国泰君安：中报超预期的方向在哪？

国泰君安证券
核心观点：

上周市场受绝对收益力量落袋为安、美联储Taper预期，减持解禁等因素的扰动出现了较大的调整，但这对于A股来说并非系统性的风险，我们依旧坚定看多，维持周报“千金难买黄金坑”的核心观点。

当前市场对于未来经济增长以及海外节奏等宏观环境的分歧较大，此时应更多着眼于共识而不是逻辑，逻辑的演绎千变万化，但有些共识是一定要把握的。

我们认为有三点共识需要大家重视：

1）通胀的容忍度在提升，这在全球范围内都是一致的；

2）内部稳增长的压力变得越来越大；

3）信用问题可能会使得货币再次出现“不急转弯”的预期，类似于去年年底，因此我们判断货币政策越到年底将会越松，市场对于结构性高估值问题无需过度担忧。

我们看多的逻辑主要有两个，一方面风险评价下降，美联储走向进一步的确定将会使风险评价进一步下降，另一方面无风险利率下行带来的改善，包括我们看到的居民资产配置结构的变化，房地产税试点预期以及存款报价方式改变等都将推动市场走向光明。

但当下美联储以及通胀等因素的扰动仍是投资者眼前的一团迷雾，在这个时候把握住业绩较好的超预期方向或许是更佳的选择。

电新

【电新 庞钧文】

核心观点：

1.电动车板块

新能源汽车产业需求持续高景气，短期有很大的弹性，长期空间也非常大。因此我们重点关注具备价格弹性的材料领域，主要是电解液、六氟磷酸锂、隔膜等，这些产品需求的紧俏带动价格上涨，从而带来的盈利弹性将会进一步消化现在的估值。核心关注以下三个方向：

1）隔膜环节：目前3家龙头企业均处于满产状态，下半年需求继续上行后价格可能会上涨，主要看好恩捷股份和星源材质。

2）六氟磷酸锂：六氟磷酸锂当前吨价已到达30万元，预计高点可能达到35万元。且我们观察到当前下游的电池客户开始寻求签订长单，我们认为长单的签订会使得市场对于明年的预期变得更为明确和乐观，同时也侧面反应出产业界认为明年六氟磷酸锂会保持一个相对紧缺的状态，主要看好天赐材料、多氟多以及天际股份。

3）磷酸铁锂及负极等价格会继续上行的环节，主要看好德方纳米和璞泰来，正极材料看好当升科技和容百科技。

具体标的：

1）天赐材料：六氟磷酸锂价格持续上涨，公司作为行业龙头最为受益，同时公司打通了锂盐到新型锂盐添加剂电解液的一体化产业链布局，在大化工的模式下成本优势显著。我们预计2022年六氟磷酸锂价格会继续保持在20万以上的水平，且2022年公司会继续加大核心业务的产能建设，叠加与宁德时代长单的签订，预计整体业绩将会维持高增长态势。

2）恩捷股份：2022年隔膜出货量增长最为显著的企业，随着在线涂覆比例的提升，未来单平米盈利有可能进一步上升，我们认为2022年隔膜价格很有可能会上涨，公司可能会享受到量利齐升的业绩增长。

3）星源材质：公司是二线的隔膜企业，但随着下游需求的持续向好，公司产能利用率基本满产，同时因为下游优质客户比例进一步提升，后续涨价会带来较为显著的业绩弹性。目前公司单平米盈利在0.25元左右，如果涨价0.1元，对应的涨幅会达到40%。

4）亿纬锂能：公司是我们长期推荐的动力电池领域优质标的，一方面公司的圆柱产能接近翻倍且保持满产，另一方面在原材料上涨的背景下，圆柱电池、软包电池均能实现成本的有效传导，支撑公司维持较好的盈利水平。

5）容百科技：公司前驱体产能利用率和配套比例提升的趋势非常明确，前驱体的配套今年可能会达到30%，且呈现逐季提升的状态。同时公司高镍前驱体盈利预期较好，Q2前驱体产量可能达到4000吨，Q3单吨盈利可能会继续提升，预计公司2021-2023年利润分别在6亿、10亿、16亿的水平。考虑到公司是全球高镍龙头，扩产速度明显快于同行，且高镍正极呈现持续供不应求的趋势，这段时间内公司会非常受益。

