上机数控精要：

       ①国家能源局通知，2021年保障性并网规模不低于90GW，户用补贴预算5亿，超去年总规模10GW，大超市场预期；

       ②公司目前持有硅片订单305亿元，同时已签硅料长单（合计采购超265亿元），并且投资30万吨颗粒硅项目，保障后续硅料供应，今年出货量有望增长3倍；

       ③浙商证券王华君看好公司硅片利润占比高（占90%）、成长性好、估值低，预计公司2021-2023年净利润20/35/50亿元，同比增长278%/75%/42%，对应PE为19/11/8倍；

       ④风险提示：竞争格局恶化、疫情对全球光伏需求影响。

       国家能源局发布《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》，2021年保障性并网规模不低于90GW。通知表明，各省（区、市）完成年度非水电最低消纳责任权重所必需的新增并网项目，由电网企业实行保障性并网，在保证合理利用率前提下“能并尽并”，目标界定全年风光装机下限90GW，超市场预期。另外，文件明确，2021年全国风电、光伏发电量占全社会用电量的比重达到11%左右，后续逐年提高，到2025年达到16.5%左右，东北电新测算，未来5年年均风光新增装机量将达115GW。光伏户用补贴预算额度超预期 通知表明，2021年户用光伏发电项目国家财政补贴预算额度为5亿元，远超市场预期。根据4月份能源局发布的补贴通知，2021年户用项目度电补贴为3分，据国盛证券王磊测算，2021年户用补贴项目总规模达到16.7GW，同比去年户用总规模10GW大幅增长。 

     根据东北证券电新团队统计，目前国内已公布的招标量为18GW，按照正常装机并网节奏，一般需提前1-2个季度进行提前招标，预计5-7月将迎来组件招标高峰期。一季度国内组件装机量达5.33GW，同比增长55.85%，目前下游组件企业排产6-7成左右，预计二季度仍将趋于平稳，主要装机并网任务将集中在三、四季度。上机数控再签51亿硅料，获得新疆协鑫部分股权 5月18日，上机数控与新疆协鑫签订3.1万吨硅料采购合同，合同期为2021年6月至2023年12月，预计采购金额51亿元。同时，公司拟5.5亿元受让仲平国瑀49.995%股权，间接持股新疆协鑫股权，进一步加强合作关系。浙商证券王华君看好上机数控是行业中硅片利润占比高、成长性好、估值低、弹性大的公司：①硅片利润占比高：在硅片可比公司中，预计2021年上机硅片净利润占比高，超过90%；②成长性好：预计2021年上机业绩增速达200%-300%，在可比公司中，公司利润增速很高；③PE估值低：预计上机2021年PE为19倍，在可比公司中，公司PE估值较低。

     王华君预计，公司2021-2023年净利润20/35/50亿元，同比增长278%/75%/42%，对应PE为19/11/8倍。公司目前单晶硅目前产能约20GW，待新增10GW建成后，总产能将达30GW，王华君测算，公司年化净利润有望接近30亿元，公司已合计签硅片订单305亿元，2021年单晶硅出货量有望同比增长3倍以上，2022年出货量将持续大幅增长。目前，市场担心硅料紧缺，王华君测算，公司2021年所需硅料大部分已长单保障，2021-2025年，公司与新特、大全、协鑫、聚光硅业签订硅料采购长单合计超24万吨（对应可供超80GW）。此外，公司与协鑫合建30万吨颗粒硅项目，总投资180亿元，其中一期产能6万吨，未来硅料保障能力将进一步加强。