广发证券雄浑:鑫铂股份 再生铝再造一个鑫铂,业绩两年看3倍!
本周再生铝板块大涨,豪美新材2板,涨幅25%+。今日挖掘一只优质低位补涨品种:鑫铂股份。8月以来,鑫铂股份接受50多家机构公开调研。调研纪要中公司透露了对未来发展的巨大信心。广发昨日雄浑点评了公司再生铝项目:募投项目建设进度加快,光伏铝部件项目逐步试生产。据公司 9 月 3 日公布的投资者关系活动记录表,随着 2022 年 5 月底非公开发行募 集的资金到位,公司募投项目建设进度加快,年产 10 万吨光伏铝部件 项目的部分挤压和精加工生产线已逐步开始试生产,氧化生产线预计 10 月份中下旬陆续开始试生产切入再生铝环节,成本优势持续强化。据公司 9 月 3 日公布的投资者关系活动记录表,公司全资子公司安徽鑫铂铝材有限公司计划投入再 生铝的相关产能,该项目已经天长市发改委备案完成,目前正在环评审批中,项目规划产能约为 10 万吨,分两期投产,预计时间分别为 2022年 12 月底和 2023 年 6 月底。据公司招股说明书,公司未设立废铝回棒环节,将其委托给外协方进行加工,废铝回棒为公司最主要的委外加 工环节。2018-2020 年公司废铝回棒单价平均为 1082.66 元/吨。据顺博合金招股说明书相关数据计算,其再生铝锭 2017-2019 年平均加工 成本为 479 元/吨。据永茂泰 21 年年报相关数据计算,其再生铝锭 2020-2021 年平均加工成本为 505 元/吨。假设公司 10 万吨再生铝项目投产 后平均加工成本略高于上述两家公司,达到 600 元/吨,则相对于公司 此前的废铝回棒委外加工,材料成本可降低约 400-500 元/吨,项目完 全达产后预计可降低公司税前营业成本 4000-5000 万元/年盈利预测与投资建议:预计 2022-2024 年公司营收分别为 51.55 亿元、 77.49 亿元以及 103.58 亿元,预计实现归母净利润分别为 2.64 亿元、 4.34 亿元以及 5.74 亿元,对应 EPS 分别为 1.82、2.99 以及 3.95 元/ 股。维持公司合理价值为 77.79 元/股,给予公司“买入”评级。
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