6）璞泰来：公司是负极环节的龙头，技术实力非常领先，在高端3C领域处于垄断地位。公司动力产品从高壁垒的海外市场切入，是LG化学人造石墨的主供，2020和2021年跟随LG化学一起分享高成长。公司过去扩产较为保守，随着融资落地后会加速扩张，今年造粒产能超15万吨，石墨化产能超12万吨，是石墨化自供率最高的负极企业，明年四川基地达产后会增加10万吨造粒石墨化碳化产能，成本优势会发挥的更加明显。此外公司涂覆保持满产，设备处于盈利底部，订单会随着行业高增长，预计2021-2022年公司利润分别为14亿、20亿。

7）孚能科技：公司处于出货量的拐点，2020年公司出货量约1GWh，2021年公司配套广汽AION S长续航车型上市，广汽这边的出货量会显著提升。2021年5月海外配套戴姆勒，预计下半年也会形成1.5-2GWh的出货，2021年预计出货5GWh，2022年会大放量到15GWh，我们认为2021年下半年是孚能科技出货量的重要拐点，2022-2023年的利润会分别达到5亿、11亿的水平。

2.光伏板块

光伏板块行情整体受益于硅料价格预期稳定后，行业整体盈利与估值的边际改善，随着国内电站招标的逐渐启动，需求在6-7月份会出现边际向上的趋势，行业整体边际变化较为明显。

我们继续看好“3条主线+1个阿尔法个股”。3条主线包括紧俏环节硅料、新的电池技术以及新的应用领域，主要指BIPV（光伏建筑一体化），一个阿尔法个股指美畅股份。

具体标的：

1）隆基股份：随着行业需求启动，隆基作为绝对的龙头企业将会率先受益，且公司拥有三个新的亮点，主要是新的电池技术，新的BIPV业务以及后续的氢能业务，这都会成为未来新的增量，整体我们认为上半年尤其是二季度业绩会比市场预期要好，市场预期相对悲观。

2）通威股份：公司主要受益于硅料价格的高位运行，硅料在接下来很长的一段时间都会保持紧缺的状态，所以我们认为硅料的价格会高位维持。通威作为硅料行业的龙头，精细化管理能力非常强，且后续会率先有硅料新的产能增量出来，业绩释放能力非常强，我们预计全年通威的盈利会非常好，当前估值处于相对较低的水平。

3）美畅股份：公司是金刚线行业的龙头，今年的市占率有可能会达到70%，龙头地位非常稳固，竞争壁垒也十分的深厚。公司20Q1完成了从单机六线升级为单机九线的大技改，整体的产能提升超过50%，同时成本会有持续的下降。2021Q2就是公司成本下降明显的一个季度，若产品售价不变，那么公司毛利率很可能会高于市场预期，所以我们对美畅股份也十分看好。

4）晶澳科技：公司是一家一体化的光伏企业，具备自产硅片电池片组件的能力，公司的边际改善也是最为明显的，主要原因是公司2021Q1低价订单已基本消耗完毕，后续低价订单会逐渐减少，在硅料价格维持不动的背景下，公司受到的压制会边际改善。同时公司渠道布局佳，下游议价能力在行业里也是数一数二的水平，我们判断后续公司盈利会有持续优化的趋势。

总结来看，电动车板块短期有弹性，长期有空间，看好有价格弹性的材料领域，主要推荐天赐材料、恩捷股份，星源材质、亿纬锂能、容百科技、璞泰来以及孚能科技。

光伏行业主要看好硅料价格维稳之后，行业整体盈利和估值的边际改善，重点看好三条主线：紧俏环节硅料，新的电池技术，新的应用领域（BIPV）,看好四个个股：通威股份、隆基股份、美畅股份和晶澳科技。

消费

【消费 訾猛】

核心观点：

从去年年底开始我们就跟大家说高端消费将会贯穿全年，所以我们看到整个高端消费今年仍然保持着比较景气的趋势，典型代表就是白酒企业。整体来看白酒企业的中报还不错，尤其是高端和次高端的白酒企业，其中龙头公司增速相对稳定，我们预计茅台中报有12%的增长，五粮液中报增长在20%左右，泸州老窖略低于一季报，但也有20%左右的增长。次高端白酒企业盈利增速弹性较强，山西汾酒中报收入增速在60%以上，利润增速在80%以上，酒鬼酒收入增速在100%左右，利润在150%附近，显著高于龙头企业。

