历史和现在

国联股份业务构成图（来源：公司网站）

现在的业务就是上图所示的三大平台下开展的，其中，B2B信息服务平台——国联资源网，是最早最基础的业务，肯定比不过阿里巴巴，但却奠定了发展当下核心业务之“X多多”的产业链人脉基础和地推团队基础。（业务覆盖100余个工业行业领域，拥有280.85万注册会员企业，1000万黄页数据库，5000万招投标信息资源。）

垂直电商平台中，涂多多，是最先发展起来的，也是当下业务量最大，是由其CEO刘斋带队打下的天下。从她在3号的交流会上的发言可以感受到，他们是通过实实在在地为上下游客户服务赢得了市场和口碑的。

涂多多的发展历史最重要的贡献是探索确立了成功的商业模式，积累了可复制的业务/管理模式，为横向扩展奠定了基础。

上图是由盛景诠释的国联的商业模式，b2f模式是这么一种玩法：平台与供应链上游签订框架采购合同，确定最低起订量和区间价格。然后把产品挂到APP、网站、小程序上，开始集合归单工作。用户在网上进行认购并支付定金，平台确认定金后就开始“确货“流程。此后，再跟上游签订正式的采购合同，与此同时，也跟下游签订正式的销售合同。

这种模式的核心价值就是帮众多的小B获得了更优惠的采购价。拼单集采的本质是反向采购，是从需求端拉动的采购，平台集采订单以后，工厂直接发货，效率非常高，成本也很低。国联的库存周转时间只有0.72天，应收款周转时间只有2.62天，能够大规模低风险地获得4个点毛利，是一种比较舒服赚钱的商业模式。

从现在到未来

未来，如何利用IT和互联网技术进一步持续为上下游的“降本增效”将是公司努力的方向，为此，“云工厂”是国联的发力点。

国联总裁钱晓钧表示：“以工业互联网平台为基础.助力传统产业数字化转型，是我们的发展重点。”，这是符合国家数字经济发展战略的方向，也是N多中小企业生存发展所需要的。

在具体拓展相关业务上，据刘斋的介绍，是以感恩的心态为老客户先投入相关数字化改造升级，然后在真正做到降本增效后，再按交易量收很小比例的服务费的。这就厉害了，不愁没有业务啊。

国联的【基于PTDCloud工业互联网平台推动企业数字化转型解决方案】入选工信部11月发布的《中小企业“链式”数字化转型典型案例集(2022年)》，公司在多多电商平台的规模化交易、深度供应链和云工厂基础上，通过国联云构建“数字工厂+PTDCloud工业互联网”，实现生产数字化、管理数字化、质检数字化、能耗数字化、物流数字化；构建数字供应链，打造智运平台、云仓平台和数字港区，实现智慧物流，数字仓储及CA交割；构建远程办公和云销体系，实现直播、视频会议、云VR等一体化，培育云SaaS服务生态。

2021年，国联开启“三年百家云工厂”建设计划，截至2022年“双十电商节”，国联股份已签约53家云工厂，预计2023年将累计签约100家云工厂。

展望与结论

“十四五”数字经济发展主要指标明确，工业互联网平台应用普及率从20年的14.7%提升到25年的45%；2）当前渗透率和覆盖率提升空间巨大，根据艾瑞咨询，2020年我国工业品市场规模为10.6万亿，预计2025年，中国工业品采购线上渗透率提升至13.2%，市场规模将达1.75万亿，年均复合增速预期达31%。3）公司截至21年底的多多电商自营综合渗透率为1.02%，中期目标10%。

公司业务已经触达涂料化工、造纸、玻璃、化肥、粮油等多个行业的上下游企业。公司旗下工业品电商平台2021年市场规模合计超4万亿元，总渗透率为1.02%，而2020年总渗透率为0.47%，处于基数低的高速发展阶段。

从品类拓展到渗透率的提升，发展空间很大，而要持续高速发展肯定是需要更多的资金投入的，公司正通过发行GDR，计划融资35亿，为公司业绩持续高增、业务扩张提供资金支持。

增长空间大的市场+风险低盈利强的商业模式+脚踏实地的团队+已经奠定的良好基础/行业地位=好的投资标的。

根据盈利一致预期测算，公司22、23和24年的PEG分别为0.58、0.4和0.29。

结论：它的主营业务可以归属于互联网新经济和数字经济范畴，是工业品电子商务龙头公司，第一批全国供应链创新与应用示范企业，当前价格属于低估区域，值得中长线低吸买入，23~24年市值目标迈上千亿，价格到200元以上，是大概率的。