说实话，很久没有半导体股有这么大热情了，92块钱的开盘价格，集合竞价就直接干到250块……典型的抢筹行情。

网络芯片难度大，稀缺性拉满

裕太微成立于2017年，是一家专注于高速有线通信芯片的研发、设计和销售的公司。公司自主研发的以太网物理层芯片是数据通讯中有线传输的重要基础芯片之一，目前的产品主要为百兆、千兆的单口及多口以太网物理层芯片，产品的应用范围涵盖信息通讯、汽车电子、消费电子、监控设备、工业控制等发展较快的行业领域，车规已经通过验证，但是芯片仍处于市场开拓期占比不高。

简单理解，裕太微是专注于网络芯片的IC设计公司。由于通信类芯片属于高端模拟类芯片，因此从技术层面而言，裕太微处与普通的电源管理类模拟芯片公司不可同日而语。

模拟类不同于高端数字类如CPU，GPU这类，模拟类不追求最先进的工艺，不追求更多的晶体管数量，但是特别依赖公司设计人员的经验，团队整体技术能力，产品能力等，整体研发难度高于普通数字类芯片，说句不好听的数字类可以靠砸钱硬堆资源搞出来，但是模拟芯片不行。有人形容，模拟类更像艺术品，一个完美的艺术品是无法靠砸钱做出来的。

以前记得有篇神文，是个澜起科技工程师的讲述自己成长经历，然后我学到了一个词，模拟电路的手算！！！

看完我只有满屏的？？？？？？牛逼，能做出优秀模拟电路的都他妈是神仙，整个团队都是他妈是位列仙班的神仙！！！

所以网络芯片研发难度很大，有较高的行业壁垒，设计环节中不像数字类可以调用各种成熟的IP核进行组合，因此开发过程中非常依赖老工程师的设计经验，而且存在辅助工具少、经验要求高、操作非标准，多学科复合、测试周期长等特点。

裕太微的PHY芯片在数模混合的设计中，既包含了高速ADC/DAC、高速SerDes、高精度PLL等模拟设计，也需要滤波算法和信号恢复的DSP设计能力。需要有完整能力搭配的核心团队方能做出性能优异的PHY芯片，各个环节缺一不可。

总而言之，在这个领域除了国际大厂博通，Marvell，Ti等，国内几乎是零，除裕太微之外，另外一个比较知名的是首富虞老板孵化的景略半导体，但是两家公司侧重点略有不同，其他初创公司也有一些，但是都还没有成气候，因此裕太微作为第一家上市公司，可以认为是赛道龙头，稀缺性，独特性拉满。

公司本次IPO拟募资13亿元，实际募资总额达18.4亿元，分别投入到车载以太网芯片开发与产业化项目、网通以太网芯片开发与产业化项目、研发中心建设项目和补充流动资金。

车规网络芯片即将爆发

募投项目中裕太微计划投入2.9亿元进行车载以太网芯片开发。

从目前的汽车构架来看，按使用场景分三大类。

车内网——基于CAN总线建立的整车网络

车际网——基于DSRC和802.11系列无限局域网WLAN协议的动态网络

车载移动互联网（车人，车车，车云）——车载终端通过4G/5G通信技术与互联网进行无线连接的网络

按照性能分类分成A至E类（SAE美国汽车协会划分）

CAN总线是现场总线的一种，区别于一般的点对点的总线结构，CAN（Controller Area Network）总线协议通过让ECU通过支线挂载到同一根主线上、利用分时及仲裁的方式保证了每个节点可以直接地作为主节点，来被CPU控制，实现多主结构，或者说不分主从。

从信息共享角度分析，现代典型的控制单元有电控燃油喷射系统、电控传动系统、防抱死制动系统、防滑控制系统、废气再循环控制、巡航系统和空调系统。为了满足各子系统的实时性要求，有必要对汽车公共数据实行共享，如发动机转速、车轮转速、油门踏板位置等,但每个控制单元对实时性的要求是因数据的更新速率和控制周期不同而不同的。这就要求其数据交换网是基于优先权竞争的模式，且本身具有较高的通信速率。CAN总线正是为满足这些要求而设计的。

目前MOST，LVDS多用于车载娱乐系统，但是目前正在被车载以太网替代。

现在，汽车各种花里胡哨的功能逐渐增多，带宽要求提高。为了有效集成各个系统、满足带宽需求，车载以太网是现在的流行通信网络概念。车载以太网是基于传统局域网技术，并针对车规级的通信需求，做了有效改进。