但今年大家可以看到两个现象，一个是地产酒表现略微低于预期，第二个就是整个餐饮数据1-5月都是低于预期的，核心主要是因为疫情之后消费力受到较大的影响，消费的分化程度在进一步加剧，高收入人群相对比较受益，中低收入人群相对受损程度较大，整体的消费力是边际放缓的。

其次就是新消费，新消费近几个月表现的非常好，尤其是一些新兴的成长股，因为它与总量消费的相关性比较低，还处于渗透率快速提升的阶段，所以量价都具有弹性，收入和利润表现都比较好，尤其是整个大美妆板块表现比较优异，我们预计贝泰妮中报有50%以上的增长，珀莱雅预收入预计有35%左右的增长，利润有25%以上的增长，所以重点配置就是高端消费叠加以化妆品为代表的新消费。

大众消费方面整体偏弱，我们认为大众消费的配置机会可能更多的要到四季度，需要观察整个总量消费的恢复情况，因为总量消费需要随着经济的进一步复苏带动收入水平的提升，进而推升大众消费的能力。表观上我们看到2021Q1人均可支配收入增长13.7%，但其实内部高收入人群与低收入人群的分化是非常大的，这对于总量消费有一定的负面影响。此外就是重点观察整个餐饮的增速是否能够起来，过去社零增速8%，餐饮增速可以达到9%-10%，现在社零跟19年比两年的复合增速4.7%，但餐饮两年的复合增速下降0.3%，这与往年相比反差明显，这对于大众消费的指引作用还是比较大的，后续还需要重点观察整个餐饮的情况。

总结来看，目前的配置还是高端白酒和化妆品为主，未来重点关注总量消费与大众消费品的恢复情况。

医药

【医药 张祝源】

核心观点：

推荐CRO和CDMO板块。目前市场关于CRO和CDMO行业及行业内公司的认知有限，对该板块的业绩增长预期还不够充分。

从产业端来看，未来2-3年内该板块将维持非常高的景气度，主要是受益于以下三个因素：

1）全球药企外包率提升：随着全球范围内药企近年来内部结构的不断优化精简，效率提升的需求增加；

2）中国在全球CRO和CDMO的市占率持续提升：放眼全球，中国企业具备高效的执行力和管理能力，非常适合做外包，同时中国的创新药企国际化步伐加快，来自国内的临床CRO/CDMO订单也不断增多；

3）产业逻辑发生变化：不同于过去的纯劳务输出，当前国内CRO/CDMO企业的知识产权输出增加，能够获取里程碑费用和销售费用分成，行业利润率得到较大提升。主要原因在于，药企（甲方）由于管理半径的存在，每年开展的项目数量有限，不及CRO/CDMO企业能够开展的项目数量，加上技术虽出现在药企（甲方），但成熟在于CRO/CDMO企业（乙方），从而提升了服务附加值。

从需求端来看，各项指标保持景气，全球医药行业2021年Q1融资额维持在高位，同比增速超过100%。从供给端来看，中国的股权资本市场注入了强大的动力，过去两年，整个行业的股权融资超过500亿人民币，数倍于两年以前整体行业的在手现金。

供给侧观察的指标包括以下几项：

1）在建工程。2021年Q1在建工程规模的增速达到95%，维持加速增长态势；

2）从业人员。2021年Q1从业人员数量增速维持了近30%的增长。我们预期这些指标都将转化为业绩的增长。

高增长的背景下，中国医药龙头的经营杠杆仍然较低，风险承受能力强：目前，中国龙头公司的固定资产投入高于海外同行，典型代表是药明生物（目前年固定资产投入占年收入的比例达到100%）。临床CRO细分板块中，龙头的订单非常饱满，泰格的新增订单维持70%左右的增速，待执行订单也维持了近三倍的增长。

总结来看，临床前CRO维持稳健高速的增长，CDMO呈现加速上升态势，临床CRO预期订单端和收入端反转，从2020年疫情冲击中逐渐恢复。行业具有制造业+服务业双属性，推荐有核心竞争力的龙头公司（具有规模优势和品牌优势）：药明康德、药明生物、康龙化成、泰格医药、昭衍新药。

