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纪要丨博实股份
小金调研记
明天一定赚的萌新
2022-11-01 12:03:06

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公司介绍博士股份于2012年在深交所上市。公司整体战略方向是走技术领先的差异化竞争策略。主要区别于低成本,凭借产品的差异化,目前主要的产品及服务市场竞争不大,因此能够获得较高的超额利润。在毛利率方面,公司整体毛利率保持在40%左右。另外一方面公司是走精品战略,在相关产品的应用领域,做相关装备的高端类型装备,在装备性能以高速、高精度、性能稳定为目标,设备故障率低。从大系统成套来看,相较于这种单机的设备,大系统成套的成套能力强有助于公司处于更优的竞争环境。以传统产品如橡胶后处理成套装备这方面为例,博实在合成橡胶方面是世界上唯一具备大系统成套能力的企业。公司聚焦于服务一体化,既做这个智能装备,也做产品服务。从股东方面看,目前是4名实际控制人合计持有28%的股份,通过一次行动协议对公司形成共同控制。联创未来持有17.1%的股份,联创未来是中国联通下面的5G产业投资的基金,是我们单一最大股东。整个公司业绩在2017年以来成呈现了持续较好较快的增长。2017年营业收入7.8个亿,净利润1.3亿;2021年营业收入达到21亿,净利润达到4.9亿。从营业收入的年度复合增长率看,五年达到了15.6%,净利的复合增长率达到21%,2021年平均净资产收益率达到18.02%。

 
据博实股份2022年H1报告显示,22H1实现营收10.28亿元,同比-7.84%;归母净利润2.64亿元,同比-7.78%;扣非归母净利润2.47亿元,同比-8.35%。单季度来看,22Q2实现营收5.24亿元,同比-7.98%;归母净利润1.11亿元,同比-18.68%;扣非净利润1.01亿元,同比-21.90%。
公司主要业务大概分两大种类和一个补充。第一大业务是智能制造装备,智能制造装备涵盖固体物料后处理智能制造装备、机器人及系统成套装备、橡胶后处理智能制造装备、智能物流与仓储系统。工业服务主要基于这个智能制造装备提供产品的相关的工业服务。另外对两大主业起到有益补充是环保的工艺与装备。以2021年营收比例为例,智能制造装备达到了60%,工业服务接近30%环保工艺装备约占11%。从整个智能制造装备领域看,国家政策利好,机器人以及智能制造装备方面有很大发展空间。公司产品的主要应用场景分以下几种:以固体物料为例,主要是这种粉状的和颗粒状的物料,需要对这种物料进行称重包装码垛,经过多年积累,产品实现了多品类的扩张。固体物料方面,一方面粉状以及颗粒状,另外一方面是不规则物料,着力于新能源多晶硅原料不规则物料的关键设备制造。另外在固体物料称重包装码垛上,生产线向后延伸到智能仓储物流系统仓储,包括平面库、立体库。智能物流包括厂区内的物流、全自动装车、通过AGV/RGV厂区内的物流规划管理以及相关的软件。公司具备了固体物料后处理整体的解决方案即智能工厂业务。公司未来在这方面合同额量会大幅提高,公司在相关行业没有大的竞争对手,目前竞争对手比公司的合同额要差一个数量级。同时,固体物料这块设备的差异非常大,由于物料本身的特性,对设备这方面提出了很大的挑战。近年公司产品涵盖多品类,应用比较广泛。近年来公司突破了新能源多晶硅技术方面的障碍,因此2022年公司在这方面取得了较快的市场进展,今年8月披露的两个合同额度都是5000多万,总共超过了一个亿。该领域核心设备,同类产品参与竞争较少,竞争环境非常好。新能源多晶硅这块最近产能较快,2025规划的产能相对较大。另外公司还有一类传统产品即合成橡胶,在合成橡胶上公司具备大系统成套,在世界以及国内这方面公司的大系统成道是唯一的。
石化化工巡检机器人也是公司未来业务的一个方向,跟一般的如电力巡检差异较大,因为会需要到热成像、频谱分析,图像仪表的读取等。以及在地下巡检过程中如看到有渗漏,那么需要分析。以及通过双光融合,查看是否含有易燃易爆等。所以机器人这块未来也是一个重要的产品方向。第一次就与新疆的中泰化学在特种机器人方面以及在工业机器人方面签订了1.08亿的合同,产品的盈利能力非常强,在刚推出的时毛利率达60%。目前公司针对电石智能工厂已研发出来整个智能工厂整体的解决方案,包括这种电石锅物流系统、自动破碎、智能天车。今年4月份签订了两个电石智能工厂整体解决方案的合同,两个合同总额达到3.6亿元,市场空间大。公司未来对钢铁方面也有所布局,与华联云创即华凌集团下的全资公司也展开了战略合作,现在也取得了很好的积累。公司未来积极把握中国制造对智能装备的旺盛需求机遇,全面提升公司面向智能制造整体解决方案的研发、设计、生产能力,继续做强做大主业,持续优化产品结构,积极创新产品、丰富业务形态,强化内部管理,积极开拓市场,提升公司市场竞争力,公司经营未来盈利能力整体趋势向好。
 
