新冠药供应链是永远的神，是中期以来的持续性最好的一条主线。从原料药/中间体及原研药到CDMO，再到近期的医药流通，从之前的森萱医药再度当下的中国医药，持续出现牛股。基于新冠疫情长期波动和反复的不确定性，新冠药供应链或还会在未来相当长的时期内持续，这条线也是带动医药股估值修复的主要逻辑。

随着海外对于新冠管制的逐渐放开，国内新冠药进口和原研药的审批上市节奏或将加快。2月11日，国内应急审评审批附条件批准了辉瑞公司新冠病毒治疗药物奈玛特韦片/利托那韦片组合包装（即 Paxlovid）进口注册。随着 Paxlovid 在我国获批紧急使用，预计 2022 年内更多的新冠口服药物也将陆续获批上市。中期仍要重视新冠口服药产业链的投资机会，未来不排除有些深度参与新冠防治药物供应链的上市公司会再度出现N倍大牛股。除了辉瑞新冠药，还有几个代表性的新冠药：默沙东的Molnupiravir；盐野义的Ensitrelvir；国内的有真实生物的阿兹夫定（已结束三期临床），君实生物的VV116（已在乌兹别克斯坦批准用于COVID-19治疗）以及舒泰神的BDB001（目前仍处在特殊审批审批程序下）等。

辉瑞链

辉瑞Paxlovid为口服小分子新冠病毒治疗药物，用于治疗成人伴有进展为重症高风险因素的轻至中度新型冠状病毒肺炎（COVID-19）患者，预计2022年底将生产12000万疗程的Paxlovid，预期销售收入将达634.8亿美元（529美元/疗程*120000万疗程）。

中国医药：近期新冠药的中军，展开第二波主升，其催化在于拿下辉瑞特效药代理权，负责辉瑞Paxlovid在中国大陆市场的商业运营。Paxlovid贡献的营收规模预期差较大。

美诺华：正在推进国际 MPP 授权申请，市场预期SM1和SM2得到辉瑞、默沙东订单的可能性较大，预期差较大。按公司预测统计：API：已具备相关工艺路线商业化生产能力。其中的部分SM1: 5吨交付，几十吨订单在持续商务洽谈；SM2：10吨交付，大几十吨订单在持续跟进商务洽谈。公司正在积极扩大产能应对强大市场需求。

注：Paxlovid = 奈玛特韦(PF-07321332) +利托那韦,在相关中间体中，SM1合成T13中间体，SM2合成T17中间体，SM1和SM2的价值量较大，更高级的当属中间体T14至T17，但价值量更大的则是PF。

雅本化学：此前公布卡龙酸酐的产能月产20吨，此前的龙头之一，市场预期它的业绩弹性较大。雅本拟建50吨pf产能，pf单价在2亿元/吨~4亿元/吨。

海辰药业：之前讲过这个的盈利驱动模式，规划产能50吨PF和50吨SM2，市场预期的未来营收：50*0.65+50*2=132.5亿，所以业绩弹性比较大。

森萱医药：利托那韦中间体龙头，产能为230吨。2020年，公司募投20 吨/年利托那韦原料药项目，打造利托那韦一体化。根据森萱医药于2021年11月19日接受机构调研反馈，公司积极参与积极参与并密切关注辉瑞新冠口服药即Paxlovid的市场及订单情况，同时募投利托那韦项目已获得环评批复。

默沙东链

默沙东预计2022年底将生产3000万疗程的Molnupiravir,预期销售收入达150亿美元（500美元/疗程*3000（22年年2000万疗程））。

拓新药业：中间体尿苷2020及2021年应该间接供货127.39吨，每吨约75万元。也是真实生物阿兹夫定原料独家供应商。

天宇股份：为默沙东的口服液中间体提供CDMO服务。

公司作为国内化学原料药生产及出口龙头企业，坚持“做精原料、做强CDMO、做优制剂”的医药高端制造战略，阶段性的毛利率和原材料价格波动，不改公司中长期稳健发展态势。一方面，“项目储备深厚+产品结构升级+行业高景气”，公司CDMO业务仍有望维持高速增长，另一方面，随着如琥珀酸美托洛尔缓释片等更多高难度高毛利制剂产品的获批，公司多业务线条齐发力，整体营收/盈利能力有望处于上升通道。

盐野义链

盐野义新冠特效药经于2月25日,向日本厚生劳动省正式递交了临床治疗认可申请。据一些市场观点，盐野义的新冠药“Ensitrelvir(S-217622)”效果或比paxlovid好、副作用还低，号称最终治愈率100%。市场预计3月下旬获准投入使用，一旦获批，或成为国际上第三大新冠药单品，所以预期差比较大，盐野义新冠药路线值得进一步挖掘。

北大医药：2020年中国平安出资21亿元成为盐野义制药重要战略性股东，北大医药目前是平安健康旗下唯一上市平台，具有全国性的销售网络，完善的原料药产线。

长江健康：近期新冠药的情绪龙头之一。2月9日在投资者互动平台表示，公司下属子公司与盐野义制药公司有多年的良好合作关系，盐野义曾为我公司下属上海益威实业有限公司的重要股东。双方已就进一步合作达成了协议。目前，我公司与盐野义下属长澳药业科技集团有限公司正开展紧密合作。

普洛药业：公司作为国内化学原料药生产及出口龙头企业，坚持“做精原料、做强CDMO、做优制剂”的医药高端制造战略，阶段性的毛利率和原材料价格波动，不改公司中长期稳健发展态势。一方面，“项目储备深厚+产品结构升级+行业高景气”，公司CDMO业务仍有望维持高速增长，另一方面，随着如琥珀酸美托洛尔缓释片等更多高难度高毛利制剂产品的获批，公司多业务线条齐发力，整体营收/盈利能力有望处于上升通道。