1、公司发布公告，考虑原材料、包材、辅料等价格大幅上涨，公司将会对部分产品提价，提价幅度为3%-19%。新价格在2021年11月12日17:00开始实施。?

2、4Q21报表收入增速和动销有望环比改善。我们调研显示9月起公司实销已经开始环比改善，且10月实销同比表现逐月向好，叠加目前渠道库存水平不高（6周） 提价带动ASP提升，我们认为4Q起公司收入端有望改善。?

3、我们判断3Q21毛利率是底部，提价带动4Q21起毛利率改善，青菜头成本下滑料将在明年5月起正向贡献毛利率。由于公司于2021年11月12日开始提价，我们预计4Q起公司的毛利率将会开始环比改善。我们预计今年2月收购的高价青菜头对毛利率负面影响会在3Q21-2022年4-5月体现，我们调研显示2022年青菜头价格有望下滑到800元/吨以内，叠加公司定增扩大窖池容量（我们预计2023年建成、2026年达产），可以收购更多青菜头，便于在青菜头价格较低时囤积原料平滑成本压力。我们判断2022年青菜头成本下行对毛利率利好在2Q22起开始体现（提价 5月之后开始使用2022年收购的正常价格的青菜头原材料），而2H22年公司毛利率或将继续改善。?

4、广告投放策略是量入为出，故我们判断4Q21起公司品牌宣传费用率将会环比下降，但公司仍然会有一定程度的广告投放力度。我们调研显示公司对广告费投放的策略是量入为出，故我们预计4Q起公司的广告投放费用将会有所收窄，但同时公司仍然会保持一定广告投放力度来夯实乌江的品牌力。

5、盈利预测与估值：考虑4Q21起公司提价对毛利率的增厚效应，我们上调2021/2022年收入预测0.6%/4.0%至24.96亿元/28.96亿元，我们基本维持2021年归母净利润预测6.43亿元不变，我们上调2022年利润预测6.7%至9.9亿元。当前G价对应2021/2022年44.5/28.8倍P/E。考虑盈利预测上调，我们上调目标价6.8%至39.2元，目标价对应2021/2022年54.1/39.2倍P/E，对应22%上行空间，维持跑赢行业评级。?