[民生电新]风电:站在新的起点
灯盏糕
为国接盘的散户
2022-12-27 13:05:47
[基本逻辑]1、新能源发展的底层逻辑，自上而下是双碳目标和能源安全，自下而上表现为经济性和产品力下的内生动力。在此背景下自21年起陆风和海风招标量高企、大基地+老旧改造+分散式+海风/深远海持续推进，有力支撑明年起行业需求高增长。2、22年受疫情、物流、机型切换等因素影响，行业整体需求和业绩承压，需求修复和成本下行的传导有一定时滞性，预计明年受益于全行业景气度，有望实现量利修复。3、国内各省和海外规划不断释放，海风+海外的中长期发展逻辑无虞。[市场担心]1、军事:江苏整改年底解决，省内项目从年底陆续启动;从分区域需求量的角度来看，预计明年江苏的边际变化显著，相关标的有望受益;2、单30:理论上长期不影响海风发展趋势、短期不影响已招标项目装机;政策何时何种方式落地仍不确定，但主要省份项目开发向30km外推进已有事实依据。[投资建议]1) 海风，标配海缆(东缆、亨通、起帆 等) ;弹性环节管桩(海力、天顺等) ;大兆瓦关键零部件(广大、恒润、金雷)等;建议关注深远海/漂浮式相关(亚星 等) ;2)出口相关:关注铸锻件(日月、恒润、金雷、宏德)、管桩(大金、天顺)、海缆(东缆)等;3)估值低、在手订单饱满、成本控制优秀的主机厂，关注明阳、三一、运达等。风险提示:政策不达预期;行业竞争加剧等。民生电新:邓永康/郭彦辰/李孝鹏/王一如/李佳/席子屹/林誉韬/朱碧野/赵丹
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