【天风电新】美国充电桩政策点评
灯盏糕
为国接盘的散户
2023-02-15 22:30:25
【天风电新】美国充电桩政策点评：如何用最轻的资产copy出最好相似度
1、 政策梳理：
IRA政策中对充电桩的补贴是对个人/住宅用途，税收抵免30%，限制最高上限1000美金。商业用途税收抵免6%，上限为10万美金（当时未明确限制条件）。
今天的政策本质是效仿对电池、逆变器的限制，若想获得上述补贴，需满足1）组装+钢/铁外壳在美完成生产；2）2024年7月起，55%成本占比零部件来自美国本土。
2、 对基本面的影响怎么看？
短期看，充电桩业务美国占比高的是道通、炬华，其他影响很小；但中期视角看，美国市场是重要，美国的开拓代表着板块的天花板被打开。
3、 如何破局？本质是如何在美国找代工厂，昱能科技是最好的案例
1）❗️ 充电桩无论是电力电子还是组装无一不是轻资产，轻资产产能转移是容易的。据此，很多人认为这些企业需去美国建厂，其实个人认为找好代工厂也可以（如捷普），类似的案例是昱能科技，全球产品都是代工的。
2） 若只看短期，模块成本占比40%继续国内设计生产+其他美国本土供应；若往长期看，哪怕未来美国提出更苛刻要求100%零部件本土，最终比拼的仍是技术（设计）、渠道和客户，代工亦可解决问题，无非是分蛋糕的问题。
模块-桩一体化企业在国内可获得30%毛利率，美国正常50%，假设考虑代工拿走10-15个点毛利率，仍有35-40%毛利率，再考虑美国单价远高国内，怎么都是划算的生意。
❗️最后，这轮充电桩的投资最重要的是业绩持续beat，其实政策并不那么让人担心，退一万步，企业出海连欧洲还没大突破更别说美国。
无非是短期赛道超额太明显，美国政策可能成为大家获利了结的借口；我们还是抱有最朴素的看法：看好这轮业绩持续上修（盛弘连续用三个季度业绩、优优绿能用招股书证明了）带来的eps和pe双击的投资机会，❗️比起美国政策，其实我们更关心的是供给端变化，在需求加速度》供给加速度的阶段，投资都是蜜月期。
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