电子

【电子 王聪】

核心观点：

整体上看半导体板块的景气度非常好，所以整体中报表现应该都是比较好的，今年上半年其实芯片价格很好，产能也比较缺，但我们还是希望能够看一些中长期行业逻辑比较顺，需求端有比较好逻辑，即便这波半导体景气周期结束后依然能够不错的方向。第一个就是AIOT（智能物联网），这些公司的中报都比较好，而且三季报是加速的，因为这些公司上半年基本没有拿到产能，属于有价无量的情况。5月份开始承接手机端释放出的部分产能，下半年属于既有价又有量的情况，所以三季报环比还要加速，我们推荐全志科技、博通集成、瑞芯微、乐鑫科技、兆易创新、恒玄科技、晶晨股份。

第二部分就是功率半导体，功率半导体整体业绩也非常好，而且其下游主要是新能源车、光伏、风电等未来几年增长较好的行业，整体上有需求端的逻辑，而且价格又好。主要推荐华润微、士兰微、斯达半导。

第三部分是国产设备，行业景气度一直不错，公司订单都很饱满。从目前来看大厂资本开支力度还是比较强的，所以我们还是继续推荐半导体设备，主要就是北方华创、中微公司、芯源微。

除半导体之外，我们觉得消费电子大家也要关注起来了，虽然说消费电子二季度业绩可能不够理想，但市场预期已十分充分。今年上半年消费电子面临三座大山，包括汇率下行，原材料涨价以及产品的周期性波动，包括苹果耳机、国内手机需求的波动。而且市场对整个消费电子板块的情绪相对悲观，觉得这个行业后续需求端没有新逻辑，估值杀得很低。

我们认为下一个划时代的产品应该就是以苹果为代表的MR/AR产品，这将是下一个时代消费电子的主力，在行业体量和行业集中度上可以媲美手机。从基本面的角度上讲，我认为消费电子上半年基本上见底了，半年报前后是一个非常好的布局时点，从估值水平来看，当下可能是未来两年内能买得到的最便宜的消费电子股，我们推荐立讯精密、舜宇光学科技、歌尔股份和鹏鼎控股。

建材

【建材 鲍雁辛】

核心观点：

沿着整个地产链从开工到施工到竣工，越往后端景气度越好，那么偏后端的部分包括平板玻璃今年中报情况都会非常的不错，下半年景气度可能还会继续上行。下半年来看，防水在整个消费建材中利润率会是提升最快的，因为涨价主要作用在三季度开始的下半年。其次就是全球定价的大宗商品，虽然股价有一波回调，但从整个行业的景气格局来看确定性非常高。包括国内定价的大宗商品，其涨价的主要原因不是通胀而是供需缺口，市场对于这个因素过于低估。

水泥板块我们从去年下半年到现在一直看的比较谨慎，去年四季度整个周期品在涨，只有水泥不涨，今年水泥也是跌的。今年中报应该会是近5年首次大幅的负增长，主要原因不是需求而是供给，之前水泥的核心供给逻辑是讲区域讲边际的，这个供给逻辑在去年下半年开始出现了被破坏的迹象，今年占优的逻辑都是在讲总量的逻辑，包括推荐的钢铁煤炭玻璃，以及供给侧改革都是总量逻辑。

有色

【有色 邬华宇】

核心观点：

目前我们最看好的还是电新上游锂和钴的方向，整体总结下来有3个点值得大家关注：

1）锂的价格从去年4季度起开始上涨，从4万涨到了现在的8.5万，预计中报所有关于锂的标的环比一季度以及同比去年都会有大幅的改善，且改善的比例在50%以上。

2）今年3季度和4季度是近两年来看锂供需十分紧张的时期，从今年上半年到明年下半年，锂需求增长40%-50%，而供给只增长20%，所以今年下半年供给会更加趋紧。且今年下半年下游要投30万吨的铁锂和20万吨的三元，整体对于上游锂的需求是非常强的，所以我们期待今年七八月份锂的第二波上涨，下半年锂价我们预计将从9万涨到12万，所有锂盐标的的EPS可以增厚60%-90%。

3）当前锂的景气周期并不是短周期，而是一个3-5年的长周期，锂行业从去年四季度到现在资本开支力度远远不足，其下游有很多百亿级别以上的投资，但基本上没有大的对于上游锂资源的投资。

