【兴证金属·公司点评】博威合金：新能源亏损拖累业绩，新材料利润稳步提升

公司发布2021年半年报：2021年上半年，公司实现营收49.72亿元，同比增29.3%；归母净利润1.63亿元，同比降35.4%；扣非归母净利1.23亿元，同比降47.9%。2021Q2，公司实现营收28.72亿元，同比增50.1%、环比增36.8%；归母净利润4524万元，同比降66.7%、环比降61.5%；扣非归母净利1098万元，同比降91.1%、环比降90.2%。业绩低于预期。

新能源板块受疫情、关税、海运费、原材料价格上涨等多因素扰动，同比由盈利转为亏损, 为H1净利润不及预期的主要原因。受各方面因素影响，公司新能源业务产品销量大幅下滑，且成本提高，净利润为-3961.62万元，同比减少142.72%。2021，里夫特

受益于产品结构升级，新材料业务利润稳步提升。上半年新材料板块业务中合金业务和精密细丝业务的净利润分别为1.54亿元和4864万元，同比增长32.44%和13.06%。

重点项目稳步推进，期待新建项目产能释放。（1）5万吨特殊合金带材项目：受疫情影响整体项目进度有所推迟，目前在试产阶段；（2）越南年产31,800吨特种合金棒、线制造生产线和20,000吨特种合金带材：线材项目的主体设备已经部分进入安装阶段，棒材项目正在进行设备基础施工及设备到货阶段，板带项目等5万吨项目投产之后再择机实施。（3）6700吨铝焊丝项目：一期项目建设完成，已进入试产试销阶段。（4）新能源电池改造项目：已完成安装调试工作，下一阶段进行产线优化调试工作。

盈利预测：随着在建项目产能逐步释放，公司产能将持续扩张。尽管短期受多方面因素扰动业绩承压，但不改长期看好。下调短期盈利预测，预计2021-2023年可实现归母净利润分别为3.73亿元、6.25亿元、7.68亿元，对应EPS为0.47元、0.79元、0.97元。以8月19日收盘价为基准，对应PE分别为30.7倍、18.3倍、14.9倍，维持"审慎增持"评级。

风险提示：项目进度不及预期，加工费超预期下滑，原材料价格持续上涨。