Q1:物料包装设备在硅料领域的潜在市场容量如何?
A:核心设备,每万吨多晶硅原料对应500-1000万设备价值。物流这种整体解决方案,价值高,不好直接衡量。
 
Q2:设备现在主要是应用在一些新投产产线吗?
A:对,目前新的扩产能力很快。旧的改造体量没多少,效益好,没有精力做这方面改造。
 
Q3:设备在新产能上的占有率或渗透率大概是怎样的?
A:智能装备就是用博实的,其他家自动化程度没有那么高。
 
Q4:除了光伏多晶硅这块,有在其他比较新兴的领域去做规划吗?
A:新能源方面、原料方面也有需求。对于新的行业,需要看产能产量,会关注产能产量较高、物料价值高的。但目前物料这块,整个生产研发的任务很饱满。目前不规则物料主要是应用于多晶硅,难度是最大。
 
Q5:光伏这块后续订单的情况,有没有相关的指引?
A:参加的行业会说二五年仅多晶硅这块要扩产到500多万吨,光伏这块就有很大的增量需求。
 
Q6:下游需求的景气度如何?
A:目前实现了多品类扩张,相关性不大。当时两类产品其中之一--橡胶,营收从两个亿降到二千万,拖累较大。石化化工这块,化工是国内的第一大支柱产业,我们的智能装备去年全年才销售12个亿,设备投资在里面不算大,这方面应该有足够的空间。
 
Q7:从报表看合同负债起量非常快,最近几年稳定在12-14亿左右的水平,对于未来收入端,能不能起到指示作用?
A:只是一个趋势,今年上半年中报订单同比和总量均创历史最好水平,经营形势非常好。目前把客户进行了分类,不同的客户有不同的信用政策。
 
Q8:给客户带来的价值量有多大?
A:这么大的产能没有智能设备是不行的,应用占有率行业第一,没有同类级别的竞争对手。我们追求高速、高精度、运行稳。我们在速度非常高的情况下,又能掌握核心技术,又提高了精度,技术遥遥领先。
Q9:智能设备的生命周期大概是多久?
A:一般7到10年。如果运行状况比较好的话,大概用10年。
 
Q10:日常的使用过程当中,还会有售后的备品备件的销售吗?体量大概多少?
A:备品备件肯定是有的。加上生产运营一体化服务,去年服务类的收入有6个亿,这块业务的毛利率在29%。但相对于国内产能主动的生产一体化运营服务渗透率较低。我们目前是第二批先进制造业与现代服务业两业融合的试点单位。
 
Q11:固体物理物料处理以及解决方案这块的设近期会有技术更新吗?
A:会的。物料、技术性能是在不断更新的。
 
Q12:如何从设备再到下游的硅料企业做全套解决方案?希望是往哪些方面去发力?
A:实际上我们实现了产品的多品类扩张,具备很好的基础。物料多晶硅这方面实现装箱后,装箱后以及后续的转运跟其他固体物料区别就不大了,主要在称重包装环节难度大。石化化工这方面难度也非常大,将来市场空间是不错的,要体现竞争差异化,注重技术,做高端客户市场。
 
Q13:子公司占股大概是多少?后续有比较明确的上市的时间规划线吗
A:目前是13.46%。后续会有明确的上市规划线。
 
Q13:光伏里面用到的设备,它的报价会跟传统行业用到的有什么差异?
A:报价方面,跟客户不一定通过招标的形式了。
 
Q14:进入光伏行业的契机?
A:当时新疆的客户有这方面的需求,用时两年取得针对性研发的成功,技术壁垒很高。
 
 
END




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  • 只看TA
    2022-11-01 13:04
    不错,这个可以
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