从长期3-5年角度上来看，由于中澳关系的敏感以及海外大型锂矿山资本开支力度的不足，我们预期未来几年锂的供给都将处于偏紧张的状态，未来3-5年锂价都能维持在9-10万的水平。

总结来看，锂其实是一个偏成长的板块，每年整体增速都在30%-40%，从估值角度来看，二线锂标的明年估值大概在25-30倍，随着下半年锂行业的量价齐升，我们预计下半年相关标的还有50%-100%的上涨空间。标的排序上，我们依次推荐天齐锂业、天华超净、中矿资源、赣锋锂业、永兴材料、科达制造。

此外看好电新一体化公司华友钴业，公司做到了镍钴前驱体到正极材料的一体化结构性布局，我们相信一体化能够帮助它在成本端不断优化，抢占更多的市场份额。

煤炭

【煤炭 翟堃】

核心观点：

资源品属性带来高盈利弹性。对煤炭行业的理解，不能仅仅在于“煤炭”，更应该理解为“煤矿”，在全球复苏的大背景之下，煤炭作为最上游资源品，与铁矿、锂矿等类似，具备明显的稀缺属性，从配置角度值得超配。且在大宗品普涨背景之下，最上游由于高经营杠杆属性，盈利弹性将更大。根据我们测算，煤炭板块Q2盈利环比增速将在45%以上（不含中国神华），中报增速同比翻倍，部分低长协、煤种更稀缺的公司，盈利将具备更高弹性。且随着煤炭价格进一步超预期，市场将逐渐认为行业全年盈利高点并不仅仅停留在Q2，行业盈利预期将进一步上移。

煤炭板块前期冲高后有所调整，市场部分投资者存在三个担忧：1）担忧7月1日后受影响的供给会很快放开，带动价格回落；2）煤价持续大涨，担忧政策进一步打压；3）中报临近，担忧煤炭企业难以释放业绩。

但我们认为，基本面仍将超大幅预期：

1）根据多地煤矿复工复产政策，以山西部分地区为例，停产时间多持续至7.10日，且煤炭企业需要逐级验收、陆续复产，产能不会快速恢复，旺季临近、下游低库存，煤价仍将维持强势；

2）本周6.17日发改委价格司与市场监管总局价监竞争局赴全国煤炭交易中心调研，了解煤炭市场运行和价格变动情况，研究做好煤炭等大宗商品保供稳价工作，我们认为对企业来讲为量价齐升的积极信号（见2021.6.8日报告《供给深刻变局，价值重估开启》）；

3）供给侧改革后，煤炭上市公司减值整体呈下行趋势，多数企业计提基本结束，成本端已维持稳定（见2021.5.4日报告《复苏起点，进攻开始》），盈利将跟随基本面充分释放。

焦煤将更加强势，全球价格向上。山东、河南、山西为主要停产检查省份，影响的大多数为焦煤矿井，测算影响产能占焦煤产能比重约为10%，未来焦煤在价格上将更加强势。全球（澳洲、印尼等，动力煤、焦煤）煤价持续新高，全球大宗品价格联动将有效支撑国内煤价持续向上。

供给端深刻变革，将助推板块价值重估。煤炭行业供给变革的推动来自供给侧改革与碳中和，产能进入向下周期，供需缺口抬高煤价中枢，远期盈利高位震荡，从资产（采矿权）及盈利（DCF）角度，行业价值有大幅重估空间。板块估值仍处于近五年低位、近十年20%分位，均在较大上行空间。

