事件：公司发布2022年三季度业绩报告，2022Q1-Q3营业收入为202.08亿元，同比增长73.62%，实现归属于上市公司股东的净利润为9.41亿元，同比增长54.47%。实现基本每股收益为1.52元。单三季度实现营业收入72.49亿元，同比增长44.8%，实现归母净利润2.99亿，同比增长41.21%。业绩符合我们此前的预期。

海陆联动，业绩高增。公司长约海气定价公式与国际原油指数挂钩，2022年至今，国际原油市场震荡持续，海气价格维持高位，公司成本端承受较大压力，通过远丰森泰100%股权收购项目，公司有望获得稳定陆上资源供给，森泰现有LNG产能60万吨/年，二期项目投产后，预计2024年每年能够供给120万吨LNG，使公司陆上气源扩大近一倍。

依托主业优势，入场提氦业务+前瞻性布局氢能。我们认为，远丰森泰项目除进一步保障公司陆上气源供应外，能够从两方面与公司主业实现协同发展：1）氦气方面：内蒙古森泰已具备BOG提氦的关键技术和运营能力，并已建成一套BOG提氦装置，2021年实现售气量8.61万方，截至2022年5月，售气量已超2021年全年；2）氢能方面：借助远丰森泰在四川地区的井口原料气、加气站以及西南地区电解水成本方面的优势，公司能够实现低成本天然气制氢和电解水制氢。此外，公司锁定东莞巨正源5万吨/年氢气产能（一期2.5万吨已投产，二期2.5万吨建设中），参股企业中油九丰（持股比49%）所属的多地LNG加气站将纳入东莞市近中期加氢站总体布局规划。公司有望乘广东省氢能发展之风大展拳脚。

拟与中国油气控股重组，布局国内煤层气资源。10月21日公司发布公告，拟参与中国油气控股重组交易，通过资本重组、债务重组以及认购标的公司发行的新股，最终取得中国油气控股不低于50%且不超过75%的股份。中国油气控股的核心主业为国内煤层气的勘探与开发，通过全资子公司奥瑞安能源国际有限公司与中石油合作在鄂尔多斯盆地三交区块进行煤层气勘探、开采及生产（以下简称“三交项目”），通过订立生产分成合约享有其中70%的权益，“三交项目”合作区覆盖面积合计383平方公里，其中具有商业开采价值的探明储量面积282平方公里，探明煤层气地质储量435亿立方米，可开采储量217亿m，开发潜力较大。公司拟通过此次重组，进一步获取“陆气”上游资源，推动华北及华东跨区域下游市场布局。

投资建议与估值：我们预计公司2022年-2024年的收入分别为224.26亿元、236.14亿元、264.39亿元，增速分别为21.3%、5.3%、12.0%，归母净利润分别为11.01亿元、12.94亿元、15.17亿元，增速分别为77.6%、17.6%、17.3%。维持增持投资评级。

风险提示：全球经济波动风险，上游采购及其价格波动风险，新冠疫情风险，汇率波动风险，项目推进不及预期风险，政策推进不及预期风险。