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[万和电气]细分领域市占率排名第2，切入空气能热泵，打开新增长点

灯盏糕

为国接盘的散户

2022-12-01 15:34:49

核心逻辑:

1、线下市占率高居第2，龙头地位稳固

公司以燃气具为主的厨电、热水业务，并向集成灶、吸油烟机、消毒柜、热泵等领域进行产品延伸。公司核心产品燃气热水器贡献收入比重近1/3，综合成本与前瞻研发优势显著。2021年公司燃热线下零售量市占率14.4%，位列行业第一。据奥维数据，22Q1-Q3公司燃气热水器线下市占率11.0%排名第二，线上市占率10.8%排名第四，龙头地位稳固。

2、热泵市场高景气，战略布局快速切入

全球能源变革时代，预计2022-24年将是中国热泵企业的战略机遇期。公司是国内较早生产空气能热水器的企业，技术底蕴深厚，可与采暖热泵实现技术、产线复用，并在热泵水箱、内胆方面具备成本优势。目前公司已将热泵业务提至战略层面，配备独立团队专攻热泵研发，将在研发、产能、市场端倾斜资源，中长期有望持续受益热泵景气提升。

3、管理层完成换届，公司经营活力释放

2022年7月公司管理层完成换届，前董事长叶远璋卸任，由公司创始人卢础其先生长子卢宇聪接任董事长，卢宇聪暂无持股。董事会成员卢楚鹏之子卢宇凡任董事、副总裁兼董事会秘书。换届后的管理层更加年轻化，市场敏感度、创新营销能力提升，助推公司经营活力释放，快速布局热泵等新兴业务。

空气源热泵出口以欧洲为主，景气度有望持续。据中国海关数据，2021年中国出口欧洲的空气源热泵达106.1万台，占我国空气源热泵出口比重达78.1%。据EHPA，2021年欧洲热泵销量为218万台，据此测算中国出口至欧洲的空气源热泵占其总销量的比重高达48.7%，是欧洲的主要供应商。伴随着欧洲市场热泵高景气延续，国内热泵出口企业有望持续受益。