投资建议。弹性为王，推荐盈利高弹性的兰花科创、山西焦煤、中煤能源、潞安环能、平煤股份，建议逐渐布局转债抛压将结束、有产能释放且低估值的淮北矿业。

钢铁

【钢铁 魏雨迪】

核心观点：

普钢行业利润高增长较为确定，板材企业增速更大。当前市场对钢铁行业处于没有预期的阶段，关注的人比较少，因此只要中报业绩亮眼，股价表现就会不错，例如前两天鞍钢披露中报预期便收获了涨停。从数据上看，去年上半年热卷和螺纹钢的吨钢毛利均值大约是100元、440元左右。2021年从1月份至今，热卷和螺纹钢的吨钢毛利均值分别是535元，478元，热卷的吨钢毛利较去年大概上升了4倍左右。热卷2021Q1和2021Q2的吨钢毛利均值分别是200元和890元左右，不管是环比还是同比上升的都比较多。螺纹钢2021Q1和2021Q2吨钢毛利均值分别是300元和688元左右，可以发现整个行业的盈利是逐季度改善的，尤其是板材企业的增长幅度尤为惊人。近期鞍钢股份业绩预报显示2021年上半年利润为48亿，2020年上半年利润仅5亿，同比大幅增长8倍左右，环比来看，2021Q2较2021Q1业绩翻倍增长，我们认为这在整个钢铁行业中报中会是一个比较普遍的现象，中报季钢铁行业将会迎来集中的预增。我们预计华菱钢铁上半年业绩同比增幅在70%左右，宝钢股份、新钢股份预计中报业绩增长在100%左右。建材企业我们重点跟踪的是方大特钢，中报业绩增速我们预期在50%左右，所以整个普碳钢板块中报业绩增速普遍都在50%以上，板材企业业绩增速可能更快一些。

特钢行业盈利波动性较普碳钢更小，所以上半年受到政策的影响也没有那么大，但与普碳钢行业不同，市场对特钢行业的关注度较高，对相应公司的预期也比较充分。特钢行业上半年盈利同比增幅也在50%左右，龙头中信特钢预增公告显示中报业绩在42亿左右，Q2较Q1小幅增长，整体上较为平稳。抚顺特钢Q2业绩在2亿左右，同样较Q1小幅增长。广大特材中报预期维持高增长，主要受益于风电产品的放量，公司业绩在Q3和Q4增速还会进一步加快。甬金股份中报预期同比增长在80%左右。整体来看特钢行业市场预期已比较充分，超预期情况相对较少。

总结而言，普碳钢行业高增长确定性强，板材企业盈利增速更快，但目前市场关注度很低，目前市场对钢铁企业业绩的持续性非常悲观，普遍认为Q2可能是盈利的高点，但考虑到汽车行业的需求在7月份又开始好转，我们认为整个板材企业的利润并不像大家所预期的那么悲观，Q3利润可能还是不错的，所以我们建议重点关注板材企业。重点推荐板材企业龙头宝钢股份、华菱钢铁，同时南钢股份、新钢股份、马钢股份也建议同时关注。特钢板块维持高增长但市场预期较为充分，但特钢企业自身公司阿尔法都比较强，重点推荐不锈钢冷轧龙头甬金股份，还有新崛起的风电铸件核心玩家广大特材。

石化

【石化 孙羲昱】

核心观点：

原油观点：Q3油价中枢继续抬升。

原油价格短期观点：总体来看，我们认为短期原油价格正在向好的方向发展。但需求端仍需等待欧洲疫情解封以及疫苗对疫情的控制。我们认为需求复苏的方向是确定的，二季度末三季度初需求正在明确的复苏，中期看涨逻辑不变。我们判断三季度布伦特原油价格将冲击75-80美元/桶。夏天是北半球需求旺季，我们认为供给增幅将低于需求增幅，库存在三季度将回归正常化水平。我们认为后续需要关注的事件有①伊朗原油的产量恢复节奏。②美联储流动性收紧预期。③欧洲疫情封锁措施的解封节奏。④OPEC+后续产量政策。在美欧疫苗恢复接种前提下，原油需求在夏季将进一步提升从而使去库延续。此前短期原油价格调整主要受疫情及流动性预期影响，但我们认为OPEC+控制供应下基本面支撑较强，夏季需求高峰期或在此之前价格上行仍是大概率事件。

中报行情超预期：我们认为油公司的业绩中报好于市场预期，因为原油价格的中枢高于大家的预期，同时我们认为Q3中枢将进一步抬升。Q1布油中枢59美元/桶，Q2预计超67美元/桶。同时，我们预计天然气价格的上涨也会给油公司带来额外业绩弹性。推荐：中海油(H)，中石油(H),中国石油。

推荐：中海油(H)：中海油作为成本最低之一的纯上游油公司油价每涨10美元，预计业绩弹性在31亿美元。根据我们的测算，中海油Q2业绩环比Q1继续改善。

推荐：中石油：我们认为公司勘探与生产板块在原油中枢抬升背景下盈利能力增强，2019年中石油产量1561百万桶油当量，油价每上涨10美元，增厚业绩约68亿美元，油价弹性/市值为6.2%。同时公司各项业务提质增效持续推进。

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