①疫情致龙头业绩预期下调20%以内，虽有影响但韧性凸显，如市场原预期爱美客2022年净利润同比增速约60%,当前市场预期增速约40%+;

②第二增长曲线验证仍需时间，疫情下的悲观预期致估值下探，才是最核心的回调原因。如爱美客下探至1XPEG,朗姿 医美业务下探3- -4XPS。

但从整体来看，在疫情扰动因素下，龙头基本面依旧坚挺。浙商证券大消费团队认为，2023年医美行业的市场预期有望从悲观走向乐观;随着第二增长曲线验证，估值体系有望向更乐观的高成长性赛道演绎。

乐观：先修疫后业绩预期、再顺势修复估值。预计医美修复呈恢复速度快、复购高且消费力受影响小等特点，看好性价比引流品+超高端产品率先修复。

更乐观：看好第二增长曲线验证的窗口期机会。上游看好再生、水光、胶原、减肥四大赛道新品培育，终端看好展店逻辑验证，重回高成长性估值体系。

A股_上市公司中，主要分为三条主线。

①龙头更上一层楼，明星产品业绩增速确定性高，业绩和估值修复先行：爱美客(嗨体势头不减，看好再生和水光两大 领域布局)、华东医药(少女针已验证医美实力， 减肥和光电市场蓄势待发)、华熙生物 (产品和团队理顺再出发)。

②二线企业困境已反转，疫情期间多修炼内功提升管理效率，疫后复苏外延扩店/扩渠道等迎接触底反弹:朗姿股份(医美医院龙头，关注开新店+外延收购预期)。

③掘金新赛道:锦波生物(等待北交所IPO，目前唯一获批重组胶原蛋白II类械医美注射产品)。