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爱玛科技调研核心要点
✔行业展望:22销量预计5000-6000w台,23年销量看10+%稳健增长;龙一龙二均无价格战意愿,但每一价格带会有对标卡位产品。
✔公司展望:22年受益于精准推新,Q1-3基本完成目标,Q4盈利超预期归因毛利+费用两端(淡季返利少);23年盈利维稳,长期净利率展望8-12%。
✔23年动态:量价齐升,内部目标高于员工激励+15%,1-2月符合目标。
✔产品展望:结构整体向上;当前新品定位以3000-4000居多,新品老品已到3:7开,新品(毛利18%+)拉高整体盈利,老品中引流款(毛利10%)占比持续走低。
✔渠道展望:新开拉动量增;22末门店3w计划到23年3.5w(+15%),长期展望5w家。
✔海外展望:内部先东南亚,暂无建厂计划,海外会增长但短期占比不大。
✔零部件:钠电看法(有一定研发储备但无明确推出计划);除电池外的电机电控已100%自研。
我们预计23-24利润23、27,PE仅14、12x,