刘煜辉：中国家庭资产负债表衰退，长期无风险收益率开启持续下行

从宏观的账户角度来讲，今天这个时间无疑是确定的资产负债表衰退。

从金融看，是流动性陷阱不可逆。

今天，中国已经经历了20多年的房地产黄金繁荣扩张，从顶部下来之后，所带来的是企业、家庭、地方政府资产负债表衰退。

最近几天市场表现得尤为明显。

中国的工业品，黑色跌，铁矿石崩。

国际的航运指数运的是什么？主要运的是中国的矿石。

它断崖式地下跌，背后是什么？背后对应的就是中国房地产的数据。

到现在房地产销售34%的下降，卖地的收入掉了48%。

与此同时，加上疫情的管控，经济流量的下降，接触性服务业大量停摆，所衍生的失业的人群，

家庭部门的资产负债表衰退开始见长。

今天，中国年轻的人群，失业率已经超过了20%。

从这个角度来讲，这导致整个金融进入了一个什么时间？

流动性陷阱。

今年我们的信用弱、货币强，这在以前是很难看到的。

以前都是房地产非常繁荣，房地产信贷需求非常饱满，以前我们看到的多数情况是信用强、货币弱。

也就是，社融始终跑在M2的上面。

从具象化来看，那个时候的金融的特征是什么？多高的利率都有人敢借钱，为什么？

要保命，要续命，因为形成的都是庞氏资产，你要借新还旧。

你哪天不借新，资金链就断了。你可能就酝酿风险，所以什么利率都敢借。

但我们今天看到的是信用弱，货币强。

如果真是指向流动性陷阱那个方向，未来的极端情况很有可能是什么？

多低的利率，你的贷款和债券可能都发不出去，发起来都有困难。

所以从这个角度来判断，我们去看中国未来的无风险利率，长期的无风险利率，我的判断可能已经开启了不断打破历史新低纪录之旅。

过去十年，中国长期的无风险利率，每次房地产一鼓包，我们要去刺激，利率就会升一波，但鼓的力度一波比一波小。

这次呢，我的判断是再鼓不起来了，就直接下去了。

我们第一个目标，破过去十年的低点2.5，准确地讲是2.46。

第二个目标就是破2；

第三个目标就是破1.5；

我觉得这样一个进程可能已经开启了。

这是我们做投资，未来做策略必须要坚守的一个基点。#投资##价值投资日志[超话]#[/cp]