳回升,预计明后年将持续维持高景气度,风电设备行业景气度改善。部分环节有希望迎来涨价,具备技术壁垒的核心零部件企业有望打开盈利空间。推荐五洲新春、华伍股份、天顺风能,估值约25倍,预计未来3年CAGR约30%。
推荐标的:(1)海缆:受益标的东方电缆;(2)轴承:推荐五洲新春(滚子外资品牌订单占比近50%)、力星股份、恒润股份、新强联等;(3)塔筒:受益标的大金重工、天顺风能;(4)铸件:受益标的日月股份;(5)制动器:推荐华伍股份(GE放量);(6)升降机,受益标的中际联合等。
02
机械板块细分子行业数据汇总
2.1. 通用自动化设备:机器代人提速,上游产业链有望深度受益
多企业入局,机器代人加速。6月23日,马斯克在接受采访时称“人形机器人‘TeslaBot-Optimus(擎天柱)’将在9月30日的特斯拉AI日活动上面世”,并最早将于2023年投入生产,并预计售价在30万元人民币以下。8月11日晚,小米创始人雷军在个人年度演讲结束时公布小米的全尺寸仿生人形机器人Cyber One(铁大),代表小米正式入局人形机器人产业赛道。目前人形机器人Cyber One单台成本达60万元,距离商业化量产仍有一定距离,且性能方面,有待提升。以特斯拉现有公布数据进行对比:尺寸上,小米Cyber One身高178cm,重52kg,特斯拉Optimus身高172cm,重56.7kg;设计上,小米Cyber One有21个自由度,16个关节,无十指,移动速度可达3.6km/h,不能负载,暂无面部设计,特斯拉Optimus有40个自由度,预计有36个关机,有十指,移动速度可达8km/h,可负载20.4kg,面部搭载显示屏幕。
人形机器人对多方技术及成本提出高要求。人形机器人的自由度与关节数要远高于工业机器人、协作机器人和目前的四足机器人,每个关节和自由度处都要有控制器和减速器,这会大幅提高人形机器人制造成本。处理器方面,因为需要实时处理的关联电机数量提高,对于处理器要求几何程度提高,需要更快运行速度、更大带宽的处理器;光导方面,因为人形机器人不仅需要行走,还需要控制身体进行一些抓取动作,光导部件需要更高刷新频率、识别能力和抗干扰能力;视觉控制方面,人形机器人两足行走,和履带型机器人、四足机器人相比,为了控制平衡,需要更精准的环境认知能力及路径规划能力。
伺服电机、减速器充分受益于人形机器人放量,需求预计成倍提升。工业机器人单台减速机用量在3-6台,近年来随着协作等小型机器人占比提升单台用量略有提升,而特斯拉人形机器人约有40个关节,对应40台驱动系统,单台机器人伺服电机和减速器用量均在30+,较工业机器人大幅提升,若按单台谐波减速器用量40台,RV减速器用量约2台计算,则减速器市场将从目前百亿级提升到千亿级,伺服电机市场则从目前近400亿提升到600亿左右。
根据MIR DATABANK数据,2022年上半年中国工业机器人市场出货131,082台,同比增长1.5%。二季度市场受疫情影响,近9个季度首次出现下滑,同比下降13%。伴随疫情得到有效控制,工业机器人供应链压力得到缓解,同时制造业各领域为降本增效,对自动化的需求不断提升,机器代人进程加速。我们认为工业机器人市场下半年市场景气度有望回升,行业回到增长轨道。
2022年7月通用设备产量同比下降。据国家统计局,2022年7月,工业机器人产量为38183套,同比增下降8.8%,较6月下降17.3%;2022年1-7月工业机器人产量为238041套,与21年同期相比下降11.5%。2022年7月金属切削机床产量4.6万台,与21年同期相比下降9.0%,环比下降13.8%。
2.4. 风电设备:原材料价格略有回升,关注核心技术企业
五洲新春基本面无忧,风电滚子、轴承及套圈、汽车零部件、空调管路多业务快速增长,积极开拓市场。公司在风电领域已实现变桨、主轴和齿轮箱等全类型风电轴承滚子进口替代。约50%滚子订单来自海外品牌,受益于欧洲风电加速。公司风电滚子价格较外资便宜30%+,风机降本压力下外资轴承厂倾向将滚子产能转移给五洲等内资滚子厂,在手订单约3.5亿,外国品牌(蒂森、斯凯孚和NKE等)占比约50%(超1.6亿)。定增下22-24年有效产能预计2、4、5.5亿。公司的轴承及套圈产品成功开发不二越、慈兴等客户。同斯凯孚达成战略合作,定点配套北美特斯拉驱动电机轴承套圈,特斯拉预计其未来五年交付量CAGR超50%。汽车零部件领域,公司配套奥托立夫和比亚迪,技术壁垒高且放量快,预计22年增速超85%,毛利率16.56%/+9.17pct,源于量产下的规模效应。汽车空调管路件方面,21年末与法雷奥重新协商铝材涨价分担,22M3提价6.7%,毛利率有望回升2-3pct。未来随汽车热管理占比提升,板块毛利率有望回升至20%附近。
——节选自五洲新春点评报告《下跌受市场风格及交易因素影响,基本面无忧》
22H2风电装机预计仅次于20H2,大机型渗透率加速提升。22H1风电招标量53GW/+69%,Q2招标量25.8GW/+64%。据CWEA,2021年陆/海风单机容量提升0.5/0.7MW,较2018-2020年均提升量0.25/0.55MW亦有大幅增加,22Q1金风销售单机容量4.5MW/+27%/环比+31%,大机型渗透率仍在快速提升,需要关注零部件单MW价值量变化。
8月22日至8月26日风机原材料价格提高。截至8月26日,铁矿石期货价格735元/吨,与上周同期相比上升9.13%;阴极铜期货价格63690元/吨,与上周同期相比上升2.76%;铝期货价格18860元/吨,与上周同期相比上升2.36%;螺纹钢期货价格4078元/吨,与上周同期相比上升2.00%。6月陆风(不含塔筒)中标均价约1807元/kW,环比+5.0%。目前业主评标时将价格分占比调低,据金风测算,全年陆/海风机均价大概率稳定在1700-2000元/3500-4000元。
【工信部为机器人产业全面总结定调】工信部副部长辛国斌表示,经过产学研用各界的共同努力,中国机器人产业发展迈上了新的台阶,中国也已成为全球机器人最大的应用市场。2021年中国机器人全行业营业收入超过1300亿元。具体来看,2021年中国工业机器人产量达到36.6万台,比上年增长68%;服务机器人产量921.4万台,比上年增长47%;特种机器人市场规模也在稳步增长。
(OFweek 维科网)
【四部门再公示机器人77个典型应用场景,各地将加大扶持力度】近日,工信部等四部门公布了农业、建筑、医疗、矿山领域机器人典型应用场景名单,并指出要加快机器人应用推广,经地方推荐、专家评审、社会公示等程序。
(OFweek 维科网)