信创信用投资机会~国盛
小老沛
追涨杀跌的散户
2022-10-31 22:41:49
自主自强战略地位不动摇，信创政策激励频出。2019年起，我国信创相关政策密集推出，致力于实现科技自主自强，其战略地位明显提升。进入2022年，以深圳为代表的省市地区不断出台政策，明确提出扩大信创产品市场规模，产业需求景气度高企。我们预计，党政信创有望逐步开启新一轮建设周期、行业信创渗透速度或持续加快。应用软件或加速推进，核心迭代正当时。考虑软件主要投资为人力资本、且我国以央国企为代表的头部公司对数字化转型重视程度持续提升，应用软件或加速推进。根据海比研究院统计，由应用软件、平台软件、IT安全产品等组成的非核心市场规模有望从2021年5100亿元提升至2025年16434亿元，未来5年复合增速约为33.98%。ERP：企业管理核心系统，龙头竞争格局稳固。1）ERP为企业经营管理的核心系统，涉及财务、生产制造、供应链等模块，业务逻辑具备相当的复杂性。根据前瞻产业研究院，2021年中国ERP市场规模接近400亿元，而高端市场仍为Oracle、SAP等厂商主导。2）国内龙头厂商用友网络、金蝶国际等历经数十年积累，逐步实现了技术追赶，其中用友网络头部客户优势显著、金蝶国际云ARR稳健提升、普联软件为五大央企的长期战略合作伙伴。伴随数智化、信创化浪潮共振，我们预计国内企业有望实现弯道超车。大办公：广义协同办公边界外延，信创订单有望加速。1）金山办公：国产云办公软件扛旗者。国内PC端办公软件中，微软依旧占据相对主导地位，但以金山办公为代表的自主办公软件持续迭代，已具备与国际主流厂商同场竞争的能力。2021年12月，公司正式发布金山数字办公平台，开启从个人工具到组织办公的战略拓展。2）泛微网络&致远互联：协同办公边界延伸，信创趋势下，头部厂商或享受行业集中。协同管理软件市场规模已达到百亿级别，未来复合增速有望保持15-20%；而在信创生态替换下，以集成商、ISV为代表的中小型厂商，不具备充分的投入改造、合作适配条件，行业或将进一步头部集中。大数据：数据管理需求高增，核心平台水平全球领先。1）随着数据量的快速积累以及非结构化数据类型增加，以分布式技术为主的大数据管理平台软件快速发展，并在大数据场景中正逐渐渗透传统数据处理场景。而海外领先厂商如Cloudera正持续降低其社区版本的开放性，为国内厂商提供发展窗口期。2）星环科技为我国大数据管理平台领导者，根据IDC统计，2020年公司综合能力排名全球第四。截至2022年10月，公司已累计有超过1,000家终端用户。拓尔思旗下IRS海贝大数据检索引擎已应用于中国知识产权大数据与智慧服务系统、信用中国等场景。信息安全：网安战略地位显著，市场担忧正逐渐缓解。1）2021年起，主要经济体持续强调网络安全战略重要性，产业维持高景气，其中，根据IDC统计，未来5年中国网安产业复合增速有望达到17.9%，显著超越全球平均。2）2020年起，疫情扰乱A股网安龙头成长节奏，21Q1高基数之下增速保持韧性，22Q2疫情之下超预期。对比海外，A股网安领军估值底与高成长深度背离，卫士通、奇安信、安恒信息、深信服、天融信、启明星辰等配置价值凸显。工业软件：智能制造核心攻坚，龙头Knowhow积累深厚。1）工业软件是工业知识的结晶，工业软件壁垒高度，则取决于所在细分赛道的Know-how的积累深度。而其高壁垒也成为其规模优势的重要支撑，头部公司有望不断扩大市占率。2）中控技术：2022年业绩持续高增，DCS龙头开启纵横拓展之路。中望软件：国内CAx软件领军，高投入为未来奠基。创意信息：国产软件新巨头，信创数据库与3D-CAD双轮驱动。能源信创：招标稳步推进，赛道空间蓄势打开。1）2020年以来，能源行业信创不断推进，相关信创工作组与信创联合实验室陆续成立。由于能源领域央企众多，示范带动作用明显，有望快速提升信创渗透率。根据零壹智库统计，2021年全国2021年全国能源信创相关招标项目共计49项，是2020年的近四倍，同时从累计招标看，能源领域56.47%的项目招标方为电力公司，且大多用于企业供电设施接收改造工程项目招标，提高电力系统国产化和智能化水平，并加快新能源发展。2）建议关注国家电网、南方电网等大型能源央企体系内部，或与其长期保持深度合作关系的公司，包括朗新科技、远光软件、国网信通、瑞纳智能等。
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