以太网最大的意义是提高的了ADAS系统的内外的数据吞吐容量。

以理想L9为例，该车配备128线激光雷达一个，正前方，侧前方，侧后方800万像素的摄像头合计6个，正后感知摄像头200像素的4个，360度环视摄像头200像素的4个，超声波雷达12个，以及前正方毫米波雷达等合计27个各类传感器。

显然，这20多个激光雷达， 摄像头，毫米波传感器带来巨量的数据流，仅靠原来的网络带宽是远远不够的，基本都是要千兆网络构架才能满足如此大的数据量因此。

我判断未来一辆带L2基本功能的汽车基本上以8-10个高清摄像头+1个激光雷达+1-4个毫米波雷达为行业的标配，所以高性能、低延迟的连接端口成为行业刚需，除此之外屏幕大屏化以及多屏化

也提升了原来高速连接端口的要求。

如此算来，这个市场空间有：高速连接（>1GB/s）行业增量需求测算：2020年全球总量为2亿颗（0.8亿传感器+1.2亿屏幕显示），2025年全球总量为5亿颗（2.8亿传感器+2.2亿屏幕显示），2030年全球总量为8.6亿颗（5.6亿传感器+3亿屏幕显示），行业复合增速18%

汽车是一个非常特殊的细分行业，未来在电动化、智能化的驱动下，汽车既是类似手机一样的类终端品，又因为其比较大的体量与数据处理能力，也是类似于数据中心一样的处理端，在这个趋势下很容易诞生数据传输、存储、计算的新变革，其中孕育着新机会。

而裕太微的空间才刚展开。

高端模拟国内几乎空白

博通，Marvell，TI，Realtek，这四大家是目前全世界范围内的通信芯片大佬，特别是Realtek，各位肯定见过，但是不知道有这么一家公司，如果我放上他公司logo，估计各位就认识了。

是不是很眼熟？对了就是这只小螃蟹，几乎我们所有的电脑，笔记本，服务器的网卡口背后都是Realtek的芯片。

记得我还是高中生的时候，在杭州的文三路老高新的时候打过暑假零工，给人配电脑当奸商，当年我记得我卖过一块英特尔的千兆网卡4800多大洋，这么么一块网卡， 让我赚500块钱，进价是4300多，这事虽然20年前的，但是记忆犹新，只知道高速的网卡巨贵无比。

博通，TI，和Marvell，主要是高端的特殊网络芯片，如汽车，工控领域，比如机器人比较多，而且这三家都是美国公司，在现在的大背景下，各位懂的都懂，国产替代势不可挡，不是说未来博通，Ti，Marvell的芯片就不进中国市场了，其实人家很想跟中国做生意，毕竟断人财路，如杀人父母，有钱不赚就是脑残，而是美国政府太魔幻，随便找个理由就能搞你，所以至少我们手中必须有所准备，没说不和美国公司来往，但是两手准备。

目前，裕太微的产品已进入普联、盛科通信、新华三、海康威视、汇川技术等国内众多知名企业的供应链体系，打入被国际巨头长期主导的市场。 

当然裕太微与上述行业龙头相比，公司在市场份额、产品布局、经营规模、盈利能力等方面均存在明显差距。其中，在市场份额方面，公司2021年在以太网物理层芯片市场份额仅为2%，车载以太网芯片市场份额占比更是仅为0.02%。

整个网络芯片300亿的市场，中国企业的份额几乎可以忽略不计，但是如果你用发展的眼光看问题，但是当下环境下反而是给中国企业机会，要求不高，不说300亿拿一半份额，只占10%不过分吧，这就有30亿了，你说裕太微能干到多少份额？？？裕太微又能拿多少份额？？？

所以裕太微的想象空间还是有的。

反正在大A，传言就是真相，空间就是估值，发现就要猛干，证伪马上跑路！

我先干为敬，为欧阳总梦想赌一把。

根据裕太微招股书披露，2019年-2022年6月，公司的研发费用分别为1957.97万元、3211.31万元、6626.74万元和5438.96万元，占营业收入的比例分别为1476.35%、247.96%、26.08%和28.36%。值得注意的是，2022年1-6月，公司研发费用较上年同期增长118.11%，增幅较大。

高额的研发投入使得裕太微还面临着较大的现金流压力。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-2910.99万元、387.40万元、-13.40万元和-4656.56万元，就是研发比较高，销售量不够大的时候摊不平研发成本。

所以今年2023年和明年2024年，裕太微应该是没啥利润的，甚至U的都要戴两年，按照路演时欧阳总的说法，2025年能干到13-15亿收入才能盈利，所以裕太微现在就没法估值，只能按PS估值，能给多少估值就见仁见智了。

本文不作买卖建议，但是洒家为梦想干了。