纪要丨国电南瑞-韭研公社

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Q：十四五电网投资是否有变化？
国网投资增长水平还是以全社会用电量增长和国民经济增长速度为参考，全社会用电量年均增长是5%预计的，所以投资增速是按5%规划的，当时还没有双碳和新型电力系统的侧重。今年前三季度电网投资增速是9%点几，侧重电网数字化和调节能力建设等，我们整体判断十四五期间是前高后低，前面两三年会超过5%增速，后面两年可能大的投资阶段性到位以后增速低一些。特高压等投资对经济带动效应是比较强的，也是拉动GDP的手段。关于电网智能化投资的比例，电网公司一直没有这个维度的披露，我们了解到2010年左右是在3-5%，后来有提升，现在在10-15%，智能化、自动化、数字化投资加强的趋势是逐步确认的。
Q：今年Q4招标预判
电网该有的招标都在按进度走，有的还在加快，因为上半年受疫情影响有一些招标是延后，需要在年底前完成。影响比较大的特高压项目，目前还没有看到新线路的核准出来，有一些部委也出了预核准的通知，意味着一些项目在加快，希望年底前可以招出一条项目来。按电网投资惯例，年初的计划基本上都会按计划招掉。
Q：明年的收入指引
今年实现全年目标没有太大问题。明年的业绩指引，趋势上我们还是保持两位数增长，具体指标要等年底结合各单位预算和行业客户投资安排来确定。毛利率水平，近几年我们综合毛利率都是比较稳定，上下也就1个点的情况，会和当年合同结构有关，各个业务板块看，电网自动化板块是和综合毛利率发展方向一直，信息通信板块的毛利率会有回升趋势，发电及水利环保的毛利率水平本身偏低，也有回升趋势。继电保护和柔性输电板块确实受到采购成本影响，毛利率可能略有下降的趋势。
Q：为什么今年Q1毛利率比较低
我们除了自有的产品，还需要集成一些其他设备交付给业主，前期是系统搭建，硬件确认多一些，硬件的毛利率是低于软件的毛利率，所以一季度看到毛利率就低一些。
Q：储能业务展望
电化学储能和抽蓄业务是近年增长比较快的产品线，也是契合了现在新能源发展带动的储能业务增长。前三季度我们储能业务收入5-6亿元，增幅超过50%，明年我们觉得从订单和行业发展看，仍然会保持快速增长。前三季度我们电化学储能和抽蓄的新签合同已经超过9亿元，同比增长接近2倍。所以明年收入还是会保持比较快的状态，至少50%以上肯定会有的。
Q：IGBT国产替代情况
我们从2018年配套再融资募集了16亿投入IGBT产业化项目，目前我们已经完成1200/3300V等模块的研发、生产和流片，已经有产品可以应用到试点示范工程，我们自主建设的封测线已经可以小规模提供给客户，后续我们还要加快工艺优化，包括良率和成本管控。今年我们也完成了4500VIGBT的研发，也具备了项目验收条件，我们希望后续可以在柔直完成挂网，和我们3300V一样进入可生产状态。
Q：在手订单
前三季度我们新签订单是354亿元，具体在手订单要年底再统计。 END想要获取海量投研信息？
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